A股V形大反攻原因找到了!2月最强牛股是它(3)

　　现场“挤爆”！“券商一哥”中信证券最新发声

　　2023年春意渐浓，投资者对市场投资的热情持续高涨。

　　2月28日，中信证券2023年春季资本市场论坛在西安启幕。主论坛现场座无虚席，不少没有座位的投资者也在会场门口认真聆听。

　　“券商一哥”中信证券策略会上有何投资“秘籍”？

　　中信证券首席经济学家明明预计，2023年全年GDP增长有望达5.5%左右；“置换降准”仍有必要，预计下一次降准时点为2023年年中。

　　中信证券首席策略分析师秦培景复盘近年投资主线后表示，2021年遵循“赛道思维”，2022年主打“景气投资”，2023年将“寻找弹性”。

　　中信证券策略分析师杨家骥进一步介绍，“安全”有望成为具备产业空间和业绩弹性的成长主线，建议战略配置“四大安全”方向，即能源资源安全、国防安全、科技安全、粮食安全。

　　　
　　
　　中信证券2023年春节资本市场论坛主论坛现场 中国证券报记者摄

　　美国通胀下行路径坎坷

　　美联储货币紧缩路径大幅上调

　　海外通胀依然是市场关注的话题。明明认为，美国通胀下行路径坎坷，未来美国通胀回落斜率或不及预期。

　　明明表示，美国1月CPI环比大幅回升，住房项继续环比高增速，并且1月食品、能源(汽油与天然气)项环比增速反弹，也大幅推升了CPI环比增速。核心商品项由此前环比负增长转为0.1%的正增长，除住房外的核心服务项各细分项环比增速也继续高位运行。

　　明明判断，不仅食品项和能源项对美国通胀下行的推动作用逐渐有限，核心商品项的下行斜率也存在不确定性。更为重要的是，美国通胀最大逆风因素——除住宅外的核心服务项粘性超预期的概率较大。若美国劳动力市场不恢复平衡、不出现明显疲软，则较难看见除住房项以外核心服务项通胀环比增速出现回落。

　　在美国通胀下行路径坎坷的预期下，明明判断，美联储货币紧缩路径将大幅上调。

　　“短期美联储较难停止加息，不排除5月后美联储继续加息的可能性。”明明表示，美联储加息路径将高度数据依赖，停止加息需看到劳动力市场放缓、除住宅外核心服务项通胀出现下降趋势，短期通胀预期需要被锚定。

　　预算内财政将有一定扩张

　　“常规降准”仍有必要

　　对于国内经济形势，明明持乐观态度。明明表示，疫情防控优化、政策发力将推动经济复苏。

　　明明预计，一揽子稳增长举措和疫情防控措施的边际变化，有望推动2023年上半年经济复苏。2023年全年GDP增长有望达到5.5%左右，两年平均增速超过4%。 叠加二季度和四季度的低基数效应，预计2023年GDP走势将呈“N”型，剔除基数效应后的两年平均增速将先上后下。

　　对于财政政策，明明预计，2023年预算内财政将有一定程度的扩张。预计2022年预算赤字率为2.8%，2023年在3%左右，对应的赤字规模约为3.9万亿元；政策性金融工具继续发力支持重大项目和基础设施建设。

　　对于货币政策，明明预计，公开市场操作余额偏高，“置换降准”仍有必要，预计下一次降准时点为2023年年中。

　　权益资产处低估值区间

　　贵金属避险价值值得关注

　　展望大类资产后市，明明表示，当前权益类资产处于低估值空间。

　　以A股市场为例，明明表示，万得全A的PE处于近两年来较低水平，处于近10年来30%左右的分位，股票绝对估值偏低；万得全A股权风险溢价(相比于10年国债)为过去两年来较高水平，意味着股票相对估值偏低。从板块结构上看，消费处于历史偏高分位数，而成长估值偏低。

　　债券方面，明明表示，理财市场波动高峰已过，预计理财规模在2023年下半年，将会恢复至2022年6月底29万亿元以上的水平，2023年利率有望回落。

　　大宗商品方面，明明表示，黄金的避险价值值得关注。向后看，欧美将逐渐进入实质性衰退，美联储从加息周期转向降息周期，美元指数回落，均利好贵金属。 黑色系商品的走势取决于基建和地产投资的空间，预计2023年上半年是基建发力高峰，地产投资进一步回落空间有限，震荡偏多。 铜铝等基本金属短期可能受国内经济复苏的影响有所反弹，真正的拐点应出现在美联储结束加息时点附近。 原油处于熊市早期，海外制造业需求和居民消费需求相继走弱驱动油价下行，OPEC减产难以逆转趋势。

　　此外，明明认为，美元指数拐点已现，人民币的外部压力缓和；国内基本面起底回升，人民币的内在支撑逐步回归，人民币或偏强运行。股汇联动效应下，将支持A股市场反弹。

　　2023年是A股的转折之年

　　寻找弹性 聚焦成长

　　对于投资者最为关注的A股市场走势，秦培景表示，2023年是A股的转折之年，增量资金将形成共识。

　　秦培景预计，2023年全球风险将呈现“大缓和”局面，A股估值仍有修复空间，机构重仓股估值当前也不高。2023年全球经济状况将呈现“东边日出西边雨”，A股基本面优势明显。外资或成为重要的增量资金，同时国内潜在资金规模庞大、存量权益产品申赎稳定。

　　
　　图片来源：中信证券

　　对于配置，秦培景复盘近年投资主线后表示，2021年遵循“赛道思维”，2022年主打“景气投资”，2023年将“寻找弹性”。

　　何为“弹性”方向？

　　中信证券策略分析师杨家骥进一步表示，本轮经济复苏过程中，“安全”有望成为具备产业空间和业绩弹性的成长主线。 建议战略配置“四大安全”方向，即能源资源安全、国防安全、科技安全、粮食安全。

　　关于能源资源安全方向，关注传统能源保供、新能源内需扩张、供需偏紧的关键矿产资源。 对于传统能源(例如煤炭、油气)，2023年预计上游资源品价格中枢回落，但能源安全延续“保供”基调，使得供给端或温和增长，最终上游资源品盈利能力维持较高水平； 对于新能源，当前国内风光储项目储备丰富，关注相关产业降本增效大趋势下的内需扩张进度； 此外，建议关注稀土、钨、钼等供需格局偏紧的关键资源品。

　　科技安全方面，重点关注半导体产业链安全、信创安全、数字经济安全。其中， 半导体供应链本土化趋势明确，全球景气提升，当下产业发展重点关注设备、零部件、材料、高端芯片等环节； 信创安全方面，需求端各行业数字化、降本增效诉求强烈，供给端产品服务相对成熟，有望迎来新一轮景气周期； 数字经济安全方面，运营商、ICT设备、IDC、光模块等更加受益。

　　对于国防安全方 面，“强军目标”再提速，关注长周期、高景气赛道。2023年以来的关联交易规模等前瞻数据表明，军机产业中的中直及西飞产业链或出现较大改善，航空发动机产业则有望保持稳健增长，而导弹产业链或将明显放量， 重点推荐四个方向，包括军用集成电路、导弹、航发产业链、新装备。

　　粮食安全方面，“二十大”后的首个中央“一号文件”发布，继续为种业和粮食种植板块提供强有力的政策支持。 种业和生物育种方面，建议重点关注生物育种产业化机会，把握政策红利窗口期； 粮食种植方面，建议关注优质粮食种植企业的业绩景气度延续。(中国证券报)