蚂蚁上市叫停只是开头?这波调整要多久(2)

　　史上最“狠”双十一，互联网巨头股价狂打折！这波调整要多久？ 

　　这两天，国内的互联网巨头跌得太惨了，阿里、腾讯、京东、美团、拼多多，市场分析，大跌有两个原因，一是出台限制本土科技巨头垄断的新规，二是新冠疫苗研制有超预期成果，科技类股继续遭到抛售，资金出现从科技股转移到周期性和价值型股票的板块轮动趋势。

　　史上最“狠”双十一 

　　互联网巨头股价狂打折

　　11月11日凌晨，阿里巴巴数据显示，11月1日至11日0点30分，2020年天猫双11全球狂欢季实时成交额突破3723亿。在0分26秒，天猫双11成功扛住了58.3万笔/秒的订单创建新峰值，第一波洪峰已过。

　　京东方面，从11月1日0点至11月11日0点9分，京东11.11全球热爱季累计下单金额已经突破2000亿元。

　　然而没想到，阿里巴巴、京东的兴奋劲还没捂热，股价全打折了！

　　这轮“打折”力度有多大？

　　阿里巴巴，港股在10月27日录得319港元的新高，现已回落至248.4港元，10日大跌超5%，11日更狠，暴跌近10%，两天跌去了14%。

　　而京东集团在11月9日探至365.2港元的新高，现股价3006港元，10日跌去8.78%，11日跌去9.20%，两天合计跌去超17%！

　　而美团在11月9日股价盘中高达338港元，总市值盘中一度超工商银行，现股价已跌回271港元，这两天一共跌去了近20%！

　　而腾讯在11月9日触及633港元的高位，现已回落至551港元，这两天跌去了11%。

　　基金君粗略算了一下，这四家互联网巨头，两天就蒸发了超2万亿港元，可以说是集体打“骨折”了。

　　为什么科技股疯狂暴跌？

　　此次中国科技股普跌，被认为与11月10日早间，国家市场监管总局公布的《关于平台经济领域的反垄断指南(征求意见稿)》有关。平台要求商家“二选一”、对消费者进行大数据“杀熟”，利用规则、算法、技术、流量分配等无正当理由拒绝进行交易等等行为都可能被认定为“存在垄断行为”。

　　受此影响，阿里巴巴、京东、美团、腾讯等港股上市科技股连续两天跳水。

　　11月10日，在澳门举行的博鳌亚洲论坛国际科技与创新论坛首届大会开幕式上，周小川表示，当前科技创新在催生巨大动能的同时，也给社会治理和全球治理带来巨大挑战：首先，发展中国家数字基础设施投入不足，全球数字鸿沟进一步拉大，减贫和发展仍然任重而道远；其次，人工智能颠覆传统产业，基因编辑技术进入实际了应用，引发结构性失业和社会伦理等问题；第三，互联网科技巨头掌控大量数据和市场份额，形成垄断抑制公平竞争。

　　而辉瑞疫苗，成为影响市场更大的催化因素，辉瑞宣称其疫苗能阻止90%的新冠病毒感染的消息发酵后，投资者认为互联网等“宅经济”企业的投资逻辑生变，一些投资者选择兑现盈利，造成股价下跌。

　　这波调整要多久？

　　摩根大通的观点是，短期来看将引起相关股票的下跌，尤其是阿里和美团，主要是投资者从这些表现优异的公司中获利了结，但是不太可能引发大规模或长期抛售。

　　对相关股票来说，该指南在未来几个月可能带来两种情形：要么经营环境基本不变，风险逐渐减少；要么经营环境变化对盈利有重大影响，股价进一步修正。

　　摩根大通还建议投资者关注腾讯和京东。前者的微信业务即使运营有调整，也几乎不受到影响，且腾讯的游戏业务前景稳固；京东受到的影响预计也微不足道，建议逢低买入。

　　中信证券表示，《反垄断指南》对腾讯的影响主要聚焦于是否存在拒绝交易的现象。根据《反垄断指南》条例中对于拒绝交易的认定标准(在平台规则、算法、技术、流量分配等方面设置障碍，使交易相对人难以开展交易)，微信此前分别封禁淘宝和抖音等竞争平台分享链接的行为可能被监管部门认定为拒绝交易。

　　其他业务中，游戏作为产品单体而非平台，并不适用于《反垄断指南》；腾讯广告业务2020Q2年营收达185.5亿元，根据艾瑞咨询数据2020Q2国内网络广告市场规模达1678.9亿元，腾讯广告业务并未达到市场支配地位，互联网广告领域依然保持市场化定价体系；金融与企业服务业务中，目前腾讯在支付、信贷和云业务也均未实现垄断或支配市场。

　　从字节跳动公司策略来看，当前抖音MAU已逾7亿，其用户体量及影响力已经能与微信平台抗衡，较难进一步通过微信获取新流量；同时字节跳动更希望将社交关系链沉淀到抖音平台，而不是进一步通过微信外链扩张。如果微信放开抖音分享封禁，抖音短视频或将提升微信平台内容丰富度，拉动微信使用时长提升。从阿里巴巴公司策略来看，放开淘宝分享封禁后，微信作为流量入口料将分流淘宝平台流量，阿里巴巴接入微信小程序电商体系，或将带动腾讯交易生态发展。因此，微信分享封禁放开后，或将进一步拉动微信平台的活跃程度，负面影响料有限。

　　中信证券研报称，目前，我国前五的互联网平台(阿里巴巴、腾讯控股、美团、京东、拼多多)年初至今平均涨幅122%，总市值达13.6万亿元，为万得全A总市值的16%。面临反垄断加强监管、新冠疫苗研发进度超预期推动线下复苏，相关龙头的估值短期或受到一定的压制。但是长期来看，互联网平台的集中度较高是消费互联网自然发展的结果，符合产业发展的基本逻辑，预期监管更多会推动平台公司改进业务规则和产品服务等，不改其长期市场地位和投资价值。建议从中长期维度，持续关注互联网平台巨头，关注互联网龙头在2B方面的边界拓展。(中国基金报 泰勒 )