完善股份回购制度将加快优化A股市场生态

　　证监会日前会同有关部门研究起草了《中华人民共和国公司法修正案》草案，提出了修改公司法股份回购有关规定的建议。

　　股份回购制度的完善进入立法程序意味着有望迎来“政策红利”，从长远看，这一举措有利于维护A股市场稳定，构建良好市场环境，将加快优化A股市场生态，为A股发展带来积极影响。

　　股份回购是公司在特定情形下，收购本公司已发行在外的股份。自2005年和2008年上市公司股份回购相关文件发布后，对相关制度未进一步明确，使上市公司在回购股票过程中存在流程繁复、回购目的不明确、库存股划定不明晰等问题，导致我国上市公司进行股份回购的情况不多，股份回购制度在稳定市场，回报投资者等方面作用未能得到有效发挥。

　　因此，此次修正案草案有针对性地增加股份回购情形、完善实施股份回购决策程序、建立库存股制度，补齐了制度短板。

　　对上市公司而言，完善股份回购制度，可更有效地减少公司在外流通股规模和公司后续分红支出，还可缩短股权激励实施流程，对盘活企业资金，优化资产结构和提高管理经营效率都有积极意义。回购股份作为库存股保留后，在日后有资金需求时，可用作出售、发行可转换债券、股权激励计划等用途。这对稳定公司控制权、提升公司投资价值、建立健全投资者回报机制等都有重要意义。

　　对于资本市场发展来说，从境外成熟市场经验看，股份回购制度，尤其是上市公司股份回购已成为资本市场基础性制度安排，在优化资本结构等方面具有重要作用。特别是当市场出现短期非理性下跌、股价普遍被低估时，通过实施回购计划提升每股价值，促进增量资金入市，有利于为股价稳定提供强力支撑，向市场释放正面信号，减少市场恐慌情绪，维护市场稳定健康发展。

　　需要指出的是，库存股制度也存在一些弊端，很容易给予上市公司市场套利的空间，若监管不慎则容易引发市场风险，产生负面影响。因此，我们在完善股份回购制度的过程中，可以借鉴已建立库存股制度的国家或地区的经验，不遗余力健全库存股监管制度，以防范库存股制度沦为市场操纵和内幕交易的工具，确保公司与其他股东之间机会平等，维护资本市场交易公正性。