易会满履新百日 六千字演讲透露哪些信号？

　　5月11日，据证监会网站消息，5月11日，中国上市公司协会2019年年会暨第二届理事会第七次会议在京召开。证监会主席易会满出席会议并作了讲话。这也是易会满履新百日后，第一次在公开场合详谈上市公司监管工作。

　　易会满此次演讲的题目为《聚焦提高上市公司质量夯实有活力、有韧性资本市场的基础》，上市公司监管是易会满此次演讲的重点。

　　谈及近期市场波动，他认为，近期由于受外部因素的影响，股市有一定震荡波动，但从长期看，决定市场成色和发展走势的，还是经济基本面和上市公司质量。资本市场是实体经济的“晴雨表”，这个功能主要是通过上市公司质量来体现的。

　　易会满认为，没有好的上市公司，就不可能有好的资本市场。

　　积极支持民营企业发展，希望上市公司发挥好“头雁效应”

　　易会满在演讲的前半部分，重点提及了上市公司的发展情况，认为当前宏观经济稳中向好，上市公司应抓好机遇，发挥好“头雁效应”。

　　易会满称，上市公司是实体经济的“基本盘”。

　　数据显示，截至4月末，境内上市公司共3627家，总市值约60万亿元，均居世界前列。上市公司涵盖了国民经济全部90个行业大类，占国内500强企业的七成以上。2018年，实体上市公司利润总额相当于同期全国规模以上工业企业的38%，上市公司盈利水平明显高于全国平均水平。

　　易会满认为，3600多家上市公司就是中国经济的“成分指数”，整体上反映了宏观经济稳中向好的态势。

　　在服务民营经济方面，易会满称，证监会始终坚持“两个毫不动摇”的方针，坚持竞争中性原则，积极支持民营企业发展。

　　数据显示，2016年至2018年，民营企业首发上市家数和融资额分别占同期全市场的89%、72%；民营上市公司再融资家数和融资额分别占全市场的70%、45%。目前，民营上市公司共2544家，占比从2012年的55%提高到目前的70%，战略新兴行业上市公司中民企占比达75%。

　　对于经济发展的前景，易会满认为，我国作为一个产业要素齐整、兼具强大生产能力和巨大内需潜力的国家，完全有条件、有实力把自己的事情办好，这是我们的信心、底气和定力所在，同时也为资本市场健康发展和上市公司做优做强提供了良好机遇。希望上市公司能把握机遇，应对挑战，稳中求进，继续在推动经济和自身的高质量发展中发挥好“头雁效应”。

　　提出“四大敬畏”，尊重市场规律排第一位

　　2018年，受经济环境、市场持续下跌的影响，A股民企股权质押危机凸显，虽然在政策支持和国资救援的帮助下暂时化解，但仍有部分上市公司依然存在隐患。在易会满的演讲中，他对这一问题十分重视。

　　在这次演讲中，易会满提出监管部门和上市公司要存“四大敬畏”，一要敬畏市场，尊重规律；二要敬畏法治，遵守规则；三要敬畏专业，突出主业；四要敬畏投资者，回报投资者。

　　其中，“敬畏市场，尊重规律”排在第一位。具体来看，易会满提出上市公司要敬畏市场，尊重规律，走稳健合规的发展之路。

　　易会满认为，作为上市公司，要充分认识市场，敬畏市场，适应市场，按市场规律办事。近年来，有的上市公司心态浮躁，急功近利，盲目加杠杆扩张，少数大股东高比例质押股份，有的还反复质押、循环质押。当宏观经济金融环境发生变化时，债务风险、质押风险就水落石出。这就是不敬畏市场、违背市场规律的必然结果。

　　他希望大股东和上市公司董监高深刻汲取教训，将尊重市场、尊重规律贯穿始终，将稳健经营、审慎经营贯穿始终，做到发展与风控能力相匹配，有所为有所不为，避免发生大的战略失误和偏差，保持定力，行稳致远。

　　值得注意的是，在易会满上任后的首场新闻发布会中，尊重市场规律也是他演讲的重点内容。不过，在那次演讲中，更加侧重监管。

　　重视上市公司分红，倡导股权文化

　　最近两年，证监会加强了对上市公司分红的督导工作。在演讲中，易会满提出，上市公司敬畏投资者，回报投资者，积极践行股权文化。

　　易会满认为，上市公司和投资者是市场的共生共荣体。只有懂得尊重和回报投资者的上市公司，才会赢得市场的认同和尊重。但是，有的具备条件的上市公司常年不分红；有的大股东利用自身的控制力，把手伸向上市公司，通过违规担保、资金占用等手段掏空上市公司；有的上市公司社会责任缺失，非法排污、制销伪劣产品，影响恶劣。

　　他指出，这些行为侵害上市公司和投资者利益，对公共利益也造成了危害，最终都被投资者“用脚投票”。希望大股东和上市公司董监高能够打心底里尊重投资者特别是中小投资者，主动了解他们的诉求，持续优化投资者回报机制，做守底线、负责任、有担当、受尊敬的企业。

　　数据显示，近年来，上市公司回报投资者水平有所提高，现金分红家数和规模逐年递增。2018年，2787家上市公司实施现金分红，总金额1.15万亿元，股息率从2014年的1.85%增长到2018年的2.41%，已与标普500指数、道琼斯工业指数大体相当。

　　明确监管思路，信披如“氧气”一样重要

　　梳理之前的公开讲话可以发现，易会满在此次演讲第一次全面总结了他的监管思路和监管目标。

　　具体来看，易会满提出，提高上市公司质量是上市公司监管的首要目标。

　　易会满认为，监管部门对上市公司的监管力度必须加大，不能削弱。监管的重点在于公司治理，包含信息披露和内部控制。通过公司治理的强化，促进经营管理水平的提升。要通过持续监管、精准监管，提高上市公司信息披露质量，督促上市公司和大股东讲真话、做真账，提倡真和实，不搞虚和假，拒绝蒙和骗，不做违法违规之事。

　　易会满认为，加强上市公司监管，必须坚持辩证思维和底线思维，尊重规律，保持定力，统筹把握多元监管目标的内在统一。一是坚持监管与服务并举。二是坚持规范与发展并重。三是坚持信披与治理并行。

　　他认为，资本市场不仅是资金市场，也是信息市场。信息披露是这个市场的生命线，犹如“氧气”对人的重要性一样。要通过公开透明的信息披露，让投资者看得见、看得清上市公司，更好地实现“用手、用脚投票”，同时强化对大股东、上市公司董监高的监督约束，促使其忠诚履职。

　　科创板要好中选优，继续保持IPO常态化

　　对于即将正式运行的科创板，易会满指出，要坚持从源头上提升上市公司质量，杜绝病从口入。推动设立科创板并试点注册制平稳起步，真正落实以信息披露为核心的证券发行注册制，提高审核工作透明度和效率，增强发行上市标准的包容性和政策的可预期性，形成可复制可推广的制度创新。

　　IPO方面，今年以来IPO速度加快，易会满指出，要继续保持IPO常态化，坚持竞争中性，不唯所有制，不唯大小，不唯行业，只唯优劣，切实做到好中选优。

　　存量改革方面，实施提高上市公司质量行动计划，注重发挥各方协同效应，力争用几年的时间，使存量上市公司质量有较大提升。发挥好市场“无形之手”的作用，完善并购重组、破产重整等机制，支持优质资产注入上市公司，为上市公司提质增效注入“新鲜血液”。要探索创新退市方式，实现多种形式的退市渠道。对严重扰乱市场秩序、触及退市标准的企业坚决退市、一退到底，促进“僵尸企业”“空壳公司”及时出清。

　　此外，将适度优化再融资、并购重组、减持、分拆上市等一系列制度，大力发展直接融资特别是股权融资，进一步提高资本形成效率，助力缓解“融资难、融资贵”问题。

　　易会满金句：

　　对严重扰乱市场秩序、触及退市标准的企业，坚决退市一退到底。

　　中介机构与上市公司的相关主体串通违规的行为实施一案双查，绝不姑息。

　　增强监管的震慑力，让做坏事的人必须付出代价，让心存侥幸的人及时收手。

　　信息披露是这个市场的生命线，犹如“氧气”对人的重要性一样。

　　继续保持IPO常态化，坚持竞争中性，不唯所有制，不唯大小，不唯行业，只唯优劣，切实做到好中选优。