乳业跟踪：产销向好增收不增利 中性评级

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摘要

前8个度，我国乳制品行业的产销形势继续向好。统计数据显示，今年1至8月份，全国乳制品销量1370.54万吨，同比增长9.9%，液体乳产量1166.9万吨，同比增长10.89%；其中8月份液体乳产量166.05万吨，同比增长13.56%。今年前8个月乳制品行业实现收入1200.872亿元，同比增长18.02%，实现利润总额59.48亿元，同比下降1.02%；

2010年9月主产区原奶价格平均为2.98元/公斤，同比上涨26.3%，环比上涨1.7%。自2009年9月份起，已连续13个月上涨。受原奶价格影响，终端奶价也呈上行走势。原奶价格持续上行的主要受供需因素影响，此外进口因素和成本因素也对奶价上涨起到一定的助推作用；

去年下半年开始，一些企业基本消化了库存积压，同时销售逐渐恢复，河北、黑龙江、山西和山东等地又出现“抢奶现象”加之洋品牌奶粉巨量冲击，原奶价格陷入有价无市的被动局面，奶价虽在恢复，奶农杀牛却再现。随着66项乳品新国标的出台和实施，奶源管理硬性要求也淘汰了一些落后散户奶农及陈旧技术，无形中也加剧了奶源紧张的局面；

与国内乳业问题此起彼伏，亏损众多相反，今年上半年各大洋品牌均处于盈利状态。乳业一轮又一轮的信任危机为进口奶粉大举进入铺平了道路，轻松地巩固了其在中国市场的定价权和话语权；

继6月乳业新国标后，9月下旬又出台了《关于加强乳品质量安全工作通知》，新规加大对中小乳业的检查力度并提高了准入门槛，强调对三聚氰胺销售实行实名制。这些措施有利于乳业形象的扭转和行业秩序的重塑。但不可否认奶源基地建设和保护奶农利益仍然任重道远。当前产品的检测标准与手段的滞后越发棘手，乳业危机近年来此起彼伏，行业声誉与消费者信心已经到了崩溃边缘，企业间恶意竞争又火上浇油；

在原料、生产、运输和人工等成本全面看涨的背景下，加之国际供给不足，后市国内乳品终端价格可能继续上行。但受制于国内激烈的市场竞争，行业声誉和消费者信心的重创，国内乳业前景堪忧。仍然维持乳业板块“中性”评级。