投资策略专题：如何看待近期科创板申报撤回潮？

　　一周观点综述：

　　1。 年初至今，中止审查、终止审查、终止注册的科创板公司达到26 家，短期进入到一个撤回的高峰期，其中主动撤回比例达到88.46%，科创板IPO 之路似乎出现一定的波澜。

　　2。 我们认为短期内科创板撤回高峰主要有以下两个原因。

　　(1)第一，监管规范化背景下，保荐机构的执业能力不足问题暴露。今年1 月29 日，《首发企业现场检查规定》(以下简称《规定》)正式落地，这也使得现场检查工作更加规范化。在随后证监会快速发布了最新一期首发企业信息披露质量抽查抽签情况，共有20 家企业“中签”，其中16家企业已主动撤回申报材料，撤回比例高达8 成。而其中有9 家申报科创板公司中签，7 家公司在抽查后主动撤回了申报材料。正如中国证监会主席易会满所指出，“据初步掌握的情况看，并不是说这些企业问题有多大，更不是因为做假账撤回，其中一个重要原因是不少保荐机构执业质量不高。”

　　(2)第二，部分申报企业存在定位不清以及信息披露等方面的问题。比如，在针对科创板定位方面，被动终止的汇川物联，就被科创板上市委质疑业务实质是否与物联网定位相符；在信息披露方面，比如尚沃医疗由于未能未诚实披露订单变化，被保荐机构撤回科创板上市申请。

　　3。 往后看，尽管短期IPO 节奏放缓，但在中长期内科创板总体发行规模与节奏大概率保持稳定。一方面，从科创板月度平均募资额来看，除了去年七月，其余月份基本都稳定在6-14 亿元，当前正处在月度平均募资额的震荡区间下沿。另一方面，很多企业在折戟再度选择冲刺科创板IPO。

　　比如，天士生物在科创板终止不足一个月再次备战科创板IPO，其于2021年1 月8 日与保荐机构签订了上市辅导协议，并于1 月9 日进行辅导备案。而我们在前面也提到，很多撤单企业并非是基本面有问题，更多的是保荐机构的执业质量问题。因此，在根据近期监管的要求完善相关问题后，后续仍有很多优秀标的等待申报，科创板大概率将保持一个相对稳定的IPO 速度。

　　行情回顾：科创50 继续调整，但跑赢其他指数

　　交易热度：偏低

　　限售解禁：未来两周将处于低位

　　新股发行：募资金额继续降低

　　估值情况：偏低

　　风险提示：突发黑天鹅事件冲击市场偏好、科创板申报公司出现重大财务问题、科创板IPO 节奏大幅放缓