2020资本市场十大关键词：新《证券法》施行 退市新规落地

　　风云变幻的2020年落幕。

　　这一年，百年一遇的新冠疫情危机来袭，全球经济金融剧烈震荡。“黑天鹅”轮番上演，全球资本市场跌宕起伏、表现惊心。

　　中国资本市场在过去一年，尽管也遇挫折，但仍表现不俗。指数延续2019年“牛”势劲头，截至2020年最后一日收盘，上证指数全年涨13.87%，深证成指全年涨38.73%，创业板指全年涨64.96%。

　　多项影响资本市场行稳致远的重大政策也顺利推行。新《证券法》、注册制、退市新规等，一一在2020年落地。

　　可见的是，一个日趋健康、完善的资本市场正在成形。澎湃新闻梳理2020年资本市场十大关键词，以回望过去预祝未来。

　　关键词一：新《证券法》正式施行

　　历时六年，四轮审议，2020年3月1日，修订后的《中华人民共和国证券法》正式施行。作为中国资本市场的“根本大法”，《证券法》修订事关亿万投资者切身利益。

　　新《证券法》在全面推行证券发行注册制、大幅提高证券违法违规成本、加大投资者保护力度、进一步强化信息披露要求等方面实现重大突破。

　　它建立健全多层次资本市场体系，强化监管执法和风险防控，此外还压实了中介机构市场“看门人”法律职责。

　　新证券法的出台，一大重要意义是，使得注册制不仅只在科创板试点，还有了在创业板、中小企业板、主板快速推广的法律依据。有了注册制的助力，中国资本市场的发行、定价等环节开始真正走向市场化。

　　关键词二：退市新规落地

　　2020年，A股市场退市力度进一步大幅加强，全年强制退市公司数量达16家，创下历史新高。

　　2020年10月29日，十九届五中会议通过的第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议，明确写入了“全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重。”

　　2020年11月2日，中央全面深化改革委员会第十六次会议又专门审议通过了《健全上市公司退市机制实施方案》，指出要坚持市场化、法治化方向，完善退市标准，简化退市程序，拓宽多元退出渠道，严格退市监管，完善常态化退出机制。

　　2020年12月14日，沪深交易所就股票上市规则及退市配套相关业务规则进行修订，并向社会公开征求意见。

　　2020年12月31日，沪深证券交易所发布了修订后的退市规则，退市政策正式落地。

　　自1999年《证券法》初步确立退市制度框架以来，证监会先后进行了4次退市制度改革，建立了与市场发展阶段相适应的、相对完整的退市规则体系。

　　但与成熟市场相比，我国资本市场退市不系统、不坚决、不彻底等问题仍然比较突出，年均退市率仍然偏低。比如一些已经丧失持续经营能力的公司长期滞留资本市场，严重制约资源配置效率；一些严重违法违规的公司没有及时出清，扰乱了市场秩序。市场约束尚未有效发挥作用，交易类退市、主动退市案例不多，退市渠道较为单一。

　　证监会称，本次退市制度改革，坚持充分发挥市场作用，敬畏市场、尊重规律，加强与注册制改革的协同，吸收科创板、创业板退市改革试点经验，推动股价、市值等交易类指标发挥更大作用；侧重考量上市公司持续经营能力，推动“空壳企业”及时出清；明确、细化具体标准，增强规范运作类、重大违法类退市标准的可操作性。

　　其还称，总体上，本次沪深证券交易所修订后的退市规则，对于提高上市公司质量、改善资本市场整体环境、加速优胜劣汰、强化投资者风险意识、引导理性投资具有积极意义。

　　证监会称，下一步，将把建立常态化退市机制作为全面深化资本市场改革的重要内容，坚定方向，统筹谋划、协调推进，并结合实践动态评估。拓宽多元退出渠道，强化退市监管力度，加快制定相关投资者保护制度，强化发行上市、再融资、并购重组、退市、监管执法等全流程全链条监督问责，推进退市新规不折不扣落实落地。

　　同时，将会同地方政府和有关部门对退市过程中出现的对抗监管、不正当维权甚至煽动群体性事件等恶劣行为，严厉打击、严肃追责，确保改革平稳推进，积极塑造良好的市场生态。

　　关键词三：创业板改革并试点注册制正式实施

　　2020年4月27日，中央深改委审议通过《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。改革首次将增量与存量市场改革同步推进，是全市场实施注册制改革承前启后的关键步骤。

　　改革后创业板将定位于主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。

　　119天后的2020年8月24日，伴随着上市钟声的敲响，首批18家创业板注册制企业成功登陆资本市场，创业板正式迈入注册制时代。

　　试点注册制，是资本市场建设承上启下的重要环节。它被誉为我国资本市场成立以来三大改革之一(另两个为交易所建立与股权分置改革)，是我国资本市场市场化道路上的里程碑。

　　与此同时，以注册制改革为“牛鼻子”，资本市场全面推动发行、上市、交易、持续监管等基础制度改革，督促各方归位尽责，使市场定价机制更加有效，真正把选择权交给市场，让更多优质企业在资本市场实现融资发展。

　　不过创业板的注册制改革不是终点，而是一个更高的起点。刘鹤副总理在创业板首批注册制企业上市仪式上发表致辞称，推进创业板改革并试点注册制，是党资本市场建设承上启下的重要环节。它吸收科创板注册制改革的良好实践，为下一步中小板和主板注册制改革奠定基础。

　　多观点认为，2021年注册制有望全面稳步推进。

　　关键词四：新三板精选层开市交易

　　7月27日，新三板精选层开市交易，首批32家企业集体挂牌亮相。

　　精选层的设立并开市交易，标志着本次新三板全面深化改革的主要措施全部落地实施。

　　在新三板精选层启动仪式上，证监会副主席阎庆民表示，设立精选层是新三板的里程碑事件，证监会将着眼于构建与中国特色的多层次资本市场，坚持市场化、法治化、国家化方向，试点注册制，创新融资产品和工具，做精做细精选层，强化监管和防范，提升新三板的辐射力和吸引力，和有关方共同推动新三板发展。

　　全国股转公司总经理徐明在2020年12月9日新三板高峰论坛暨新三板华南基地揭牌仪式上表示，今年是我国资本市场的“而立之年”，虽然放在资本市场三十年的历程中，新三板改革发展之路并不长，但无疑是具有重要意义的探索实践。目前，新三板市场还很年轻，同时正处于“成长+蜕变”的关口。

　　对于新三板的下一步改革创新思路，徐明指出了三个方向：一是持续强化市场融资交易功能，提高中小企业直接融资比重；二是持续提升市场治理能力，夯实市场健康运行的基础；三是将持续提升市场服务质效，使中小企业更全面感受新三板市场的温度。

　　关键词五：提高上市公司质量

　　2020年10月，国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》，从6个方面17项重点举措对提高上市公司质量作出全面系统、有针对性的部署安排，是今后一段时期推动上市公司整体质量提升的指导性文件。《意见》被广大投资者视为2020版“国七条”。

　　“《意见》的发布，市场意义重大。”联储资管投研部总经理、中国首席经济学家论坛高级研究员袁东阳对澎湃新闻记者说，首先，为市场扩容提供规则依据和制度保障，特别是注册制及相关法律和规定的出台和完善，有利于进一步发挥资本市场在支持高质量发展所需融资方面的主导作用。其次，为价值投资理念的进一步确立补足了相关条件，无论是境外投资者的战略投资、中长期资金入市，还是上市公司退市、违法违纪行为处罚，均是投资回归企业本源的集中体现。

　　2020年11月10日，中国证监会召开贯彻落实《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》(以下简称“《意见》”)动员部署会指出，提高上市公司质量是贯彻落实党中央、国务院关于资本市场重大决策部署的具体举措，是资本市场高质量发展的内在需要，是资本市场服务新发展格局的必然要求，也是资本市场全面深化改革的重中之重。

　　会议强调，要在提高上市公司质量工作中不断增强合力。进一步强化与相关部委、地方政府等的协同配合，增强工作主动性、实效性和预期性，扎实推动《意见》各项安排落地见效。

　　此后，上海等地相继出台相关落地举措。证监会主席易会满表示，将持续推动提高上市公司质量，优化再融资、并购重组、股权激励等制度安排，推动上市公司改革完善公司治理，提高信息披露透明度，争取各方支持，助力上市公司加快转型升级、做优做强。

　　关键词六：金融委出手维护债市稳定

　　2020年四季度以来，中国债券市场动荡不断。

　　2020年10月底，青海国投宣布不行使“15青国投MTN002”赎回权，11月永煤控股集团超短期融资券实质性违约，华晨汽车集团构成债务违约。国企债券信用危机蔓延。

　　2020年11月21日，国务院金融委第四十三次会议召开。会议指出，党中央、国务院高度重视资本市场健康可持续发展。要坚持稳中求进工作总基调，按照市场化、法治化、国际化原则，处理好促发展与防风险的关系，推动债券市场持续健康发展。

　　值得注意的是，“打击各种逃废债行为”还写入了2020年中央经济工作会议报告。业内人士表示，这是针对四季度债券市场发生的一些不良现象，该问题如果不明确处理，运用法律法规规范，则会在一定范围内影响金融和我国国民经济运行。

　　关键词七：瑞幸造假

　　提到资本市场2020大事件，离不开的一件是“瑞幸造假”。这一震惊国内外的上市公司造假事件，直接将上市公司信用危机推上舆论高峰。

　　2020年4月2日，美股上市的瑞幸咖啡，突然自曝内部人员伪造22亿元交易额。之后，公司股价盘前一度大跌超过85%并触发熔断，开盘后，瑞幸咖啡因六次盘中熔断暂停交易。

　　该事件的直接影响是，此后监管机构有关打击欺诈造假、提高上市公司质量等发声不断，资本市场的违法违规监管力度不断加强。

　　关键词八：刑法修正案通过

　　2020年12月26日，第十三届全国人大常委会第二十四次会议审议通过了刑法修正案(十一)(下称“修正案”)，并将于2021年3月1日起正式施行。

　　刑法修正案中，对于欺诈发行，修正案将刑期上限由5年有期徒刑提高至15年有期徒刑；对于信息披露造假，修正案将相关责任人员的刑期上限由3年提高至10年；对于律师、会计师等中介机构人员违法违规行为，最高刑期可到10年。

　　此外，修正案进一步强化了对控股股东、实际控制人等“关键少数”的刑事责任追究。

　　刑法修正案的出台意味着，其与新《证券法》一起，资本市场健康运行所需的“严刑峻法”框架基本形成。

　　关键词九：A股IPO融资额创13年新高

　　随着股票发行注册制向全市场推开，A股市场对直接融资贡献度不断提升。

　　东方财富Choice数据显示，2020年A股IPO募资规模高达4673亿元，相较2019年增长幅度超过80%，创下近13年新高。全年共有393家公司成功登陆A股，同比大增95.52%。

　　2020年12月16日，德勤中国(以下简称“德勤”)全国上市业务组发布报告称，得益于市场流动资金与投资情绪渐趋成熟，以及国内资本市场密集与严谨的改革，A股2020年新股数量和融资金额均创下新高。同时，展望2021年，内地新股市场将会进一步扩容。

　　报告预计，2021年内地新股每个市场均将迎来更多新股发行与更大的募资金额。其中，上交所科创板或将有150只至180只新股上市，融资额约为2500亿元至3,000亿元；创业板或将有140家至170家企业上市，融资额约为1400亿元至1700亿元；主板和中小企业板方面，预计将有约120只至150只新股上市，融资额约为1300亿元至1700亿元。

　　德勤全国A股市场华东区合伙人赵海舟在报告发布会上说：“随着新股注册制在科创板及创业板试点推行，同时注册制有望扩展至主板及中小企业板，更多红筹企业或回归上市。此外，新的退市机制付落地，以及中国内地多层次资本市场的建立，2021年国内IPO市场将再创佳绩。”

　　关键词十：公募基金规模超18万亿

　　在赚钱效应驱动下，基金迎来募集大年。

　　2020年公募基金整体规模迈上18万亿大关，2020年增长了4万亿，同比增长26.54%，新增基金规模刷新历史新高，称得上是公募基金“超级大年”。

　　同时，2020年年公募基金取得出色投资业绩，据新华财经统计，主动权益基金平均收益率超过35%，收益率最高的农银汇理工业4.0收益率达163.35%。

　　除了新发基金增多，监管政策等因素共同作用也推动公募基金存量规模持续攀升。同时，2020年年以来，A股市场结构性行情提升了基金赚钱效应，成为基金规模增加的又一推手。