八菱同级生国信保荐 双高新询价过关

　　6月9日，恒大高新(002591)和蓝科高新(601798)宣布询价结果。和八菱科技相比，它们无疑是幸运的。

　　6月2日以来，三位“同级生”一齐开始路演，如今，两家“高新”即将完成IPO之路，八菱科技只能默默哼唱：“可惜不是我，陪你到最后。”

　　记者发现，两家“高新”的共同点是均选择国信证券为其上市保驾护航。

　　公告显示，恒大高科确定的发行价为20元/股，对应市盈率30.30倍；蓝科高新公布的发行价为11元/股，对应市盈率34.38倍。

　　“目前看，发行市盈率在20-30倍更安全”，6月9日，国泰君安一位分析师称。若以此标准，上述询价结果还算乐观。但对国信而言，却是甘苦自知。

　　其实，恒大高科正处尴尬境地。“保荐机构认为公司的合理估值在每股36.09-39.42元，大大超出预料。”一位参加其路演的券商分析师透露。照此计算，恒大高科的发行市盈率近40倍，远超同期中小板25-30倍估值。

　　“事实上，我们对这家公司很有兴趣；路演当天去的机构甚至挤满会场，毕竟防磨抗蚀是一个新行业，大家也想了解是否有投资机会。”9日晚间，沪上一基金人士对记者表示，“但价格确实太贵！”

　　国信提供的参考也未获同行支持。

　　就合理价格区间看，中原证券给出23.25-27.90元，国都证券建议为20.3-24.3元；较高的平安证券也只是29元，远低于保荐机构的估值下限。

　　而恒大高科公布20元/股的发行价，则是最低报价。

　　“我们撰写报告前后，一直与客户和保荐人保持交流，尽管保荐人希望我们能提高点，但基金客户坚持应该更低”，一位券商分析师向记者表示。

　　让国信聊以慰藉的是，即便按20元/股发行，也将募集4亿元，比招股书计划的2.26亿元募资超募1亿多元。

　　但是，蓝科高新已无超募可能。根据公告，公司将以11元/股发行，拟发行8000万股，最高募资对应为8.8亿元；而招股意向书称，募投项目所需资金达13.9亿元，两者相差5亿元。

　　这并非保荐机构本意。

　　记者获得的资料显示，国信证券建议的新股价值区间为11-15.9元/股，若以上限发行，则足足多募约4亿元。

　　但如此一来，对应发行市盈率近50倍。“这绝不可能”，一位参加路演的券商分析师干脆表示。

　　作为参考，国泰君安建议的询价区间为10-11元，而海通证券(600837)也给出了10.4-13元的区间。

　　“和前两个月相比，机构投资者对待新股已冷淡许多，很多基金客户早已不参加打新。考虑到行情，保荐机构不应一味追求高价。”一家券商研究所负责人建议，“八菱科技的遭遇应属A股特例，但它却是以一种极端方式给新股发行‘三高’现象敲了警钟。”