375只创业板股票价格低于两年前 “真成长”春天还会远吗

　　截至1月19日，全部创业板股票中共有375只股价低于两年前，占比达到76%(剔除上市时间不足两年股票)。节后以来结构性行情加速演绎，目前沪综指创出两年新高，而创业板则重新回落至半年低位区间。蓝筹股持续强势逼空后，哪些创业板股票有望获得关注，又有哪些标的已经跌出“黄金坑”？当前大小盘股走势分化格局下，场内声音开始有所变化，有投资者转而战略性看多中小创行情。

　　大小票分化加剧

　　“十一连阳”后，上周一沪综指破位下行，单日下跌0.54%，一度给人风格即将切换的错觉，但之后四个交易日，沪综指重拾强势，再度以四根阳线创出两年新高。同期创业板指则越跌越深，截至上周五收盘报1728.14点，已经回落至6个月低位区间。

　　尽管随着金融去杠杆的持续推进，和两年来创业板不断“挤泡沫”，目前大盘估值相对创业板水平已经来到历史“谷底”。然而经过上周行情加速分化，大小盘走势还在进一步割裂，股市结构性行情愈演愈烈。

　　对于家电、食品饮料等白马股而言，经过2017年持续上涨，估值修复进程已经接近尾声，目前相对业绩其估值水平已经较为合理，值不值得追涨取决于接下来其基本面表现。在此背景下，部分具备基本面支撑的创业板股票是否将迎来补涨“春天”呢？哪些成分股值得投资者抄底呢？中国证券报记者梳理发现，截至上周五，全部491只创业板股票中(剔除上市时间不足两年股票)，股价低于2016年1月19日的多达375只。

　　具体来看，其中相对跌幅超过30%的有224只，占比达到45%；跌幅超过50%的股票有75只，占比为15%。金亚科技、新文化、东方通、暴风集团、兆日科技分居前五，其最新股价分别相当于两年前的14.55%、26.76%、26.78%、27.61%、29.37%。

　　跌出来的机会

　　2013年-2015年，创业板股票凭借“高成长性”标签显赫一时，不仅受到资金青睐，投资者也更乐于给予其较高的溢价容忍度，不过之后伴随创业板成长性遭遇证伪，以及金融去杠杆深入推进，创业板股票进入为期两年的下跌调整通道。

　　以某公司为例，自2013年开始，公司就已经出现主营业务萎缩、营业收入下滑现象，而2015年后，公司营业收入更一降再降。数据显示，公司2015年营业收入环比2014年降幅为53%，2016年再度环比下降42%，到2017年中期时，其业绩则同比下滑幅度则高达94%。公司最新财报显示，前三季度营业收入仅1475万元，同比减少89.74%，归属上市公司股东的净利润3007万元，同比减少444.77%。

　　但是经过长达两年时间的调整，当前创业板中不乏估值合理、基本面靓丽的“真成长”。依然以上述491只标的股为对象统计，截至目前，市盈率低于创业板(TTM，39.9倍)的有120只，九洲电气、联建光电、东方日升等创业板股票估值水平甚至已经几乎和沪综指比肩。而市净率方面，目前有57只标的股PB在两倍以下，易成新能、振东制药、日科化学、维尔利则分别为1.03倍、1.25倍、1.34倍、1.44倍。

　　在此时点上，部分创业板股票遭遇低估、存在明显超跌的现象开始受到关注。近日，天风证券率先提出“布局低估值成长股时间正在临近”观点。这也是该机构过去一年来，首次做出布局低估值成长股的判断。

　　布局“低估值+高成长”

　　在天风证券分析师刘晨明看来，看好低估值成长股的理由包括：一是年初以来市场又偏执地演绎了过去一年半“大象起舞”风格，而一些200亿元左右市值的中盘股，即使有业绩，且业绩兑现率较高，不依靠外延的股票在这样的风格下也持续被抛售，股价下跌不少，这种偏执的市场风格已经到比较极端的地步。二是结合对2018年全年经济基本面和融资需求的判断，目前市场利率正处于4%附近，继续大幅上行的空间已经比价有限。三是立足流动性环境，央行对春节前资金面呵护态度有目共睹，临时降准、定向降准都会在春节前兑现。市场风险偏好可能会有一个底部抬升，在这种情况下，布局已经超跌或者是被错杀的低估值成长股的时点是比较临近的，也是比较安全的。

　　与天风证券类似，西南证券近日也明确表示“永远不要对成长失去信心”。对于真正的成长股，可以关注起来了。

　　西南证券分析师朱斌认为，从基本面来看，创业板业绩增速已经见底。虽然自2016年一季度以来业绩连续5个季度增速下滑，但到2017年三季度，创业板业绩增速已经呈现见底反转态势，从二季度的1.7%迅速上升至三季度的10%。并且，在把温氏股份、乐视网以及外延并购的业绩剔除后，创业板业绩增速已经连续一年多在20%左右。

　　相关数据还显示，未来三年，战略性新兴产业增加值每年增长速度将达到22%，为GDP增速的3倍以上。如此高的增速，将为很多战略性新兴行业公司提供高速发展的机遇。而映射到A股，创业板则是战略性新兴产业的集中地。当前创业板700多家公司中，有660家为高兴技术企业。这些公司将显著受益于产业发展的红利。

　　尽管战略看好创业板声音渐多，但市场人士也不建议一概而论，认为要有的放矢，择优挑选低估值、依靠内生保持高增长的成长股，同时规避小市值、依靠外延并购的伪成长。刘晨明强调，当前布局成长股要关注流动性折价的问题。因为从资金属性来看，目前增量资金还在于机构投资者，整个市场处于存量博弈，这种情况下，投资者持续给予小市值、低流动性的股票以流动性折价，所以这类股票即使增速比较快、估值也不高，但还是需要时间。特别是股票市值中位数在七八十亿元的标的股。