创业板注册制亮点有哪些?证监会解读创业板注册制改革

　　4月27日，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。当晚，中国证监会就创业板改革并试点注册制主要制度规则向社会公开征求意见;深交所就创业板改革并试点注册制配套业务规则公开征求意见。

　　创业板试点注册制改革，有哪些新亮点?投资者要做好哪些准备?资本市场的市场化改革迈出了多大一步?4月28日，《央视财经评论》邀请对外经济贸易大学金融学教授江萍和央广财经评论员王冠深入评论。

　　创业板试行注册制亮点有哪些?

　　江萍：信息披露是推行注册制核心

　　对外经济贸易大学金融学教授江萍：这次的改革，我觉得首先是以信息披露为核心来落实创业板的注册制，这是在科创板注册制成功推行的基础上，在创业板继续来推行。

　　创业板的相关制度安排跟科创板相似，比如简化发行上市的程序、加强对违法事件的惩罚力度、让中介机构承担更多责任、加强投资者保护力度，以及强化退市等，这些都是非常好的以信息披露为中心的注册制改革亮点。

　　王冠：释放制度红利市场思维促经济

　　央广财经评论员王冠：创业板试点注册制，是在释放新活力，我认为就是在用市场化思维来推动和促进资本市场和经济发展。

　　4月初，《中共中央国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》对外发布，这是党中央、国务院第一次对推进要素市场化配置改革进行总体部署，在资本要素部分提出要着力完善多层次的资本市场，制定出台完善股票市场基础制度的意见，要从这个视野来审视这次改革。

　　从企业角度，眼下还没有看到盈利能力的部分优质潜力公司，就可以和看好它的资金进行对接;从市场和投资者的角度来说，也有了配置资金的更多选择。

　　证监会解读创业板注册制改革细节

　　要着眼于打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，推进发行、上市、信息披露、交易、退市等基础性制度改革。

　　坚持创业板和其他板块错位发展，找准各自定位，办出各自特色，推动形成各有侧重、相互补充的适度竞争格局。

　　改革坚持“一条主线，三个统筹”

　　证监会副主席李超4月27日表示，此次创业板试点注册制改革，坚持“一条主线，三个统筹”。

　　“一条主线”是以信息披露为核心的股票发行注册制，提高透明度和真实性，由投资者自主进行价值判断，真正把选择权交给市场。“三个统筹”包括了，一是统筹推进创业板改革与多层次资本市场体系建设;二是统筹推进注册制与其他基础制度建设;三是统筹增量改革和存量改革。

　　创业板改革同样强化信息披露为中心的注册制理念。据悉，本轮创业板试点注册制，在首发注册办法总体沿袭了科创板试点注册制的核心制度安排，充分借鉴吸收了科创板试点注册制成功的一些做法。

　　一是以信息披露为中心，精简优化发行条件，增强制度的包容性，强化市场主体的责任，加大法律的管理工作，在发挥条件审核注册程序、发行承销、信息披露、原则要求、监管处罚等方面给予科创的和试点工作要求规定基本是一致的，要求对有关规定作出相应的一些补充;

　　二是明确创业板的板块定位，支持创新创造类企业，鼓励新旧产业融合，体现与科创版的差异化发展;

　　三是深入贯彻信息披露为中心的注册制理念，建立符合创业板特点的信息披露制度，细化市场主体的信息披露法定职责，进一步强化信息披露监管的标准。

　　涉及四方面制度安排

　　李超表示，本轮创业板试点注册制改革涉及四方面制度安排。

　　一是板块的改革安排。优化发行上市条件，由深交所制定具体条件，支持红筹结构等企业上市，完善投资者适当性管理，尊重存量投资者交易习惯，存量投资者适当性要求基本保持不变，要求充分揭示风险，对增量投资者进行风险相匹配的适当性要求。

　　二是注册程序分为交易所审核和证监会注册两个环节。

　　三是完善基础制度。构建市场化的发行承销制度，建立机构投资者为参与主体的询价、定价、配售制度，新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，构建符合创业板上市公司特点的持续监管规则体系，全面建立严格的信息披露规则体系。

　　四是配套改革的制度安排。在改革推进过程中，证监会将会同有关方面推出一系列配套改革措施，包括认真贯彻新证券法的要求，继续推动完善有关法律、法规和规章制度，推动刑法的修改，会同司法机关出台有关司法解释，进一步提高违法成本，保护投资者合法权益，继续推动中长期资金入市。

　　促进形成优胜劣汰的市场生态

　　今年以来，创业板注册制改革如开弓之弦。2020年2月29日，国务院办公厅印发《关于贯彻实施修订后的证券法有关工作的通知》中指出，稳步推进证券公开发行注册制，一是分步实施股票公开发行注册制改革，二是落实好公司债券公开发行注册制要求，三是完善证券公开发行注册程序。

　　2020年3月1日，新证券法开始正式施行。新证券法明确提及注册制，其第九条规定，“公开发行证券，必须符合法律、行政法规规定的条件，并依法报经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门注册。未经依法注册，任何单位和个人不得公开发行证券。证券发行注册制的具体范围、实施步骤，由国务院规定”。

　　新证券法施行之后，深交所表示，将推动注册制改革落地。适应市场改革发展需要，推进证券公开发行审核相关配套规则起草修订。落实公司债券实施注册制，及时发布通知明确审核标准、审核程序和各主体责任，加快制定配套规则和业务指南，切实履行审核职责，确保改革平稳过渡。推进创业板改革并试点注册制，充分借鉴科创板成功经验，推动制定在创业板试点股票公开发行注册制总体方案，研究完善发行上市、信息披露等制度，扩大板块包容性和覆盖面。深化退市制度改革，简化退市程序，优化退市指标，丰富退出渠道，促进形成优胜劣汰的市场生态。

　　距离科创板启动注册制已经过去一年多。这一年中，科创板运行平稳有序，给高科技企业上市融资开启了更便捷的通道，同时也为投资者提供更多的标的，有利于投资者抓住经济转型和产业升级的机会。

　　前海开源首席经济学家杨德龙表示，在创业板上实施注册制，有利于促进中小市值股票更加活跃，而券商、创投公司等将明显受益于创业板注册制制度红利。在当前疫情对经济负面影响较大的背景下，推动创业板注册制改革，有利于推动更多优质新兴科技类企业登陆资本市场，进一步提升资本市场服务实体经济的能力。

　　提到对存量市场的影响，杨德龙表示，我国注册制改革是一个循序渐进的过程，改革会注意市场承受能力，把握好节奏。创业板注册制改革不会造成新股大规模扩容和资金明显分流。从科创板经验来看，其没有对大盘造成资金分流，而创业板开通时同样未对A股造成明显资金分流。

　　新闻链接：

　　申请开通创业板交易权限的个人投资者，权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均应不低于人民币10万元，并参与证券交易24个月以上。

　　创业板改革后新上市的公司，在新股上市后的前5个交易日不设涨跌幅限制，之后日涨跌幅限制放宽至20%(存量企业将同步实施)。

　　江萍：投资者需要变得更加成熟

　　对外经济贸易大学金融学教授江萍：我觉得投资者需要尽快成熟起来，因为我们的资本市场已经逐步走向成熟，我们坚持用全面深化改革的办法来解决资本市场的问题，也持续加强资本市场法治建设。这对投资者来说，也要跟着资本市场发展加速成长，需要不断学习，秉承价值投资理念。投资需谨慎，要真正有风险意识，做好自身投资的适当性管理，这是投资者以后要特别注意的，要做一个成熟的对自己行为负责的投资者。

　　王冠：股民悠着点看懂再出手

　　央广财经评论员王冠：从股民的角度来说，这次创业板的改革当然是很有吸引力的。因为跟科创板相比，投资门槛降低了，从50万变成了10万。另外，涨跌幅也比过去扩大了，从10%变成20%。

　　特别提醒股民得悠着点，看懂后再出手，投资须谨慎。当市场投资的选择更多后，投资的冷静和淡定就显得尤为重要。

　　主播收评

　　创业板注册制的启动，无疑是中国资本市场又一个里程碑式的事件。选择当下这个时点推出，让我们看到了资本市场不断深化改革的决心和行动力，还有一点不能忽略的是，在疫情影响之下，降低上市门槛，为众多中小企业摆脱融资困境，也提供了一个契机。