蚂蚁上市叫停只是开头?这波调整要多久(4)

　　“咸鱼”也有翻身时：周期股领涨两市 风格转换上演
　　 
　　原标题：“咸鱼”也有翻身时：周期股领涨两市，风格转换上演

　　风格转换或已在不经意间来临。

　　与连续两个交易日调整的科技股不同的是，近两年不受欢迎的低估值蓝筹在近日却迎来“小阳春”。

　　随着美国大选落地和疫苗出现重大进展的消息传来，“风格切换说”再次被提起。

　　2018年第四季度以来，市场上的“低估值策略”大多处于劣势的状态，高估值成长风格已经连续六个季度大幅跑赢低估值蓝筹。

　　一位从业10余年、专注于低估值投资的知名基金经理甚至认为，低估值板块将出现持续爆发。

　　“流动性的收紧对高估值的医药、科技都会形成打击。辉瑞的疫苗消息公布后，科技股便出现一波下跌。随着不确定性的减弱，市场信心有所增强，所以我认为周期股有所表现是很正常的。”上海某资深公募股票基金经理对第一财经记者表示。

　　咸鱼翻身

　　2018年第四季度以来，低估值策略被高估值成长风格碾压，不过，近来的市场似乎发生了些许变化。

　　“要密切关注市场风格切换的可能。”一位第三方基金投顾人士称。

　　11月11日，A股市场再次出现明显的分化。一方面是建材、煤炭、钢铁等周期股表现抢眼，另一方面则是电子、计算机、医药等科技股出现了明显的调整。从“成长强到周期弱”转变为“周期强成长弱”，风格切换似乎正在上演。

　　具体来看，在沪指跌0.53%、深成指跌1.95%的背景下，建材、煤炭、建筑、石油石化板块分别上涨1.98%、1.93%、1.4%和1.32%；大同煤业(601001.SH)涨3.94%、阳泉煤业(600348.SH)涨2.84%。

　　而半导体芯片、汽车等板块跌幅居前。截至11日收盘，比亚迪(002594.SZ)大跌9.98%，盘中一度触及跌停，成交138.41亿元，盘后龙虎榜显示，深股通卖出近12亿并买入8.8亿；最近三个交易日，比亚迪股价累计下跌13.7%，11日收盘价(164.35元/股)较11月6日盘中创出的历史高点(198.85元/股)已回落17.3%。

　　事实上，周期股的走强已有多日。

　　11月以来，以煤炭、钢铁、建材等为代表的周期股走出一波小阳春，钢铁上涨10.26%、有色上涨9.7%、建筑材料上涨8.29%、采掘上涨8.11%。在申万一级28个行业中，分别排在第二、第三、第四和第五位。

　　一位券商钢铁股分析师认为，从市场表现来看，由于短期基本面好于市场预期，同时资金面近期偏紧，风格出现切换迹象，钢铁股近期有一定相对收益，主要由于龙头钢企受益于下游汽车家电的旺盛需求，业绩同比增速出现向上拐点，加上估值偏低，资金配置需求上升。

　　“我觉得现在很像2014年，股价在前面的8个月一直没有反应，却在之后的4个月里面涨了很多。放到3~5年的周期来看，也非常像那个时候。”一位喜欢投资低估值的私募基金经理也对第一财经表示。

　　“低估值策略”的机会

　　逻辑已经比较清晰。

　　日前，辉瑞和BioNTech SE公布新冠疫苗第三期研究的中期数据。初步统计显示，预防新冠的有效性超过90%，远高于市场预期的60%~70%。并且，辉瑞计划在下周就向FDA提交紧急使用授权。目前全球已经有超过10款疫苗已经进入临床三期试验。

　　疫苗研制有重大进展，叠加美国大选不确定性基本落地，在公共卫生事件影响有望减弱的同时，全球的经济复苏也在加速，从而带动市场的风险偏好的回暖。

　　“从投资角度来说，随着疫苗研发成功，全球经济复苏加速，有望带来需求回升，在这个过程中消费板块和周期板块相对更加受益(因为科技本身受疫情的影响就比较有限)。”星石投资认为。

　　同时从历史上来看，四季度低估值的蓝筹板块往往表现较好。比如在去年的最后两个月，建筑材料上涨20.4%、有色上涨16.3%，在所有28个行业中排前二。

　　三季报则显示，在行业层面上，盈利边际改善最显著的行业由二季度的农林牧渔、食品饮料、医药和电子，逐渐转变为前期业绩倒退较大、具有顺周期特征的行业。三季度大类板块的盈利增速均为正，一级行业中，化工、采掘、农林牧渔等行业业绩同比较增速较快。

　　一位卖方策略分析人士也表示，估值有“不可承受之重”，由此预判明年消费、科技板块的股指波动会加大；同时，“低估值策略”的重要性会提升，具有阶段性估值修复的机会。

　　比如坚持“价值投资”的中欧基金明星基金经理曹名长，便坚守低估值蓝筹。他认为，不同的总统拥有不同的治国理念，与中国竞争的策略可能会发生改变。这会带来股票资产风险偏好发生较大的变化，对于不同结构的投资组合带来完全不同的影响。

　　“目前股市内在结构的估值系统处于一种极端状态。传统行业如银行、地产等仍处于历史估值的最低位，而计算机、食品饮料等处于历史的最高水平上，整个系统处于一种割裂、不稳定的状态，将可能呈现出较高的波动率。”曹名长便表示(第一财经)