万亿资金涌入这个市场打新，却屡屡看走眼，怎么了？

　　 A股市场回调的杀伤力与机构的热情在11月激烈碰撞。

　　数据显示，万亿资金涌入可转债市场打新。但机构重金云集的明星新券，往往浮亏压力巨大，在未上市之前，转股价值远低于面值。

　　10月市场走势虽然疲弱，但社保基金在沪市单月大幅增持15.48亿元，创出历史单月增仓新高纪录，让不少机构对于可转债市场重燃信心。

　　步入11月后，可转债发行加速，多半新券发行不仅在条款上进行了优化，同时也启动了网下申购环节。重拾信心的长线机构资金蜂拥而入，可转债网下打新资金量大幅增长，有的个券打新资金甚至超过万亿元规模。

　　数据显示，去年信用申购模式启动以来，申购规模达到万亿元左右的仅有四只，而今年11月就三只。

　　其中桐昆转债规模达到1.02万亿元，圆通转债和光电转债均超过了9000亿元。桐昆转债共有920家机构账户参与，光电转债高达1200家机构账户参与。

　　值得关注的是，这些吸引众多机构资金参与网下申购的明星个券明显出现浮亏压力，转股价值明显低于面值。

　　其中，桐昆转债的转股价值较面值有近15%的回撤，光电转债回撤6%，圆通转债达4%。

　　“这与近期行情变化过大有关系。由于此前行情较好，多只转债密集发行。其中上周共有五只转债发行，但此后随着正股调整，多只转债转股价值明显低于面值，存在浮亏压力。”一家金融机构人士表示。

　　也有机构人士表示，个别新券存在正股冲击，比如原油大幅走弱，影响了桐昆转债的定价。

　　26日，百合转债上市首日的走势也低于预期。虽然转股价值高于面值，但市场极度低迷，盘中甚至出现了负溢价率的现象。最终收报于101.50元，将将守住面值。

　　不过，此前巨额网下资金追捧的其他个券依旧没有太多改善迹象，弱势特征明显。

　　有参与转债打新的机构表示，可以吸引万亿资金打新的可转债一般都是资质不错的个券。在信用风险陡升的阶段，资金自然选择优质个券。

　　而这些优质个券目前仅仅存在浮亏压力，距离上市还有一段距离，也并非真实亏损。一方面优质个券市场给予的溢价率不一样，因此不一定亏损。同时，即便正股大幅走弱，未来仍可以通过下修转股价的方式保住盈利。

　　数据显示，2018年可转债下修转股价渐入高潮，仅11月份就有蓝盾转债和电气转债选择了下修转股价。