旧疾尚未除新政再制约 八成城商行IPO或无望

　　“能上市的城商行在未来3年之内不会超过10家。”作为资本市场的资深研究人士，上海荣正投资咨询公司董事长郑培敏对目前城市商业银行一窝蜂地准备上市之举表示并不乐观。

　　据业内人士透露，目前，有近40家城商行和农商行均在积极备战上市。在城商行上市封禁3年之后，2011年被业内视为极有可能重启城商行上市的关键一年。

　　而就在日前，又有消息称中国证券监管机构正在制定新的内部指引，提高城市商业银行进行首次公开募股(IPO)的门坎。新指引将要求拟上市的城商行资产规模大于人民币800亿元，净利息收入超过人民币20亿元，而此举在业内看来，将会把现有80%以上的城商行挡在上市门外。

　　上市障碍依旧待解

　　2010年9月中旬，央行和财政部等联合颁布了《关于规范金融企业内部职工持股的通知》的规定：城商行内部职工持股比例不得超过总股本的20%，单个职工持股比例不得超过总股本的5‰；同时强调城商行公开发行新股后，内部职工持股比例不得超过总股本的10%，单一职工持股数量不得超过总股本的1‰或50万股。

　　此规定令封冻了三年的城商行上市燃起希望。乘着政策的东风，上海银行、杭州银行、重庆银行、盛京银行等组成了城商行上市重启的第一梯队。而在其身后，更多城商行和农商行们都在将跨区经营与登陆资本市场作为未来一段时间内战略发展的目标。

　　不过，虽然政策上对一直困扰城商行上市的内部职工持股有了一个说法，但公司法规定的200人原始股东数量，也是城商行们接下来需要在上市前必须厘清的又一个重要方面。

　　上海锦天城黄治国律师则明确对记者表示，从法律上说，不管怎样，法律红线都是不能破例的。“目前上报在中国证监会的城商行数量较多，为该等问题单独出具行政法规的适用意见，一方面体现了银监会对证监会的影响力，另一方面也开了证监会为一类上市群体特别指定上市豁免条件的先河。”

　　黄治国告诉记者，事实上，证监会2010年10月对于股东人数超过200人的态度和审核要求非常明确，原则上不要求、不支持为了上市而对超过200人的公司进行清理，如果存在清理的，保荐机构要对清理是否合法，是否自愿，是否支付相关款项，有无纠纷或争议等问题出具意见；做完清理的公司不要马上上报，清理后关注一下外部的反映，把握好上市申报的时间。

　　某已上市城商行高管则对记者坦言，从目前情况来看，城商行上市毕竟停止了好几年，尽管现在对各地准备上市的城商行来说，地方政府和机构本身压力也很大，但个人感觉今年能上市的城商行将寥寥无几。“证监会的原则是鼓励企业在行业中的差异性和代表性。”该人士告诉记者，从常规情况判断，证监会对审批上市企业鼓励的方向是该上市企业必须是有产业主导方向的。而且，“不会允许金融机构今年大批上市，因为市场资源有限，而且大家也都不看好银行。尤其机构投资人认为银行现在风险还没有都显现出来，宏观调控中不确定因素很多。”

　　相关交易所发行部门人士则对记者表示，城商行发行上市方面，主要还是服从证监会。“从我们的角度来说，还是非常欢迎的。”该人士告诉记者，目前从政策方面来说，上市都是核准制，都由证监会平衡把握。按照证监会2010年11月1日开始执行的企业上市地点股本的整体划分标准规定，“金融企业发行数量以4亿股为界限，4亿股以上在上海证券交易所上市，4亿股以下在深圳交易所上市。”与此同时，监管层还规定，拟IPO企业最迟在制作上会材料前要确定上市地点，亦即在预披露文件里需要明确上市地点。“因为想在上海上市的城商行还是很多，我们也都走访了，但是现在政策没开闸。就我们而言，肯定是听政策的，上市发行还是都按照现有的标准和要求执行。”