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数据显示,截至9月末,证监会创业板发审委今年审核127家,其中过会103家,被否22家,撤报及待审核2家,过会率81.1%。
观察这些暂时与资本市场擦肩而过的企业,监管层对市场新的监管思路可见一斑。
记者调查发现,今年创业板被否企业中,被否几率最大的是信息技术业(含软件),其中最明显为软件行业,2010年申报13家,被否8家。
一位从事多年企业上市改制与辅导的人士对记者指出,这体现了国内外对创业板企业把关尺度不同,信息技术公司通常资产轻、规模小,而国内创业板上市标准对资产的要求,其实与主板取向趋同,而轻资产企业一般被认为对抗风险能力较差。
监管部门负责人在10月份召开的第五期保荐人培训会议上指出,否决的主要原因有独立性;持续盈利不确定性;对税收优惠、补贴的依赖;业务重大变化;关联交易不公允。
记者获得的一份今年1-9月份未过会创业板企业被否原因报告称,共涉及九方面问题:一是股权规范问题,如存在频繁转让或股权不清晰等;二是业绩水平波动大,利润主要来源于非主营业务收入或过度包装;三是严重依赖大股东,缺乏独立性或关联交易多;四是财务不规范;五是经营模式和业务转型不成熟,核心竞争力缺失;六是创新性及投资亮点、成长性特征非常不明显;七是募资用途不明或缺乏融资必要性;八是发行人造假,部分发行人利用协会职务之便篡改市场规模及占有率等数据,利用与当地税务部门的关系调整财务数据;九是信息披露不完整或者研究数据失真,遭到竞争对手举报。
与成长性与创新性相关的漏洞,成为这些企业最致命的命门。
报告认为,涉及成长性与创新性成为被否原因之首,其中,被否原因涉及到规模过小的企业有苏大维格光电、中矿资源勘探等10家;财务指标合格及财务不规范的有元盛电子、东方嘉盛供应链、广机国际招标等16家;涉及业务与技术问题的则有金能科技、优机实业、广机国际招标等11企业;裕兴薄膜、高峰石油机械、侏罗纪软件等8家企业则倒在独立性缺陷、客户及供应高度依赖问题上,此外涉及成长性和可持续经营能力的企业共8家。
一位北京券商投行部门负责人对记者指出,从中可以发现,监管部门审核思路已发生变化。以前是对历史沿革、股权变动等问题更重视,现在则更看重企业自主创新能力及成长性。
10月底创业板成立一周年大会上,证监会主席尚福林特别指出,成长性与创新性定位对于创业板企业的重要性。
针对独立性问题,上述监管层部门负责人指出,创业板要求有一项业务突出,主板更注重整体上市的要求;也允许企业用某一项业务上市,但相关业务必须完整。
监管层在审核过程中会重点关注关联交易的非关联化,包括非关联化的真实、合法性,对业务的独立性的影响,是否有后续的业务往来。
他特别指出,通过转让方式解决关联交易,监管层会重点关注,这种做法并不被认可。
商标、专利、专有技术等知识产权的处理,也特别被监管层重视。
上述负责人对参加培训的保荐人强调,有些公司在使用权上做文章;正常情况下应有所有权,某些情况下取得无关联第三方的许可使用权也可以,如果许可使用是实际控制人、控股股东或关联方,有可能对独立性影响比较大;不允许挂在个人名下。
此外,对于曾引起市场争议的行业和市场数据使用问题,监管层指出,招股书引用的数据必须客观、真实、有依据的,且是值得依赖的;最好不要买报告或数据。监管层表示,今后要加强对行业的审核。
值得注意的是,对于引起高度关注的PE腐败和突击入股问题,并未成为这些企业被否的主因。仅苏大维格光电、中矿资源勘探倒在历史沿革问题上。
记者获得的报告指出,苏大维格光电被否原因之一,是其历史沿革信息披露不全,试图掩盖其控制人变更事宜。公司2008年股份制改造时,大股东及实际控制人由虞樟星变更为陈林森,但招股书全篇未提及公司股份制改造前的资产权属情况,也未提及公司实际控制人变革事项的情况。苏大维格光电大股东变动虽发生于2年前,发审委认为该瑕疵不容接受。
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投资亮点 1.公司主营电力开发;生产和销售。截至2010年年末,公司拥有南阳天益发电...[详细]