龙头股重估时代到来 万亿茅台自带何种光环

　　股价越走越高，贵州茅台终于触碰万亿市值关口。这一天，是2018年1月15日。

　　这是巅峰吗？还会更高么？资金“喝高”了？但有人说，茅台股票并不贵。理由呢？

　　资本为何选中贵州茅台

　　“它的酒可以涨价呀！涨价就是它的成长性。”2017年11月的一天，一位卖酒的经销商说。这和某些投资界私募大佬的观点一致。在这种乐观的背后，是2017年11月16日，贵州茅台股价突破每股700元，市值达到9033.46亿元。

　　回看茅台酒的出厂价，在被贵州茅台董事长袁仁国称为“价格疯狂”的2012年，茅台酒出厂价曾经从619元提高到819元，零售价在2300元左右。此后5年里，这个出厂价就没有调整过。直到2018年1月8日，贵州茅台宣布茅台酒的出厂价由819元提高到969元，终端零售价格调整到1499元。

　　这意味着，2017年的茅台酒价格在酒厂不涨价与市场看涨的博弈中度过。酒价虽不涨，股价却牛气冲天，并走上了万亿市值之路。底气何来？坊间有传言称，由于受到政策影响，茅台酒在2012年发生减产，而普茅的生产周期是：三年贮存，一年生产，第五年销售，以此推算，2017年是茅台酒供应紧张的年份。为此，记者查阅了贵州茅台的年报发现，2012年，其生产茅台酒及系列产品基酒42824.38吨，同比增长8.33%；生产成品酒24299吨，同比增3.14%。但有一个数据出现了“反常”：其成品酒的库存量下滑16%。

　　2017年12月28日，贵州茅台发布公告称：预计2017年度茅台酒销量同比增长34%左右；预计实现营业总收入600亿元以上，同比增长50%左右；预计利润总额同比增长58%左右。按照公告中预计“茅台酒销量同比增长34%”算，2017年茅台酒销量达3万吨，当属历史销量高点，从而一举击破了2012年“减产”传言。

　　2018年1月11日，茅台集团宣布，2018年计划白酒产量、销量均达到12万吨以上，茅台公司的产量继续保持放量状态：2010年，公司共生产茅台酒及系列产品基酒3.26万吨，到2016年达5.99万吨；2017年度，公司生产茅台酒基酒预计约4.27万吨。同时，尽管经历了行业“寒冬”，但贵州茅台的营收始终保持增长，近两年更是加快了节奏：2013年以来，其实现的营收依次达到309.22亿元，315.74亿元，326.6亿元，388.62亿元，600亿元（预计）。2018年，茅台集团的营收目标是：突破900亿元。

　　这样的“超预期”业绩，无疑是推动股价高涨的重要因素。回顾白酒行业艰难的几年时光，贵州茅台除了在2014年一季度扣非后净利润同比下降1.8%外，基本上努力保持着向上的力量，是行业中的“那一束光”，也经受住了资本市场多年的考验，充分显示了业绩抗跌、行业龙头地位稳固、有良好的投资者关系等优质“基因”，资本选中贵州茅台已是必然。

　　茅台酒是用来干什么的

　　当贵州茅台股价越过600元之后，市场开始找寻促使股价上涨新的推手。此时，恰恰是白酒行业，率先看穿了茅台股价之“意”已经“不在酒”上：首先，它的实物可以快速涨价交易。2017年10月31日，茅台机场正式通航，为此，旅客可凭登机牌限购一套标价2000元的纪念酒“机茅”，一转身，就有人几百上千地加价收购。其次，一段福耀玻璃董事长曹德旺酒窖中成箱堆放的茅台酒视频，折射出茅台酒可以投资收藏这一特性。

　　“它已经触发了‘金融属性’，不单单是一瓶酒了。”其他酒企已经无法与茅台“对标”。

　　对曹德旺收藏茅台酒的这段视频，有人认为，茅台酒的“金融属性”显示出它是不同一般的投资品；但也有人看到的是，社会上是有茅台酒的库存的，即使是在消费者家里。就在市场上“买不到茅台酒”的时候，记者的一个朋友被推销买了50斤一坛的53度茅台酒，两坛起售；2017年11月，记者在与一位经销商交流时了解到，其实当时市场上不是真的买不到茅台酒，而是买不到茅台酒厂规定的1299元这个价格的茅台酒，“因为我进货价就比这个贵，我如果卖就亏损，不如不卖。”

　　强烈的对比也充满画面感：2017年，一个酒圈里的朋友找经销商买茅台酒，有人告诉他有货，优惠价一瓶1750元。可是，有多少人能自掏腰包喝得起1750元一瓶的茅台？这让他想起2014年茅台酒不好卖的时候，他有个网友的儿子出生，想买某年某月某日的茅台酒纪念一下，他就帮这个网友转发了一下微博。没想到只过了半个小时就有人打电话过来说有货需要送吗？这让他开始关注：“买不到的茅台酒”都去了哪里？

　　贵州茅台的“当家人”对公司股价也有表达。2017年12月28日，袁仁国就表示，基于茅台酒是用来“喝”和“储存”的，要理智对待价格，茅台酒不是用来炒的。2018年1月11日，茅台集团党委书记、总经理李保芳表态：“我们希望，茅台的股票，是投资者分享茅台价值的载体，而不是短线博弈的筹码；茅台的股价，是茅台价值的真正体现，而不是因情绪化跟进，甚至投机性冒进而促成的走高。”

　　贵州茅台诞生在中国资本市场是A股之幸，也是茅台之幸。