证监会确立养老目标基金 从投资到养老与你有关系

　　养老目标证券投资基金是什么？与我们的关系有多大？这应该是很多投资者都疑惑的问题。

　　证监会正式发布《养老目标证券投资基金指引（试行）》（以下简称《指引》），自发布之日起施行。养老目标基金发展初期主要采用基金中基金（FOF）形式运作。

　　为支持公募基金行业服务个人投资者养老投资，在养老金市场化改革中更好发挥公募基金专业投资的作用，证监会研究制订了《指引》，并于2017年11月3日至11月18日向社会公开征求意见。

　　与此前的征求意见稿相比，《指引》对各界提出的，在完善养老目标基金管理人要求、优化基金经理任职条件、强化养老目标基金选择子基金要求、取消养老目标基金具体费率限定等方面的建议予以了采纳。

　　1 养老金目标基金四大特点

　　经梳理，证监会共收到各方反馈意见49件。从反馈意见情况看，社会各界对《指引》总体认同，普遍认为当前制定《指引》并推出“养老目标基金”，有利于发挥公募基金专业理财在居民养老投资中的作用；形成专门养老投资的基金产品类别，便于投资者识别选择投资；有利于养老目标基金长期持续健康发展。

　　同时，有关各方也提出了具体修改建议，经认真梳理研究，对于合理性意见建议在《指引》制定中均予以吸收采纳，主要包括完善对养老目标基金的基金管理人的要求，优化基金经理任职条件，强化养老目标基金选择子基金的要求，取消养老目标基金具体费率限定等。

　　证监会表示，有关各方也提出了具体修改建议，经过认真梳理研究，证监会对于合理性意见建议进行了吸收采纳。主要包括：完善对养老目标基金的基金管理人的要求，优化基金经理任职条件，强化养老目标基金选择子基金的要求，取消养老目标基金具体费率限定等。

　　证监会新闻发言人高莉表示，养老目标基金具有以下四方面特点：

　　一是在发展初期主要采用基金中基金形式运作，通过在大类资产和基金经理两个层面分散风险，力求稳健；

　　二是采用成熟的资产配置策略，合理控制投资组合波动风险，力争获得长期收益；

　　三是设置封闭期或投资者最短持有期限，避免短期频繁申购赎回对基金投资策略及业绩产生影响；

　　四是鼓励基金管理人设置优惠的费率，让利于民，支持投资者进行长期养老投资。

　　2 养老目标基金应当采用FOF形式运作

　　根据指引要求，养老目标基金应当采用基金中基金形式（FOF）或中国证监会认可的其他形式运作。

　　泰达宏利基金认为，FOF基金本身具有两个层面的结构特性：

　　一是在最上层环节中通过一套投资策略方法来做资产配置，同时随着市场变化做出相应调整；

　　二是在已经确定的资产配置比重之下帮投资者选择合适基金。养老金投资最重要的特征是长期投资，而长期投资成功的关键取决于资产配置策略是否合理，FOF的结构特征与养老金投资属性不谋而合，正是一个能够帮助投资者做好投资配置的工具。

　　去年9月发行的首批公募FOF在市场波动中也体现出其稳健和低波动的特征，凸显出公募基金专业的资产配置能力。

　　3 养老目标基金指引是基金服务个人养老金的里程碑

　　养老目标基金为投资者提供了养老金投资的一站式解决方案。养老目标基金发展初期主要采用基金中的基金的方式运作，采用成熟的投资策略，力争长期收益；设置封闭期或最短持有期限，避免短期频繁申购赎回；鼓励基金管理人设置优惠费率让利于民，支持长期投资。

　　博时基金表示，这一重磅指引的发布是基金行业服务个人养老金的里程碑。养老目标基金根据投资者的目标日期和风险水平动态调整基金的资产配置，能够满足养老金投资需求，让参与人选对、好选，减少选择困难，提高积极性。目前，美、英、香港都将其设置为养老金默认投资产品。

　　要理解“养老”的实质，就要把握住对其“长期性、资产配置性、权益性、适当性”四个关键点的理解，针对养老性质资金“追求长期稳健回报”的特点，公募基金要更加注重和追求长期回报、投资稳健和风险收益匹配，更加重视大类资产配置的方法，低成本高效率运行——关键是提升投资能力，为投资人创造长期稳定回报。

　　4 养老目标基金有何投资策略

　　根据《指引》，养老目标基金以追求养老资产的长期稳健增值为目的，鼓励投资人长期持有，采用成熟稳健的资产配置策略，追求基金长期稳健增值，投资策略包括目标日期策略、目标风险策略以及证监会认可的其他策略。

　　泰达宏利基金表示，目标日期策略和目标风险策略是海外养老金产品使用最多的投资策略，具备很强的借鉴意义。其中，目标日期策略是根据退休时间来规划资产配置的投资策略，这类产品把人的一生分为几个阶段，每个阶段的风险偏好有差异，年轻时更适合追求高收益高风险的权益类资产，随着年龄的增长会更偏向于稳健的固定收益类资产，养老产品会根据投资人年龄阶段的变化设计不同的大类资产配置比例。

　　5 养老目标基金的管理挑战

　　博时基金总裁助理耿红认为，养老目标基金是公募基金行业为对接第三支柱养老金投资进行资产配置工具的产品，在国外已经有相对成熟可借鉴的投资管理经验，在中国作为一种创新型产品，在管理上可能面临两大挑战：

　　一是尽快培育具有强大资产配置能力的基金经理，现在市场上以风格类基金经理为主；

　　二是打造权威第三方基金评级机构，使其研究评价结果得到基金经理认可并成为选择子基金的主要依据。

　　6 ETF将迎来重大发展机遇

　　华安基金指数与量化投资事业总部总经理许之彦表示，ETF将因此迎来潜在巨大需求。海外ETF快速发展和养老金、401k等发展有密切关系，而FOF又是重要的产品形式。这次养老目标公募基金有效讲二者结合起来，是形神合一，是一种深层次的推动，也是公募基金在养老这个重大社会责任的一种担当。