医药板块强于大盘可减仓

　9月医药股表现可能弱于大盘但大跌的概率不大

　　生物制药是昨日盘面最大亮点，广州药业（600332）、鲁抗医药（600789）、中国医药（600056）、莱茵生物（002166）等多达11只个股涨停，板块涨幅高达4.19%，居各板块之首。医药行业受益于新医改扩容、老龄化等积极因素影响，整体业绩将持续高速增长。而超级细菌登陆日本的消息使相关个股再度疯狂。

　　8月份医药板块延续了7月份较强的走势，继续跑赢大盘，医药保健指数已经接近年内高点。自6月初行业利空政策来袭以来，医药板块上演了V字形走势，半年报业绩较好及利空政策逐步消化是本轮行情的主要原因，“超级细菌”概念助推了医药股走强。

　　从市场实际表现看，8月份医药板块强于大盘，弱于小盘股。小盘股的表现超越了医药股，医药股有被动上涨的意味，这说明医药板块的相对市场表现趋减。而9月以来医药板块弱于大盘，9月前几个交易日，我们看到大盘表现较好，而小盘股和医药股开始调整，显示出当大盘上涨时医药股难以取得超额收益的事实。

　　此外，目前市场对风格转换关注较高，担心医药股再次出现6月份那样的大跌。我们的看法是历史难以简单重演，理由是：

　　看好优质企业

　　一、6月份以前是医药股的相对强度超过了大盘和小盘股，而8月份医药股是受小盘股拉动的，市场已相对谨慎；

　　二、6月份下跌的催化剂——降价预期和打击商业贿赂，已被市场一定程度上消化，即便严厉执行政策推出，杀伤力也会减弱。

　　因此，我们认为，正常情况下，9月份医药股的市场表现可能弱于大盘，但出现大幅下跌的概率不大。当然，如果医药股继续强于大盘，则建议降低配置比例以规避风险。

　　对于长期配置，我们依然看好优质企业如同仁堂（600085）、天士力（600535）、江中药业（600750）、仁和药业（000650）（此类选择还有东阿阿胶（000423）、片仔癀（600436）、华东医药（000963）、马应龙（600993）等）。

　　对于中短期配置，我们认为目前医药股整体的相对估值并不便宜，弹性较大的公司则可能摆脱市盈率的束缚。建议关注海翔药业（002099）、贵州百灵（002424）、信邦制药（002390）等。

　　（长江证券（000783） 叶颂涛）

　　个股点评

　　同仁堂：集团整合效果初现。中药中医化的“同仁堂模式”将会显现。我们维持对公司2010年、2011年EPS分别为0.68元和0.79元的预测，并维持“推荐”评级，维持32元的一年期目标价。

　　天士力：仍有多重催化剂。一是公司中期业绩增长超预期，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润增长37.31%；二是复方丹参滴丸FDA认证Ⅱ期临床试验取得超出预期的成绩，公司正在借势展开大规模营销；三是亚单位流感疫苗确定可以秋季试销，对明年增长的贡献变得更加确定。

　　海翔药业：全年业绩有望超预期。上半年，公司扣非后净利润4739.7万元，同比增长275.23%。预计2010~2011年EPS分别为0.61元、0.89元，维持“推荐”评级。 （长江证券 叶颂涛）