神舟电脑未过会 质疑声中夭折

　　证监会22日晚间公告，未通过深圳市神舟电脑股份有限公司首发申请。被否的具体原因尚未得知，但此前已有市场人士对其低价策略的持续盈利能力进行质疑。

　　神州电脑本次拟在创业板发行8100万股，发行后总股本8.1亿股。公司主营业务是各种台式、笔记本电脑、电脑配件的制造与销售。

　　神州电脑称，募集资金扣除发行费用后主要用于昆山笔记本电脑研发生产基地建设项目和与主营业务相关的营运资金项目。前述项目主要包括12条笔记本电脑生产线和20条SMT生产线的建设，项目投资总额14.99亿元。

　　同天参与上会审核的还有北京佳讯飞鸿电气股份有限公司、南京宝色股份公司、安徽安利合成革股份有限公司等其他三家公司。截止到目前，3月上会32家公司，其中26家顺利过会，6家被否。

　　招股说明书显示，2010年神州电脑总资产共22.38亿元，营业收入46.24亿元，实现净利润2.58亿元。同比增长分别为18.8%，7.53%和13.16%。2010年每股净资产为1.52元，每股收益为0.32元。

　　本次公开发行股票后，吴海军及其控制的股权达到83.46%，处于绝对控股的地位。如发行人无法有效做到股东大会、董事会、监事会和管理者之间相互促进，相互制衡，便有可能出现大股东侵害公司及中小股东利益的行为。这是神舟电脑披露的风险之一。另外的风险来自CPU和操作系统软件等核心部件被国外供应商垄断、存货发生跌价、产品销售渠道、以及市场竞争加剧几个方面。

　　质疑声伴随而来，有媒体指出，电脑市场进入微利时代的背景下，神舟电脑“低价销售”的持续盈利能力以及风险让人怀疑。数据显示，2010年神舟电脑整体产品毛利率水平仅有6.31%。业内人士称，神舟电脑产品的低价主要基于在国际电脑市场上扫尾货与库存配件，依据配件研发相应产品。

　　这点也得到神舟电脑方面的确认。神舟电脑称，公司运用“按供应生产”的理论，适时采购国际电脑市场上价格走低的部件，并研发配套产品，这形成了神舟电脑独特的产品更新速度与价格优势。而业内人士则表示，这种做法使得产品质量风险加大，其它大厂家一般不敢采用。

　　事实的另一面是，早在5年前，PC市场就进入了微利时代。高端市场由惠普、戴尔等国际巨头抢占。国内众多整机制造商纷纷集中在中低端产品领域，竞争颇为激烈。而在移动互联网终端强势挺进的同时， 国内二三线计算机生产企业也难以为继。TCL、夏新、方正淡出主流PC。清华同方PC业务近3年来，几乎没有明显增长。七喜电脑创始人易贤忠曾表示，除了联想，目前本土PC企业基本上集体处于亏损状态。

　　另外，神舟电脑还被指责利润过度依靠出口退税政策。神舟电脑财务数据显示，2008年——2010年，其获得的包括出口退税在内的税收优惠分别占净利润比为92.07%、16.78%、25.12%。对此，在招股说明书中，神舟电脑坦承，如果税收优惠政策改变或者因公司自身原因不能再享受税收优惠政策，将对公司利润造成较大的冲击。

　　据称，神舟电脑08年就曾计划登陆中小板。而3年之后，闯关创业板。对于其2.58亿元的年净利润来说，或许是降低了姿态。但或也显现出了吴海军心中的急迫。业内人士认为，在国内PC企业处于集体亏损的态势下，这可能是神舟电脑最后一次博得上市的机会。