利好兑现 这次降准有点不一样 A股后市怎么走？(5)

　　降准利好兑现

　　正如市场预期，周五盘后，中国人民银行如期宣布降准利好消息。
　　
　　不过，市场参与者似乎不应对此寄予太高期望，一方面，按照以往走势惯例，利好兑现，行情经常反向运行，此次降准已被市场消化得很充分；另一方面，降准利好公布后，海外A50期指一度拉高，但晚间又将之前大部分涨幅回吐。
　　
　　银行股提前异动
　　
　　根据官方信息，中国人民银行决定于3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款。预计以上定向降准共释放长期资金5500亿元。
　　
　　实际上，本周以来，市场就一直对央行降准充满预期。东兴证券之前研报即称，参考历次国常会释放降准信号及央行降准时间差，预计近期定向降准即可落地。
　　
　　从周五A股盘面上来看，银行板块尾盘异动拉升，截至收盘，紫金银行、张家港行直线飙涨停，青农商行、江阴银行、苏州银行、青岛银行等多只个股表现突出。
　　
　　省内一位资深机构人士指出，很明显，杀入上述这些银行股的资金，或者就是“赌”周末降准，更或者则是已经拿到确定消息。总之，此次降准已被市场消化得相当充分，几无悬念，“除非是降息”。
　　
　　另一方面，降准利好公布时，A股虽然已经休市，但海外的A50期指仍正常交易，消息公布后，A50期指一度拉高，但截至晚间发稿，之前大部分涨幅已被回吐。
　　
　　大盘异动期间，利好失效
　　
　　实际上，历次降准对A股走势的刺激作用也较为有限。
　　
　　从2018年以来央行历次降准后A股走势来看，降准实施后，上证综指次日整体上涨概率虽然超70%，但涨幅大致介于0.7%-0.85%之间，仅有一次超过1%，而两次下跌跌幅均超过1%。
　　
　　值得关注的是，按照国信证券的统计梳理，在降准前后，股市也曾出现持续下跌情况，而这一情况多发生在“股市异常波动”期间，比如2008年和2015年。
　　
　　对于受益板块，机构们较为一致的推荐则是“银行股”。
　　
　　浙商证券指出，目前银行估值处于历史低位，应重视配置价值；中信证券也表示，历史经验看银行股在极低估值后，往往随着预期差的修复而出现可观的上涨行情，建议当前积极配置。
　　
　　链接
　　
　　释放长期资金，支持实体经济
　　
　　据新华社电　人民银行13日宣布，决定于3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款。以上定向降准共释放长期资金5500亿元。
　　
　　人民银行有关负责人表示，此举可发挥定向降准的正向激励作用，支持股份制银行发放普惠金融领域贷款，同时优化“三档两优”存款准备金率框架。人民银行要求，将资金用于发放普惠金融领域贷款，并且贷款利率明显下降，从而加大对小微、民营企业等普惠金融领域的信贷支持力度。
　　
　　人民银行有关负责人介绍，此次定向降准释放长期资金将有效增加银行支持实体经济的稳定资金来源，每年还可直接降低相关银行付息成本约85亿元，通过银行传导有利于促进降低小微、民营企业贷款实际利率，直接支持实体经济。
　　
　　人民银行表示，实施稳健的货币政策，更加灵活适度，把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，保持流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。
　　
　　财信研报
　　
　　此时降准有利复工复产
　　
　　周五晚间，财信证券首席经济学家伍超明对此次央行降准进行了点评：
　　
　　一、年内第二次降准，预计经济将加速反弹。在疫情冲击下，国内服务业和工业短期均遭受较大冲击，存在较大下行压力，就业大局的稳定也面临一些压力。另外，海外疫情持续蔓延、扩大，对我国出口造成一定压力，国内经济增长压力增加。为对冲经济下行压力，国内政策加大了对冲力度。
　　
　　二、降准的直接作用在于缓解银行信贷供给存在的“三大约束”，为实体经济提供更多低成本的中长期资金。
　　
　　当前国内众多中小银行仍面临流动性、利率和资本三大约束，明显制约了其信贷投放的能力与意愿。具体来看：一是流动性约束，即伴随经济下行、金融内部去杠杆和市场风险偏好下降，中小银行资金来源持续承压；二是利率约束，即收益下降，但融资成本刚性，银行降低贷款利率的空间受限；三是资本约束，即随着贷款不良率攀升，中小银行资本金不足且补充面临诸多困难。
　　
　　基于此，降准通过向银行释放更多低成本中长期资金，大大缓解了上述三大约束，随着国内信用创造关键主体银行的信贷供给能力恢复，金融支持实体的渠道也将更加畅通，实体经济有望获得更多、利率更低的中长期资金支持，加快复工复产。
　　
　　三、此时降准有利于支持企业加快复工复产，配合财政加快债券发行节奏。
　　
　　随着国内疫情防控形势持续向好，3月10日国务院常务会议强调“下一步要实现经济恢复性增长，努力保持全年经济运行在合理区间”，这意味着货币政策当务之急在于缓解企业面临的资金压力，支持企业加快复工复产。2020年实现社会目标时间紧、任务重，经济社会作为一个动态循环系统，不能长时间停摆，但受疫情冲击，许多企业资金链面临较多困难，需要货币政策加大逆周期调节力度，但同时需要加强政策的精准性。
　　
　　同时，为应对疫情冲击下有所增加的经济下行压力，财政政策也将更加积极有为。预计近期政府债券特别是专项债券发行节奏将明显加快，此时降准有利于支持银行增加对相关债券的购买规模，支持实体经济恢复。(潇湘晨报陈海钧)