央行大动作!下降印花税属于治标不治本?(2)

　　印花税属于治标不治本的救市举措

　　下降印花税属于治标不治本

　　??8月15日，沪深股市被一则小作文拯救了，跌幅明显收窄，一个股市需要依靠小作文拯救，这样的股市一定存在制度的弊端，不革除制度弊端，就是降低或者取消印花税，带来的也只是短暂的指数反弹，而不会改变中长期的走势。

　　媒体材料从1990年至今，中国股票交易印花税共历经12次变化，其中上调2次、下调7次(原文如此)。2000年后共对印花税做出4次调整，主要涉及税率高低和征收方式，调整主要政策目标是维系证券市场宏观稳定。下调7次印花税提振股市，说明印花税并不是决定股市运行的决定性因素，只不过是一个短期的刺激性因素，通过印花税的下调提振股市，就如同打鸡血，不具有持续性。如果取消印花税或者降低印花税，能够一劳永逸的解决股市长期形成的牛短熊长，还需要7次下调印花税吗？

　　笔者选取一个例子，2008年9月19日，上证跌到1895.84点，证券交易印花税由双边征收改为单边征收，税率保持1‰。当天沪指创下史上第三大涨幅，收盘时上涨9.45%，两市个股全部涨停，可惜强劲的反弹仅仅持续了5个交易日，期间还有两根阴十字星，大约1个月后，上证综指跌到最低点1664.93点。

　　2023年沪深股市又一次面临低迷不振，投资者怨气上升的关键时期，高层提出“活跃资本市场提振投资者信心”，市场各方交易端改革聚焦于印花税和T+0改革，之所以聚焦交易端改革，就在于投资端没有什么切实有效的改革手段，而融资端改革因为股市定位问题，谁也不想捅这个马蜂窝，而且改革难度很大。T+0改革因为股市本身投机氛围浓重，各方十分谨慎。印花税改革相对容易成本低廉。

　　2021年证券交易印花税为1800亿元，仅占财政税收总额的 1.1%，1.1%占比的印花税，即使取消，对于财政影响也是比较小的，如果减半征收，只有900亿元，对财政影响更小，而且2021年6月全国人大常委会通过了《中华人民共和国印花税法》，印花税调整权限已经从全国人大下放，只要有关方面同意下调印花税，可以在很短时间内完成程序的走完。

　　8月15日，沪深股市一度低开低走，上证综指最低下探到3147.35点，再一次跌破3164.16点政策底，创业板和科创板深成指走势更弱，都创出了本轮调整新低，就是收盘点位，科创50指数与政策底已经相差颇远。

　　关键时刻，神奇小作文来了，　据彭博社消息，中国据悉考虑降低股票交易印花税以重振疲软的股市。据知情人士透露，中国当局正在考虑下调股票交易印花税税率。如果传闻属实，这将是2008年以来的首次下调，也是提振全球第二大股市信心的重大举措。

　　券商一马当先展开反弹，华林证券和首创证券涨停，从两家股票龙虎榜看，游资异常活跃，机构则是扮演砸盘的角色，首创证券没有一家机构买进，全部是卖出，华林证券有一家机构小幅买进大量卖出，位居前五的买入单元没有机构身影，机构怒怼大摩下调股市评级，可是做多的机构又在哪里？

　　在券商反弹下，跌幅收窄，截至收盘，沪指报3176.18点，跌0.07%，成交额为3008亿元；深成指报10679.73点，跌0.7%，成交额为4057亿元；创指报2148.67点，跌0.74%，成交额为1912亿元。个股跌多涨少，超3600股处于下跌状态。

　　股指之所以没有红盘，在于小作文真实性待考，投资者又怕是一场无法证伪的乌龙，追涨买进，又会套牢，其次是投资者相对成熟了，对于降低或者取消印花税的利好，不是那么的看好，毕竟属于治标不治本的救市政策，何况印花税目前已经很低了，单向征收千分之一，对于投资者交易成本已经是微不足道了，所以个股跌多涨少，成交量也是较为低迷，不见资金抢筹，机构还扮演了砸盘的角色。

　　目前股市最大问题是IPO 、减持和再融资抽离存量资金中的资金，而增量资金流进补充的资金远远不如抽离资金，导致存量资金水位不断降低，股市只能选择被动下跌，提高存量资金水池水位已经达成共识，但目前更多的是停留在引进长线资金上面，可是面对不断的资金抽离，长线资金愿意进来吗，进来能留得住吗？就是一个很现实的问题。面对资金水位下降，现在不是考虑引进资金，而是从中长期角度规划减少资金抽离的问题，才能吸引长线资金进场。

　　只有解决了中长期资金过度抽离问题，再辅之以印花税降低，股市才能走出真正的牛市，如果不解决中长期资金过度抽离问题，即使短期股市因为降低印花税得到提振，股市很快又会因为资金过快抽离而下跌，市场依然是换汤不换药，也就是换一批套牢者而已。(杜坤维)