QFII显著增仓 券商预期政策趋松

　　在上一轮大幅减仓之后，QFII基金近半个月来改而大笔加仓。“波段操作，大进大出”，显然成为QFII基金应对“震荡市”的首选投资策略。不过，在QFII基金整体提升权益类资产配置比重之际，各QFII基金之间对于周期和非周期类资产的配置分歧亦逐步拉大。

　　QFⅡ大幅增仓

　　一直被市场称为“先行者”的QFII，由于对市场具有“先知先觉”的把握能力而备受关注。在之前半个月大幅减仓之后，QFII基金近半个月来则再度大手笔加仓。

　　海通证券（600837）基金研究报告显示，对比2010年9月6日—2010年9月17日（本期）与2010年8月23日—2010年9月3日的仓位测算数据，投资中国A股的QFII基金股票仓位从74.86％大幅提升至84.54％，增幅达到9.68个百分点。剔除股市上涨对仓位的影响，近半月QFII主动增仓达到9.39个百分点。

　　具体来看，本期增仓的QFII基金占比达到7成，其中增仓幅度最多的增幅达到增30.60％，而减仓幅度最大的QFII A股基金仓位下降近19.64％。

　　资产配置现分歧

　　虽然QFII基金整体上提高了对周期、非周期类资产的配置比重，但各QFII之间对于周期和非周期类资产的配置分歧亦逐步拉大。

　　研究报告显示，本期QFII对非周期类股票资产配置比重平均为46.92％，较上期增加了5.39个百分点；而周期类股票配置比重本期平均37.62％，较上期提高4.29个百分点。具体来看，保德信资产运用株式会社本期一定比例增持了周期类资产，且小幅提高非周期类资产配置比重；而三星投资信托运用株式会社和景顺资产管理有限公司两家机构则选择增配周期类资产，同时降低非周期类资产的配比；德盛安联和日兴资产则明显转变投资风格，增配非周期，同时较大比例减持周期比重。

　　在海通证券基金分析师吴先兴表示，“从QFII对周期和非周期类资产的仓位配置来看，QFII对后市的结构化行情存在一定的分歧，部分QFII看好周期性资产的安全性，同时也有部分QFII看好非周期资产的成长性。”

　　事实上，在经历估值修复行情之后，对于周期类资产的配置分歧，公募基金亦逐步拉大。博时特许价值（爱基，净值，资讯）基金经理汤义峰认为，作为指数中最大的权重板块——金融地产相关板块，一路下行，估值水平越来越低，这很大程度上源于对未来政策不确定的预期。

　　大成基金表示，地产成交僵持仍未真正打破，“价跌量升”的趋势仍未明朗之前，地产政策调控的“达摩克利斯之剑”仍然悬在空中，地产股难有超额收益。估值修复已经不再驱动强周期性行业大幅上涨。大成基金更加看好转型背景下的大消费、新能源与新技术等成长型行业。

　　不过，长信基金安昀则认为，政策预期可能更多考虑需求释放的压力，因为直到明年上半年供给的释放是空前的，而信贷紧缩情况未变，理论上房价仍存在下跌过程。但政策真正出来后，对股票的冲击可能也不会很大，目前地产股价位安全边际较高，投资价值可能已经显现。

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