零售板块：通胀和节日利好提升行业景气

　　8月零售消费数据出台，显示零售总额增速依然保持高位：8月社会消费品零售总额12570亿元，增速为18.4%，环比9月提升了0.4%。从2月份起已经连续7个月超过18%，维持高增速水平。反映零售消费数据的RPI（零售物价指数）也持续着回升的趋势，为3.1%，环比上月提升了0.3%。该指标趋势向好，说明了中国居民的有效需求正在逐步释放。

　　从商品品类来看，家具、金银珠宝、汽车类销售增速继续名列前茅：受8月份商品房销售环比上升的带动，家具类销售增速达到40.4%，环比7月份提升了4.5%；金银珠宝类增速位为36.2%。受到节能减排政策和汽车下乡政策的利好，汽车销售增速也达到5.2%，环比7月份提升了7.6%。

　　耐用消费品带动了销售增速表现超预期：家具类、汽车类、建筑建材以及金银珠宝类零售增速高于28.1%的平均值，是带动销售超预期的主要动力。

　　零售行业将在四季度步入传统旺季，居民消费将呈现出加速的趋势：中秋和十一长假零售传统旺季有望带来销售数据惊喜。根据2009年的情况，食品饮料、日用品、家电在10月份的销售增速都比9月份的增速提升了一倍左右，化妆品、金银珠宝、家具的增速也有大幅提升。

　　基于上述理由，维持对行业看好的投资评级。看好中秋和十一长假短期内对于整个行业的业绩推动。关注CPI 高位运行带来的超市行业投资机会，推荐人人乐（002336）、武汉中百（000759）。持续推荐友阿股份（002277）、通程控股（000419）、爱施德（002416）、大厦股份（600327）。维持对区域性零售商的看好评级，推荐银座股份（600858）、重庆百货（600729）、鄂武商和合肥百货（000417）；推荐有资产注入预期的兰州民百（600738）；上海本地股在百联友谊停牌后，也将获得较好的想象空间，对世博进入最后两个月人数激增、带来的上海零售旅游酒店新一波增长高潮持乐观态度，推荐豫园商城（600655）、新世界（600628）等；低估值的苏宁电器（002024）和小商品城（600415）将逐渐表现出估值的安全性，尤其是苏宁股权激励计划的推出，将消除资本市场对未来增速的疑虑，维持对苏宁的买入评级。

　　此外，零售行业的估值已进入2011年的切换期，部分2011年估值较低的品种值得投资者关注。如广州即将召开的亚运会将推动广州友谊（000987）、广百股份（002187）的估值继续提升，行业整体将消除各个公司之间的估值落差。

　　机构来源：申银万国