大市向好 券商股有望继续走强

今日投资 杨艳萍

对当前分析师关注度最高的行业进行统计，近一周共有26家机构关注证券经纪行业，居分析师关注度排行榜第十三名。

10月份市场迎来一波估值修复的强势行情，周期性板块普涨。市场成交量大幅回升，昨日深市再创天量，两市合计成交高达4532亿元。由于券商股与大盘相关度高，沉寂多时的券商股迎来了一波可观的涨幅。

民生证券表示，未来大盘涨势可期，券商股将借“东风”继续发力。首先，我国经济下滑的势头已经放缓。从各项指标来看，主要经济指标同比增速在8月份结束了陡降的趋势后，9月份进一步小幅回升。未来几个月内，随着房地产调控进入尾声，“十二五规划”为核心的一系列利多政策出台，投资者因担忧投资下滑带来的经济下行风险将进一步缓解。在整个经济环境持续改善的大背景下，2010年A股市场有望继续上行，预计上证指数波动区间为2500-3200点，市场将呈现普遍活跃的局面。券商股BETA值高于其他行业，超额收益高于其他行业，因此，预计券商股在大盘上行的前提下，超额收益会高于其他行业。

其次，行业基本面好转，券商盈利转型在即。佣金率见底，经纪业务发展良好。节后中国证券业协会正式发布《关于进一步加强证券公司客户服务和证券交易佣金管理工作的通知》，其中佣金最低值为万分之八，超过市场预期。目前市场平均佣金为万分之五，若佣金提升到万分之八，预计经纪业务收入将上升5%。按照今年的新股的发行节奏，投行收入将大幅上升40-50%。预计全年行业收入能上升10-15%，利润将增长20-30%。

第三，创新业务改变券商传统盈利模式。融资融券对券商行业影响巨大而深远，短期会增加市场交易量和利息收入，长期会降低市场波动，提升行业合理估值水平。我国香港和台湾地区市场融资融券交易量占全部交易量的比例达到40-50%，美国为16%-20%，日本为15%。融资融券业务正在成为券商新的盈利模式，预计今年融资融券有望为券商收入带来10%的新增收入。

渤海证券指出，人民币升值和通胀预期下充足的流动性支持市场行情继续看涨。考虑目前证券行业仍处于估值底部，预期券商三季报整体业绩表现良好以及基于第三批融资融券试点券商将于27日上会，15家有望同时获批，维持证券行业的“买入”评级。

市场走牛，参股券商股亦迎来重估机遇。历史经验表明，在市场上升周期，参股券商股不仅远远跑赢指数，甚至能够战胜纯券商股。国泰君安分析称，市场趋势向好使得市场对券商股预期高涨，参股券商股所持券商股的市场价值将被市场重估、其相对于正股的折价也将收窄甚至可能消逝，这应是参股券商股随着市场走牛而愈加精彩纷呈的主要原因。其中最具投资价值的是“广发三宝”、锦龙股份、穗恒运以及桂东电力。