庞大汽贸IPO在即 汽车经销商上市生态链显现(2)

　　同时，宋涛认为，从整个行业来看，汽车行业的投入与产出比要高于不少行业，投资回报率比较高而且稳定，车市未来还有很大潜力。实际上，汽车行业的投资回报率也引起了资本的关注。中升集团创始人黄毅曾在集团上市的记者会上披露，汽车售后服务毛利率极高，一些豪华汽车品牌甚至可达到50%。

　　庞大汽贸也在招股说明书中披露了近3年来的毛利率。庞大汽贸2010年上半年、2009年度、2008年度和2007年度毛利率分别为10.48%、10.49%、10.46%、8.30%，平均毛利率水平自2008年度以来一直保持在10%以上水平。

　　从毛利构成角度来看，该公司毛利主要来自汽车销售业务和汽车售后服务业务。汽车销售的毛利率低于10%，但是汽车售后服务的毛利率稳定在27%以上，2010年上半年、2009年、2008年及2007年分别为27.45%、28.47%、30.46%及27.68%。根据记者对沪上车市抽样调查发现，一般中端品牌汽车售后服务的毛利率都会在30%以上，有的中端品牌4S店汽车销售毛利率都有20%，更不用说豪华车品牌。

　　隐忧仍在

　　即使上市融资解决了钱的问题，汽车经销商的隐忧仍在。

　　中进汽贸一家4S店的总经理坦言，经销商集团上市后，经营活动会更加透明和规范，也有可能提高在汽车厂商面前的话语权，但汽车厂商和汽车经销商的竞争格局仍不会改变，汽车厂商将继续处于主导地位。

　　实际上，几年前颁发的《汽车品牌销售管理办法》在保护消费者的同时，也把品牌授权给了汽车厂商。“经销商如果不听话，1年或2年的授权期结束，就不会再拿到授权。”上述中进汽贸4S店总经理说。对此，国泰君安首席汽车分析师张欣告诉记者：“不管怎么说，汽车厂商不会允许经销商发展成国美、苏宁那种经营模式，而且汽车销售还具有明显的区域性特点。”

　　J.D.Power亚太汽车市场预测总监曾志凌也持同样观点。他表示，汽车业的特点和家电业不同，汽车业投资强度大，消费者的品牌意识远远高于家电产品，出现汽车业“苏宁、国美”的几率不是很大，但是大型经销商和制造厂商之间的博弈已经出现，二者之间的博弈将加剧市场竞争的复杂性。

　　“不能说经销商只要上市就算成功了，这只是个募集资金行为，不是标准。经销商领导要考虑的是，圈钱后如何用？”上述中进汽贸4S店总经理告诉记者。

　　张欣也给经销商上市泼了冷水，“企业集团规模化具有边际成本，规模数字如果超过了某个节点，规模就会带来副作用，但是现在没有人做过这样的测算，经销商有可能盲目扩张。”也有业内人士认为，汽车经营有点看政策吃饭的味道。今年车市各种优惠政策已经取消，相反北京限购等利空消息蔓延，经销商圈钱后如果盲目扩张，将很难持续增长。