苏渝：中国股市散户生存现状调查启示录 散户依然处在盲目投资阶

　　刚刚出炉的上交所2018年统计年鉴数据显示，截至2017年年底，沪市共有1.95亿投资者，其中个人投资者，也就是散户贡献了相当于机构投资者5倍的交易额，占到了总交易量的近八成，但却只收获了总盈利规模中不到一成。平均来看，沪市个人投资者去年平均盈利1593元，而专业机构平均每家盈利174万元。为此，我们结合其他权威机构调查数据，总结出如下中国散户生存现状启示录：

　　一、散户投资者群体大而不强。

　　数据显示，在沪深两市开户的股民已经超过了1.95亿户，这是一个非常庞大的投资群体。然而，人多力量大的时代已经成为了历史。调查显示，股民队伍虽众，但却十分疲弱。从年龄情况看，25岁到55岁的适业人群构成了中国个人投资者的主体(77.59%)，但55岁以上的离退休人士也有不容忽视的份额(16.96%)；从受教育程度看，股民总体受教育程度较低，其中高中及中专以下者占了被调查者总数的43.81%，而初中以下的低学历者有数百万之众。因而，加强投资者的教育，普及证券专业知识非常重要。

　　从职业构成方面看，投资者主体为机关干部、工人、科教文卫新闻工作者、商业服务业人员和个体工商户、私营业主；而相对为弱势群体的工人、商业服务业人员和待业、无业人员、退休职工居多。前段时间有一个错误观念，认为股民都是有钱人，其实，90%的散户都是亏钱一族，他们才是社会的弱势群体。他们的合法权益能否得到充分保护，直接关系两亿散户投资者及其家庭的切身利益。

　　二、散户成了机构投资者割韭菜对象。

　　据统计，个人投资者占到了沪市总投资人数的99.78%，其中10万元以下散户最多，达到了55.28%，其次是10-50万之间的投资者，约有30%的散户来自这个区间，50万以下的投资者持股市值占总市场不到5%。

　　从盈亏状况来看，2017年自然人投资者整体盈利3108亿元，2016年为亏损7090亿元；2017年专业机构整体盈利11156亿元，2016年为亏损3171亿元。2017年机构整体盈利金额是散户的3.6倍，而自然人投资者的盈利金额不及总盈利额度34535亿元的一成。平均来看，沪市个人投资者去年平均盈利1593元，而专业机构平均每家盈利174万元。股市是一个盈的人赚亏的人的钱的零和游戏，机构赚的钱正是八成散户的钱。

　　三、散户和机构的持股周期不同。

　　在持股市值方面，个人投资者和机构投资者相差不大，个人投资者持股市值为59445亿元，机构投资者则为45294亿元。在此情况下，个人投资者的交易金额占到2017年交易总额的82.01%，而机构仅占14.76%。可见，散户的换手率较高，在日常交易中更倾向于短线交易，而机构则更倾向于长期持股。

　　由于信息不对称、上市公司诚信有待提高、信息披露制度有待完善，问题股频发，使得散户投资动机受到干扰，不得不被动投机。调查显示，78.6%的个人投资者入市的主要原因是为通过股票的买卖价差而获利，只有11.7%的个人投资者进入股市是为了获得公司分红的收益；38.0%的散户投资者因有闲置资金而把股市看作是一个长期投资的场所。这样一来，以投机“炒作”为主的散户群体，投机行为表现在炒题材股、热点股，追涨杀跌，短线频繁交易。

　　四、散户投资者依然处在盲目投资阶段。

　　从表面上看，散户投资者买股票已告别了完全依靠股评家的“傻瓜”阶段。调查显示，绝大多数个人投资者买股票主要通过亲朋好友的介绍、股评专家的讲解以及电视、网络、报刊文章等(三者相加约占总数的70.4%)；而在做具体的投资决策时，投资者依据“股评推荐”、“亲友引荐”以及“小道消息”所占的比重高达51.5%；在投资决策的方法上，个人投资者决策时几乎不作什么分析，而是凭自己的感觉随意或盲目地进行投资。

　　大多数投资者在评价投资失误时，往往将失误归咎于外界因素，如国家政策变化(67%)、上市公司造假(50.9%) 以及庄家操纵股价(41.6%)等，而只有少数个人投资者认为是自己的投资经验或投资知识不足(28.7%)；同时，对上市公司公开信息的关心程度不高，表示“一般关心”或“不太关心”。投资者关注的上市公司财务指标主要是：盈利数量指标、成长性指标和利润分配指标，而资产状况指标、现金流量指标、偿债能力指标、营运状况指标等则关注者很少。由此看来，散户投资依然处在盲目投资阶段。

　　(苏渝，高级投资顾问)