“超预期”三季报还能给蔚来一个未来吗？

    经历了知名机构香橼的做空、股价大跌后，“造车新势力”龙头蔚来汽车因为三季度财报的发布，似乎终于能松一口气了。

    不过，虽然净亏损大幅收窄，超出华尔街预期，但以淡马锡为首机构猝不及防的“联手清仓”却让蔚来的前路显得并不乐观。

    蔚来，到底是否还有未来？

    三季度业绩大超预期

    11月17日美股盘后，蔚来发布2020年第三季度财报，截至9月30日，总计营收45.26亿元，同比大增146.4%；净亏损10.47亿元，同比收窄58.5%；当季录得毛利润5.86亿元，较第二季度环比增加2.73亿元，史上首次毛利率转正。

    此前华尔街分析师曾预计，蔚来三季度营收仅为43.8亿元，第三季度调整后每股美国存托股票亏损将达1.22元。 而根据财报，不按照美国通用会计准则，蔚来第三季度的调整后每股美国存托股票基本和摊薄亏损均为0.82元，超出预期。

    此外，蔚来的三季度汽车交付量再创新高。公司披露，三季度总计交付汽车1.22万辆，超过官方指引上限的1.1万至1.15万辆，同比增长154.3%，其中9月交付4708辆，创单月新高，同比大增133.2%，包括了3210辆ES6、1428辆ES8和16辆初始交付的电动智能轿跑SUV蔚来EC6。

    对此，蔚来创始人、董事长兼首席执行官李斌，NIO首席财务官奉玮均表示，公司9月份汽车交付亮眼，但10月份更进一步，创造了5055辆的有史以来最好月交付。同时，由于公司从第二季度的经营活动中获得了正现金流，未来运营效率、技术水平还将不断提高，预计第四季度将交付汽车1.65万至1.7万辆。

    上周五刚遭香橼做空

    在三季度“喜报”的扰动下，盘后一度下跌2.55%的蔚来股价持续震荡，跌幅收窄，截至发稿，报46.12美元/股，跌幅收缩至1.01%。

    需要注意的是，就在上周五，蔚来股价曾一度大跌超7.7%，原因是一则目标价几近腰斩的做空报告。

    上周五，世界知名做空机构香橼一改两年前的“买买买”姿态，公开表示，由于特斯拉Model Y在中国投产节约成本，或降价至37.4万元至38.8万元，给售价高达35.8万元至46.8万元的蔚来主打车型ES6、EC6造成严重冲击，因此不看好蔚来的后续表现。

    此外，香橼还进一步指出，目前的蔚来估值是未来12个月销售额的17至18倍，特斯拉仅为9倍，蔚来估值达到特斯拉的两倍，市场份额却相差悬殊，蔚来仅占有中国新能源汽车3%的市场份额，10月特斯拉在华销量却达到蔚来的两倍，在美市占率更接近50%，蔚来股票充斥着大量投机者，股价不合理，基于上述分析，对蔚来给出仅25美元/股的目标价，建议投资者获利离场。

    蔚来是否还有未来？

    虽然业内普遍认为香橼的做空报告建立在彭博和天风的分析报告基础上，稍显薄弱，对此并不十分买账，但华尔街机构的“联手清仓”却实实在在给了蔚来当头一棒。

    近日，淡马锡提交三季度持仓报告，清仓了以蔚来为代表的一众中概股；此外，包括德劭集团、先锋集团等在内的多家机构也纷纷对蔚来频繁进出。

    根据统计，截至三季度末，还有358家机构持有蔚来，合计持仓96.39亿美元，占比达33.67%。46家机构则选择对蔚来减持，还有110家机构彻底清仓。

    值得注意的是，在不少机构争先离场之余，也有几家华尔街顶级投资机构表现出对蔚来价值的长远看好。

    在日前披露的持仓信息中，桥水基金三季度进一步增持了蔚来；文艺复兴科技大手笔买入蔚来，位列前五大买入个股的第四，持股比例变动0.23%；高瓴资本加仓蔚来241万股，投资策略调整为更为稳妥的可转债持有，并且在除蔚来之外，还对国产新能源车巨头理想汽车、小鹏汽车也进行了持续布局。

    实际上，单从二级市场看，“造车新势力”中概股战队并没有辜负上述机构的厚爱，反而纷纷上演出股价的“速度与激情”。

    数据显示，今年8月末才在纽交所上市的小鹏汽车自上市至今已累计上涨180%，其中仅11月以来涨幅就达到了117%；

    7月末在纳斯达克上市的理想汽车上市后股价累计上涨170%，11月至今已累计涨逾54%；

    2年前上市纽交所的蔚来股价更是一骑绝尘，累计涨逾610%，单就11月看已累计涨超45%；相形之下特斯拉11月以来仅累计上涨5%，表现显失积极。

    对于目前饱受市场关注的“蔚来与特斯拉市场之争”，11月18日李斌在三季度财报会议上回应称，“这个市场足够大”，特斯拉在国内的第一次降价对蔚来的订单确实存在一定影响，但在此之后的降价就不再对蔚来形成冲击了。

     蔚来从去年8月份开始实现五连涨。在李斌看来，电动汽车行业还是非常有希望的。“未来的蔚来，油车或才是主要竞争对手。”

    的确，市场不小，口气也不小。