破净股减员 八股市净率远低于国际水平

　　华泰股份(600308)1月31日几经震荡终以9.39元报收，股价回到每股净资产上方。截至1月31日，沪深两市共有3只股票破净，华菱钢铁(000932)、安阳钢铁(600569)、河北钢铁(000709)均为钢铁股。而在一个星期前，破净股有7只，除华泰股份外，全部为钢铁股。

　　破净股还剩3只

　　在大盘反弹和钢铁股走强的双重作用下，新钢股份(600782)27日收报6.09元，走出破净局面。这也是继鞍钢股份、马钢股份之后连续三个交易日有破净钢铁股股价重新超过每股净资产。

　　钢铁股破净并不新奇。华菱钢铁从2010年5月破净以来，几经沉浮，股价始终没有超过每股净资产值。这也成就了该股成为2010年跌幅最大的熊股。安阳钢铁在破净区呆了6个多月，成为破净板块的“常驻军”。受楼市调控、行业限产以及成本高企影响，钢铁股2010年只能用黑色来形容，全年跌幅在所有行业板块中居前三位，使得钢铁板块成为破净股集中营。

　　除3只已破净的钢铁股外，马钢股份、鞍钢股份、新钢股份在破净边缘线上几进几出。韶钢松山(000717)、莱钢股份(600102)、宝钢股份(600019)、重庆钢铁、杭钢股份(600126)等股票的市净率也都在1.2倍以下，远远低于国际钢铁公司的平均市净率1.6倍。

　　不过，在近期大市继续下探寻底的过程中，钢铁板块走出一波上涨行情，使得钢铁股的估值提升，几只破净股的股价再次超越每股净资产。究其原因，业绩超预期为主因，而市场在中小盘股持续下跌情况下转向低估值板块，多重因素促进钢铁股强劲反弹。

　　宝钢股份发布业绩快报称，2010年度实现净利润128.06亿元，同比增长120%；鞍钢股份预计2010年净利润有望达17亿-19亿元，同比增长133%-161%。宝钢股份最近4个交易日上涨了7.5%。

　　国信证券分析师郑东认为，业绩超预期是钢铁板块近期走强的主要原因，预期中的高送转对此波上涨行情有叠加效应。

　　多个行业市净率低于国际水平

　　统计显示，钢铁板块的市净率较2010年年底有所提升，但除此之外，其他板块的市净率继续走低，特别是交通运输、造纸、房地产等行业的市净率快速接近破净边缘。

　　几天之前还是唯一一家非钢铁破净公司的华泰股份，三季报每股净资产为9.33元。华泰股份2010年年底进入破净行列。随后有所反弹，但在2011年1月中旬再度大幅下跌，并在破净的边缘几度沉浮。而晨鸣纸业(000488)、博汇纸业(600966)的市净率只有1.2倍，同样徘徊在破净边缘。

　　华北高速(000916)、中原高速(600020)、深高速(600548)、赣粤高速(600269)、福建高速(600033)、粤高速A、广深铁路等交通运输行业的“重资产”公司的市净率都在1.5倍以下。其中，广深铁路在破净的边缘苦苦挣扎。

　　而在过去6个月内，一些房地产公司的市净率也在快速下降，北辰实业、金融街、天房发展(600322)的市净率在1.2倍。苏州高新(600736)、信达地产(600657)的市净率则从2倍以上跌至1.5倍左右。

　　统计显示，目前交通运输的平均市净率只有2.9倍，机械行业的市净率为5.48倍，房地产行业市净率为4倍。机械行业的市净率已低于国际机械行业6倍市净率的平均水平；钢铁行业1.2倍的市净率同样低于国际1.6倍水平；房地产市净率虽然高过国际3倍市净率的水平，但已经比较接近。

　　随着更多公司市净率的下降，市场风险得以继续释放。同时，2010年度上市公司的业绩增长正在对股价形成支撑。从目前年报披露情况来看，八成上市公司业绩预增，两成以上净利润增幅超过100%。业绩高增长将对估值形成支撑。

　　难言市场走势将反转

　　历史经验表明，A股公司进入破净密集期后往往会迎来行情反弹甚至反转。

　　受金融危机影响，2008年A股急剧下跌。当年4月，长春经开(600215)、*ST鲁北两家公司破净。到6月底，沪深两市有8家公司破净。到11月3日，两市有210家公司破净。上证综合指数于当年10月28日创下1664.93的低点。在此次破净潮中，钢铁股同样是重灾区，70%的钢铁公司破净。钢铁龙头宝钢股份也未能幸免。而华菱钢铁2008年的市净率甚至低到0.6倍，远远低于目前的0.77倍。最低的深天健市净率只有0.42倍。不过，在4万亿经济刺激计划推动下，建材行业率先反弹，带领A股走出一波牛市行情。1个月后，两市破净股票数下降至41家，破净公司数量下降80%。在此期间，上证指数反弹了20%，深成指反弹了28%。

　　钢铁股破净减员是否能成为此次市场反转的信号呢？业内人士认为，目前无论是从钢铁板块还是整体市场环境来看，都看不到转折的信号。

　　郑东认为，随着矿石价格继续上涨，未来钢铁板块存在业绩预期下调的压力，钢铁板块上涨的空间不会太大。从已披露的业绩预告来看，部分钢企四季度业绩低于预期。

　　不过，自1月26日以来，上证综指已连续4个交易日收红，上涨了4.2%，交易量同时明显放大。市场显然正在继续积累信心。