A股就像打了强心针 关注四重逻辑把握“两会”窗口

　　春节之后，A股市场再次特立独行，但是与2010年弱于其他外围市场不同的是，在国内加息、外围急挫的背景下，A股市场出人意料反手做多，扬眉吐气。

　　中国股市成功站上两个月内高点，资金连续净流入。据万隆证券统计，截止到2月17日收盘，2011年2月以来的9个交易日中，资金净流入达到747亿，沪市单边成交量翻番，市场明显活跃。

　　这轮行情和2010年国庆节之后的反弹有何不同？A股一季度究竟发生了什么？如何面对接下来一季度的尾行情？

　　A股乱花迷眼

　　直至新年，股市也没给投资者太多惊喜。而兔年开年，在外围新兴市场普遍黯淡的时刻，A股市场却出人意料。

　　兔年的开局对大多数新兴市场投资者来说是个噩梦。进入农历新年以来，无论是亚洲第三大经济体印度还是近两年表现强劲的印尼股市今年春节开年就连续下跌。

　　而从资讯的数据来看，A股2月10日到2月14日，连续收出三根阳线，而申万一级行业在2月14日无一下跌，沪指更是强劲反弹达到70点，而其宏观背景恰恰是国内加息、房地产调控力度越来越大、通胀预期有所升温。微观层面，反弹较大的板块则大多是应当早在春节前先行炒作的节日消费题材。

　　截止到2月17日，大盘收于2899点，是两个月以来的相对高点。

　　但是可以明显看到，此轮反弹与国庆节后的反弹不同。不仅成交量和上涨幅度远远不及国庆节后的反弹行情，而且，所面临的流动性环境也是差异巨大。此时的A股反弹行情热点散乱，资金显然并不是在充分酝酿的情况下入场。与国庆节后强势上涨的煤炭、有色、稀土等周期性板块相比，春节后的市场虽然稀土、水利、航天军工、海南、农业等板块都有表现，热点非常散乱，难以持续。

　　上海阜盈投资管理有限公司董事长张卫民在接受记者采访时认为，这些板块中的资金都是快进快出，进行尝试性交易，没有什么大的逻辑而言。

　　此外，基金仓位也基本维持在高位。华创证券分析师高宏博告诉记者，据他观测，现在基金仓位在85％以上，甚至达到87％，是相对较高的仓位水平。而这在张卫民看来，高仓位是股市仍然没有见底的一个佐证。

　　“当基金仓位降到最低附近时，才是大盘见底的一个信号。”张卫民说。

　　偿债行情持续

　　如今显而易见的是，A股正在偿还2009年和2010年两年高估值泡沫对市场的亏欠。

　　张卫民认为，2011年A股有两大特点，一是消化2009年和2010年以来的估值泡沫，二是存在大量波段性交易机会。而没有政策的配合，A股市场很难有大的起色。所以，A股的偿债行情会持续。

　　在这种大逻辑背景下，应该说，刚刚过去的加息应该加重了流动性的趋紧预期。在这一先决条件下，按常理资产价格应该往下走，但A股春节后的走势却出乎意料的强劲。这其中的逻辑是什么？

　　首先，春节之后市场的流动性有所增强。按照华创证券分析师高宏博的说法是，最悲观的时候已经过去。高宏博告诉记者，春节前市场整体悲观，对政策紧缩预期非常强烈，现在是对过去极度悲观预期的一次矫正。华创证券判断通胀最严重是在1月和2月，是货币政策最严厉的时候，而2月即将过去，官方公布的CPI又低于原先市场普遍预期的5.3％甚至5.5％，短期内加息的预期变小。引燃了资金的热情。

　　其次，由于国家对房地产的调控始终严厉，各地也相继出台房地产调控措施，第三套房几乎到了全面限购的地步，房地产市场的资金部分将流向股市。

　　高宏博在接受记者采访时称，根据他们进行的调研得出的结论。在严厉的房地产调控政策下，原有房地产投资的存量资金中，有40％的资金转去做商业地产，有8％左右的资金进入了股市。由于房地产中的存量资金大于股市，8％的资金也不可小觑，这也推升了A股市场的流动性。

　　而从技术层面来看，A股的反弹动能是足够充分的。2010年国内经济复苏明显但A股涨幅排名倒数第二，很多股票如稀土中的广晟有色（600259）（600259.SH）中色股份（000758）（000758.SZ）的调整期超过三个月之久，有超跌反弹的需求，容易激发资金的热情。