债务风波拖累股市

　　上周无论对美国还是全球来讲都是逾一年来最糟糕的一周。标普500指数连续五天下跌,这主要归咎于美债违约以及美国失去“AAA”评级的潜在风险。但是,糟糕的公司盈利表现以及指标数据的下降也对市场造成了一定的负面影响。

　　标普500指数上周下跌了3.92%,收于1292.28点,创出了自去年6月份以来的单周最大跌幅。上周所有10个行业板块均下跌,其中工业板块下跌6.01%,跌幅远超其他行业板块,这主要是因为数据显示工业复苏进度低于预期,特别是制造业。相较于美债问题,上周投资者更关心美国经济的复苏进展,这主要是因为大部分投资者仍然认为美债谈判最终将达成协议。不过债务问题的悬而未决仍然为上周股市的不佳表现奠定了基调。衡量投资者恐慌心态的波动率指数(VIX)在上周五收于25.48,远高于此前一周收报的17.52。由于市场担心美债违约以及评级下调所产生的连锁反应,上周VIX指数创出阶段新高。当前最大的问题在于,没有人知道一旦美债违约,可能发生的后果是什么,有人甚至将美债违约类比于当年雷曼兄弟破产所引发的金融危机。

　　从长期来看,标普500指数成分股的市盈率水平在19.17倍,也就是说,当前的标普500指数理论点位在1740点,要高出实际点位近30%。显然,就当前的点位来看,美股有被低估的嫌疑。现在的投资者只需要以14.8倍的静态市盈率价格就可以买入标普500指数成分股。即便如此,投资者买入股票的积极性依然不高,这可能是因为投资者缺乏足够的信心,特别是在当前的经济环境之下,甚至更加悲观,对公司盈利的持续增长信心不足。

　　那么怎样才能让股票的估值回到19倍的市盈率呢?我认为有两种可能的方式。第一种方式是赚钱效应的回归,只要经济复苏、股市连续几年出现增长,那么投资者就会忘记此前的熊市,重新相信股市只会上涨,此时在股市上涨之后再买入股票,最终可能制造出又一个“资产泡沫”。第二种方式是改变,当投资者相信存在一种新的计划能够扭转美国经济的惨淡现状,并且有一个强有力的领导去执行这个方案时,投资者的信心会重新推高股市价格。

　　本周,美国债务谈判在本周二之前将盖棺定论,最终结果的不同将对市场形成截然相反的影响。预计本周初市场波动将会加大,成交量将会放大。

　　上市公司业绩仍将陆续公布,周二公用设施股票杜克能源、艾默生电气、戴文能源将公布二季度财报;周三万事达卡和时代华纳的业绩也将受到市场的关注;周四美国国际集团将公布业绩,预期盈利减少35%;周五宝洁的业绩也将引人关注。

　　经济数据方面,周一公布的建筑支出数据预计将持平,好于上个月下降0.6%的数据;周二公布的个人收入数据预计将增长0.2%;周三重点关注每周房贷申请数据;周四,就业指数和每周首次申请失业救济人数数据将会公布;周五将会公布7月的月度就业数据,预计将增加88000个工作岗位,而失业率预计仍将维持在9.2%。(作者系标准普尔资深指数分析师,曹阳编译)