电企四季度收入增长或将放缓 关注4只股

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10月25日，中国电力企业联合会网(下称中电联)公布了1-9月份全国电力行业统计数据。该数据显示，1-9月份，中国全社会用电量31442亿千瓦时，同比增长18.06%。其中，9月全社会用电量为3493亿千瓦时，同比增长8.34%，是今年以来的最低水平。

从9月份分产业用电数据看，第一产业用电量为88亿千瓦时，同比增长4.76%，环比大幅下降21.43%，主要是受季节性因素影响；第二产业用电量为2439亿千瓦时，同比增长5.68%，环比大幅下降15.25%，表明前期节能政策成效进一步显现；第三产业用电量为440亿千瓦时，同比增长15.79%，环比下降5.78%；城乡居民生活用电量为526亿千瓦时，同比增长16.11%，环比增长1.74%。

对比分产业数据可以看出，除城乡居民生活用电外，各产业用电量环比均出现了一定幅度的下滑。尤其是占比最大的第二产业，其用电量在全社会用电量中占比降到了70%以下，是最近一段时间的最低水平。这表明，国家前期实施的严格节能降耗措施，大幅降低了工业用电量，节能成效较8月份进一步显现。

我们认为，由于四季度是“十一五”节能降耗的关键时期，重工业用电将继续受到较大影响。

【投资建议】

我们认为，电力企业上半年赖以生存的发电量增长将放缓，营业收入增长也将放慢。而在当前严峻通胀形势下，电价调整可能进一步推迟。此外，贷款利率上调也将使负债率较高的电力行业面临更大的困难。因此，我们认为，电力行业仍缺乏行业性投资机会，维持电力行业整体“中性”投资评级，建议投资者重点关注盈利稳定的水电企业，以及其他新能源相关上市公司，如长江电力、内蒙华电、国电电力、乐山电力。大同证券