周五晚上，海外股市又很惨，是下一轮牛市的基础？

    周末股市不开盘，终于有两天不亏钱。赶在明天开盘前，爬上来鼓励鼓励大家，顺便鼓励鼓励自己。

    周五晚上，海外市场又不好，美股三大指数跌幅均超过1.5%，欧洲股市英德法主要指数跌幅都是2%左右。主要原因，还是受美国收紧流动性的影响，现在大家普遍预期，美国利率会进一步提升到4.5%-5%区间。

    在强势美元的大背景下，全球股市都会承压。其中，A股可能会稍微好一些，因为重要大会即将召开，对资本市场也开始有稳定的需求。同时，从技术图形角度，周一如果再跌，几个指数将会进入短期超跌状态，有利于多头抵抗。

    宏观方面就不多做预测，反正已经亏到了现在，无非再多亏三五斗。2008年、2012年、2016年、2018年，股市都不容易，但照样熬过来了，相信这次也会一样。

    今天晚上，主要和大家一起做做美梦，下一轮牛市如果到来，行情的基础会是什么？

    经济复苏肯定是其中的一方面，另一方面，海通策略有些观点我觉得值得参考。

    下一轮牛市，会和“股权投资时代”紧密相关。长期以来，全球最好的两个大类资产是股权和房产，并且年化收益股权是高于房产的。在国内，情况稍微不一样，过去20年房产投资价值好于股权。但是，由于种种原因，未来居民资产配置的偏好，会从房产开始向股权转移。

    这在当前已经出现苗头。公募基金规模从2018 年底权益产品2万亿出头，到今年初已经达到8万亿，增长非常猛烈。而且这轮熊市，2021年2月跌到现在，一些白马股的估值始终没有跌到很低。为什么？

    海通认为，背后逻辑就是配置型市场。有一部分钱是一直待在里面不会出来的，就像房子一样不会轻易卖掉，可能就一直终身持有，甚至作为遗产给子孙后代。

    所以，未来股票市场估值中枢会很坚定，尤其是优质资产，不能用以前眼光来看，不能非要等到以前低点，可能就是会长期跌不下去，当然中间波动避免不了。

    目前，国内公募总规模占GDP比重才22%，美国这个数字大概是150%。未来哪怕国内能达到占比70%-80%（美国的一半），那也非常厉害。假设未来10年GDP总规模超过200万亿，那70%就是140万亿，而现在所有公募产品规模加总才26万亿，增长空间很大。

    因此，海通认为，A股真正机构化之路才刚刚开始。

    以前笔者也多次讲过，我们国内很多领域的未来，可以参考美国的过去，就像国内很多领域的过去，正是东南亚的现在。当然，细节会不一样，但大的步骤会很像。

    那么，这个时间大约要等多久？经济复苏肯定不会那么快，好在股市会有提前量。先看四季度末的情况吧，大约在冬季。

    如果冬季还不好，我们就等春天。