多策齐发 国企打响降杠杆升级战

　　国企降杠杆升级战已经全面启动。在1月17日举行的国新办新闻发布会上，国务院国资委总会计师沈莹表示，已经制定了中央企业降杠杆、减负债、控风险的指导意见，全面启动相关工作，明确到2020年前中央企业的平均资产负债率要再下降2个百分点。

　　据《经济参考报》记者了解，国资委对央企从严实行分类管理，严控行业标准、财务杠杆、投资规模、风险业务、财务风险，未来将出台央企投资监督细则等一系列政策，建立金融业务风险监控报告体系。更为关键的去杠杆路径在于，力增股权融资和市场化、法治化的债转股。其中，经梳理大约有36家中央企业有债转股的业务需求，沈莹表示欢迎包括外资在内的各类投资者参与。

　　三年内央企负债率再降2个百分点

　　我国国有企业在资产规模、营业收入、利润增速创五年来最好水平的同时，其杠杆率、债务风险情况凸显，受到各方关注。“去杠杆是一个长期的过程，从绝对水平上看，国企债务负担依旧较重，占非金融企业部门债务六成左右，国企去杠杆仍是重中之重。”中国社会科学院国家金融与发展实验室副主任张晓晶分析称。

　　沈莹也表示，党中央在十九大和中央经济工作会议上都提出要打好三大攻坚战，防范风险是三大攻坚战的重中之重。“去杠杆”是中央针对我国当前经济进入新常态以后做出的重大战略部署，降杠杆工作对企业来讲是实现健康发展的前提，控风险也是国资委高度重视的，作为日常工作的重中之重。

　　数据显示，2017年末中央企业平均资产负债率为66.3%，同比下降0.4个百分点；62家企业资产负债率比上年下降，40家企业资产负债率降幅超过1个百分点。地方国企负债也在稳步减少，如2017年末四川地方国有企业平均资产负债率为66.93%，比2015年初下降4.47%，连续三年下降。

　　“央企的规模比较大，降0.4个百分点是非常不容易的，这对我们下一步继续做好降杠杆奠定了很好的基础。”沈莹透露，近期国资委对这项工作做了细致的安排，制定了中央企业降杠杆、减负债、控风险的指导意见，明确到2020年前中央企业的平均资产负债率再下降2个百分点。

　　国务院国资委主任肖亚庆在刚刚结束的中央企业、地方国资负责人会议上也表示，2018年，防范化解重大风险是国有企业打赢三大攻坚战的重中之重，要坚持底线思维，采取过硬措施，及时防范、有效化解各类重大风险。

　　多个细则将出 分类严控潜在风险

　　降杠杆、减负债、防风险升级战的首要关键词是“严控”。沈莹透露，国资委确定一个能够保证企业稳健发展的合理资产负债率控制标准，分为三大类，工业企业为70%，非工业企业为75%，科研设计企业为65%。

　　同时，要控财务杠杆。据介绍，针对警戒线和偿债能力，国资委把98家中央企业进行业务分类，将超过了警戒线、偿债能力比较弱的企业纳入重点管控，并进一步分三类进行管控，第一类是重点关注类，是指负债水平超过警戒线，但是偿债能力、流动性、盈利能力还可以的企业。第二类是重点监控类，是指比重点关注类的杠杆更高一些的企业。第三类是特别监管类。对这三类企业采取不同程度的管控措施，包括从开支规模、投资规模、薪酬、成本费用（招待费、管理费）从严控制。

　　“这几年企业投资规模比较大，是形成高杠杆的重要原因。”沈莹表示，国资委把控投资规模作为一个重要的措施，特别是纳入国资委管控范围的企业要对投资规模进行严格管控，高负债企业的非主业投资要严禁，还要严格把控对于低效业务、偏离主业业务的投资，特别是一些超越财务承受能力的企业的投资。

　　据《经济参考报》记者了解，2018年国资委将制定《中央企业投资监督管理办法》和《中央企业境外投资监督管理办法》实施细则，细化投资事前、事中、事后监管。肖亚庆强调，中央企业要将PPP项目纳入企业年度投资计划管理，严控非主业领域PPP项目投资，严禁开展单纯追求做大规模、不具备经济性的PPP项目，稳妥处置存量PPP项目风险。

　　此外，风险业务也是严控的对象。按照要求，负债率比较高的企业，抗风险能力比较弱，对存在风险的业务要严格管理，主要包括应收账款、存货的占用，对外担保、委托贷款以及融资性贸易业务等各类垫资业务。

　　数据显示，2017年中央企业“两金”余额增幅低于营业收入增幅4.1个百分点，存量“两金”压降超过50%，实现年度压控目标。国务院国资委提出，2018年要进一步加大“两金”压降力度，确保“两金”增幅低于收入增幅，力争实现重点行业“两金”规模零增长。同时，研究建立中央企业金融业务风险监控报告体系，开展风险自查专项活动。

　　“第五个是控财务风险。在以上四个控的基础上对个别风险比较高、资金链比较紧张的企业，进行实时监管。”沈莹称。

　　加速推进股权融资和债转股

　　在沈莹看来，“五控”是让风险不扩延、降低敞口的措施，更重要的是通过三个“增”优化结构、实现良性发展。

　　据了解，2017年国资委通过扩大股权融资增加资本实力。数据显示，2017年中央企业通过股票市场和产权市场募集资金3577.8亿元，较2016年翻一番；通过境内外债券市场筹集资金近1.6万亿元。

　　与此同时，市场化、法治化的债转股，是监管层推动国企降杠杆的关键路径之一。据介绍，国资委对债转股需求的中央企业进行摸底，大约有36家企业有债转股的业务需求。通过去年以来的工作，已经有17家中央企业与有关机构签订了5000亿元的债转股协议，目前国资委正在督促企业加快落地，有40%的项目落地。

　　“2018年要持续提升直接融资特别是股权融资比重，积极稳妥推进市场化、法治化债转股。持续加强债券兑付风险管控，强化中央企业债券发行比例管理和履约情况监测。各地国资委也要督促监管企业做好融资、债务情况分析研究，进一步降低负债率。”肖亚庆强调。

　　国资委数据统计显示，通过瘦身健体、提质增效工作增加效益，2017年中央企业的效益超过1.4万亿元，央企的资本积累已见成效。

　　沈莹表示，2017年中央企业经济运行奠定了很好的基础，质量效益全面改善，全年中央企业没有发生债券违约的问题。2018年国资委和中央企业全面启动了降杠杆、减负债、控风险工作，有更加严密的措施对债券偿还情况进行实时监测。

　　“我们有信心、有能力维持按约偿债，坚决守住不发生系统性风险的底线要求。”沈莹表示，在债转股的过程中将充分利用资本市场，欢迎各类投资者参与中央企业的债转股，包括外资。