15倍市盈率 采掘板块整体估值低于2300点(2)

　　采掘业景气度持续上升

　　《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示,采掘业近三年盈利情况分别为今年一季度6017150.08万元(同比增长16.11%)、2010年22090484.31万元(同比增长35.55%)、2009年16296877.22万元(同比减少8.26%)、2008年17764628.85万元(同比增长2.89%),今年一季度实现每股收益为0.2281元,而2010年的每股收益0.8618元。通过对比发现,采掘业近三年业绩基本保持持续增长,导致该行业的景气度继续上升。

　　具体来看,有潞安环能、国际实业、开滦股份、兰花科创、中国神华、中煤能源、盘江股份和国阳新能等8只个股近三年业绩实现连续增长。其中,潞安环能(0.82元)、兰花科创(0.591元)、中国神华(0.526元)、盘江股份(0.372元)、国阳新能(0.27元)、开滦股份(0.18元)和中煤能源(0.17元)等个股今年一季度每股收益超0.1元,而中国神华、盘江股份和国阳新能3只个股近三年每年归属母公司股东的净利润同比增长率都在10%以上。

　　比较典型的是盘江股份,该股今年一季度实现每股收益为0.372元,近三年利润增长分别为2010年35.88%、2009年83.22%、2008年441.21%。高华证券认为,在不考虑资产注入和资源整合的前提下,预计公司2013年自产原煤量将达到1800万吨,2010-2013年产量复合增速达到16%(行业平均为8%),同时公司净利润有望实现30%的复合增长率(高于行业平均的19%)。预计2011-2013年公司每股收益为1.57元、2.08元和2.69元,2012/2013年比彭博市场一致预期高出7%/15%。公司在2011-2013年与行业其它公司相比,现金投资回报将明显提升。

　　采掘业不仅业绩持续上涨,而且不断有利好消息传出。日前,有消息称,国家发改委副主任、能源局局长刘铁男在2011年全国电力迎峰度夏电视电话会议上表示,为了满足发电需要,将增加煤炭有效供给;同时要求产煤大省清理自行出台的煤炭收费,取缔煤炭出省限制;将把稳定电煤价格作为今年价格监管重点内容。为了增加煤炭有效供给,满足发电需要,刘铁男同时还要求各产煤省加快煤炭资源整合进度,力争迎峰度夏期间投入更多生产能力,及时掌握煤炭市场动态,督促煤矿在确保安全情况下增加供给。铁路部门加大对电煤运输,特别是煤炭紧张地区的煤炭运输倾斜力度;交通运输部门加强指导,降低煤炭在途、在港时间。刘铁男特别提出,煤炭产运需各方认真履行电煤合同,提高合同兑现率。有关方面要进一步采取措施,把稳定煤价特别是电煤价格,作为今年价格监管的重点内容,维持电煤价格基本稳定,同时采取措施稳定煤炭进口。

　　数据上,秦皇岛港动力煤价格上涨5元/吨,无烟煤略有上涨,炼焦煤基本平稳。国际市场上,动力煤和炼焦煤价格小幅下跌,较上周分别下跌0.05美元/吨和3美元/吨。沿海煤炭运价小幅反弹,秦皇岛港库存继续回升。

　　平安证券表示,煤炭市场供需逐步由偏紧趋于平稳,短期内部分地区煤价将开始小幅调整。近期大盘系统性下行,煤炭板块表现继续强于大盘。预计动力煤价格将走势趋稳,部分地区煤价会小幅回落。小周期下行,更关注煤炭上市公司盈利的确定性。近期煤价将小幅回落,但在市场弱势下,即便是正常的市场调节也会加大市场对下游需求的担忧。目前重点公司估值已处于历史均值水平以下,当前对应市盈率为14.5倍,维持行业“推荐”评级。

　　长城证券认为,焦煤资源稀缺性远胜稀土。近年来受小煤矿的乱采滥挖、“吃肥丢瘦”、“采厚弃薄”,全国煤炭资源综合采出率仅30%左右。其中乡镇煤矿更低为10-15%,国内特别是山西的优质焦煤资源已经被过度消耗;而随着上层煤的耗尽,下组煤多为高硫煤不能炼焦只能用于动力配煤。政府对焦煤等稀缺煤种保护政策力度持续加强。2009年政府首次提出加强重要优势矿产保护和开采管理;2011年年初国家能源局在山西调研,近期表示要出台稀缺煤种的保护性开发政策。整合小煤矿应是主要手段。整合小煤矿应是主要手段。焦煤的升值毋庸置疑,首推主焦煤类公司盘江股份、煤气化、永泰能源、西山煤电以及焦煤弹性最大的冀中能源,其次推荐配焦煤公司平煤股份、上海能源和煤焦一体的开滦股份。

　　综上,采掘业不仅有明显的估值优势,也有业绩增长的良好局面,还有频出的利好政策支持,目前处于估值洼地,值得关注。