量化宽松预期强化 资源股强势有望延续

　　日前国家统计局发布了2010年1-8月份工业经济效益数据，1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润26005亿元，同比增长55%。在39个工业大类行业中，36个行业利润同比增长，1个行业扭亏，2个行业利润下降。其中，销售收入及利润总额同比增速较快的行业集中在煤炭开采和洗选业、有色金属、黑色金属矿采选业、石油和天然气开采业、废弃资源和废旧材料回收加工业、交通运输设备制造业等。

　　在上述六个行业中，煤炭开采和洗选业、有色金属、石油和天然气开采业的销售利润率从2009年初开始总体上保持逐月增长趋势，盈利能力不断提升。这三个资源类板块基本情况如下：

　　煤炭开采和洗选业：在告别4个月的盘整格局之后，10月份秦皇岛煤炭价格最终选择向上突破，主流煤炭品种的价格每吨上涨5元左右。行业兼并重组，铁路运力限制，电厂库存下降和季节性需求都对国内煤价构成一定支撑。行业集中度的提高也增强了上市公司的盈利能力。尽管四季度煤炭消费量受到“十一五”规划节能减排要求突击落实的影响或将有所下降，但未来市场需求很可能面临政策压制放松后的报复性反弹，行业整体趋势仍然向好。量化宽松政策导致的美元弱势有望刺激国际煤价继续走高，煤炭作为一种资源品的价值将获得市场更多认同。由于近期煤炭进口始终维持在高位，比价效应或将进一步拉高国内煤价。同时考虑到近期国内煤炭股走势仍落后于海外煤炭股，且行业整体动态市盈率较低，后市有望继续活跃，建议关注。

　　有色金属：十七届五中全会10月15日至18日在北京召开，会议将审议《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议》。国家“十二五规划”相关政策将对新能源汽车和家电等行业倾斜，投资的拉动有望带来对有色金属需求的好转，从而对有色金属行业构成一定的基本面支撑。考虑到全球经济复苏乏力、本国就业数据堪忧，在日本率先启动新一轮量化宽松政策的刺激下，为保护本国出口免受冲击，欧美发达国家和各新兴经济体有可能会陆续跟进，国际金属价格上涨动力犹存，有色金属板块后市活跃度有望延续，值得进一步关注。

　　石油和天然气开采业：北半球拉响极端寒冬警报，“拉尼娜”扰乱暖流活动，欧洲或现千年一遇寒冬，中国也需警惕低温天气，预计今年冬天原油、天然气和煤炭等取暖用资源需求有望大幅上升，国际原油价格有望继续走高，从而进一步推动石油和天然气开采业上市公司股价的上扬。石油和天然气开采业目前市盈率不足16倍，明显低于全部A股平均水平（19.80倍左右），具有明显的估值优势。然而，石油和天然气开采业年初至今跌幅超过33%，明显大于同期全部A股的平均跌幅（6.32%左右），行业的价值明显被低估，存在回归价值的需求，建议关注。