券商描画2019投资图谱 聚焦结构转型新挑战

　　进入12月后，市场围绕2600点震荡盘整，对此，银河证券分析认为，市场延续近期窄幅震荡格局，观望情绪浓厚，后期的A股市场可能继续呈现震荡的态势，应持续关注维护市场的相关政策落地的力度。

　　有机构分析认为，在政策催化逐步增多的背景下，指数震荡僵局有望被打破，但由于市场做多人气不足，以及投资者信心并未完全恢复，因此操作策略上还是需要以低吸为主，待成交量保持持续放量状态，且股指迎来技术性拐点之后再增大仓位也不迟。

　　海通证券分析称，政策底已出现，市场短期反弹，但还要经历政策业绩双重因素的磨底期，黎明信号如广谱利率下降、信贷放量、改革落地。

　　尽管短期内市场并未走强，但不少券商已对2019年的A股走势相对乐观。兴业证券认为，明年是承前启后的一年，市场波动小于今年，机会大于今年。

　　中信建投证券表示，明年股票市场低位波动，具备中长期战略配置价值，预期股票市场在三四季度将逐步走高。

　　招商证券称，A股明年走势相对乐观，预判全年走势呈现“N”字形震荡上行，年度指数关注创业板指。

　　中信证券认为，A股在明年将迎来未来3~5年复兴牛的起点；在盈利、政策和流动性影响下，预计大盘在明年一季度盘整，二季度开始逐渐进入盈利和估值修复共振的上行阶段。配置上聚焦结构转型，拥抱高端制造业和服务业。

　　东方证券则较为谨慎，明年全年A股走势预计“一波三折”：受政策催化的影响，一季度或有春季躁动行情、稳增长政策在明年下半年或见效、盈利增速有望出现触底回稳，2019年四季度或出现机会。

　　天风证券表示，向前看，未来1个月市场仍然大概率处于超跌反弹的窗口期，关注区域主题，如雄安；基建主题，如高铁；科技主题，如自主可控、军民融合等。

　　长江证券表示，政策底或已现，信用底未至，关注三条主线：稳增长线索：关注银行及部分优质周期股；弱周期线索：关注通信、军工等弱周期行业；把握高分红组合的确定性收益。

　　对于2019年的配置方向，东方证券表示，转型成长为矛，权重蓝筹为盾，把握结构性机会。具体来看：经济产业转型、升级和开放方面，医药、军工、通信5G等在科技成长股中更占优；稳增长方面，重点关注权重蓝筹，以银行为代表的金融以及地产为主；结构性景气度有望提升的细分板块同样值得关注，主要为畜牧业、高端设备制造等。

　　申万宏源证券表示，明年在新经济方向上寻找核心资产势在必行，关注5G、光伏风电、游戏、新能源汽车和军工。

　　兴业证券认为，未来3年，科技成长方向将是超额收益主要来源。

　　华创证券认为，预计明年赚钱效应会比今年更多，其中A股市场有望走出不规则N形。要有防御性思维，以生物医药、公共事业、建筑装饰这些逆周期的防御板块为主。在市场反弹的阶段，可以配置一些高弹性的科技成长板块。

　　券商看盘

　　海通证券：等待后续消息面明朗

　　继续关注优质中小创

　　海通证券称，对于后期行情的展望，依然建议重点关注即将召开的中央经济工作会议及纪念改革开放40周年活动，作为年底最重要的重大事件，从中透露出的政策走向也将很大程度决定后续行情走向及力度。可以看出，政策底已现，市场短期反弹，但还要经历政策及业绩双重因素的磨底期，黎明信号如广谱利率下降、信贷放量、改革落地。

　　磨底期持有高股息率股及地产，2~3年的风格轮动开始偏向成长，战略性配置先进制造(5G+新能源车)、服务消费(医疗保健+保险)。具体操作来看，重点关注5G及物联网这类确定性较强且近期持续强势的板块。同时，建议对基建板块尤其是轨道交通及高铁板块提高关注度，近期基建投资开始升温，用来部分对冲经济下行，该板块或有主题性的投资机会。

　　招商证券：小盘股相对估值具有优势

　　明年市场呈“N”形震荡上行

　　招商证券表示，本轮盈利周期进入下行通道，上市公司盈利将继续探底。特别是小盘股相对估值具有优势，业绩和估值的匹配度更强。2018年以来，A股整体估值中枢不断下移，与历史水平相比已经回落至较低的位置，A股与海外市场核心股指相比也具有估值优势。

　　对于2019年A股走势判断相对乐观，上半年面临经济下行和流动性宽松的“下行式宽松”的局面，若年中社融增速大幅回升，经济有望企稳。政策“风”渐暖，2019年资金持续流出的局面将会逐渐扭转。因此判断上半年A股中小市值风格有望占优，若下半年社融增速回升，则A股整体都会有更好表现。预判全年走势呈现“N”字形震荡上行，年度指数关注创业板指。2019年全年的大类资产配置仍应以防御为主，建议超配利率债、黄金以及日元等避险品种，回避有色金属、股票等风险品种。

　　中信建投证券：

　　A股具中长期战略配置价值关注四类股

　　中信建投证券表示，股票市场低位波动，具备中长期战略配置价值。2019年中美经济结束分化阶段，开始重新走向相对均衡，人民币汇率贬值压力有所缓解，关注明年三季度的变化。

　　改革、开放和创新是2019年中国经济和资本市场主线，成长板块引领的结构性投资机会是资本市场的主线。首先，通信、电子、计算机和高端制造等行业会成为市场关注的焦点。其次，海外投资者偏好的食品饮料等会得到持续配置。第三，银行地产等广义金融板块具有高股息的特征，在信用利率下行过程中也会受益。随着经济和市场触底，券商也会慢慢凸显。最后，由于大宗商品将进入熊市，建议规避周期板块。看好2019年低位波动中的结构性行情，关注2019年三季度的变化，股票投资策略为：成长>消费>金融地产>周期。大类资产配置推荐的策略为：信用债>国债>股票>本币>大宗商品。