“疯狂”险资收益“不疯狂” 今年何去何从引关注

　　过去一年，财大气粗的险资几近疯狂，以“举牌王”的角色一而再再而三搅局资本市场。

　　日前，其战绩悉数出炉。

　　2月14日，保险会发布数据显示，2016年保险资金运用收益率为5.66%，与2015年7.56%的收益率相比有所下降。对此，保监会统计信息部调研员、副处长段海洲解释，一方面由于整体低利率的环境，导致固定收益率产品收益下降；另一方面资本市场的震荡和低迷状态，尤其是股票和证券投资这部分的收益下降超过2000亿元，导致行业整体收益出现了一定程度的下降。

　　而在这样的背景下，被监管层认为可能是“非常困难的2017年”，保险资金何去何从更加引人关注。

　　投资收益率有望回升

　　保费收入增速或放缓

　　根据保监会的数据，截至2016年底，保险资产总量15.12万亿元，较年初增长22.31%。全行业共实现原保险保费收入3.10万亿元，同比增长27.50%。

　　从险资运用收益率来看，2013年-2015年，保险资金运用收益率逐年上升，但2016年这一数据未能继续增长。2016年保险业投资收益率为5.66%，与2015年相比下降两个百分点；保险行业利润2000亿元左右，下降三成。

　　对此，平安证券分析师缴文超在最新研报中称，险资投资收益率大幅下滑，主要受权益投资拖累，“保险资金投资当中，固定类收益为大头，低利率环境使得固定收益类如债券、存款等收益下滑。至于股票证券权益类投资，成为险企收益率弹性的重要变量，去年部分险资热衷举牌，甚至高调参与了上市公司收购，曾使得相关股票及概念股暴力上涨，后来随着监管出鞘，以及资本市场潮水退去，险资权益类收益率并没有因此实现增长，反而较上年下降近两个百分点。当然，这也与A股2016年整体不振有关，上证指数这一年下跌了5%。”

　　展望2017年，险资运用仍面临不小的压力。保监会副主席陈文辉近日指出，2017年可能是保险资金运用非常困难的一年，我国经济经济增长下行压力依然较大，低利率环境和“资产荒”仍将持续一段时间，保险业资产端和负债端的矛盾仍然突出，保险资金运用面临利差损风险和再投资风险。

　　缴文超判断，2017年，我国保险行业仍面临低利率环境、短期利率上行、优质资产荒、资产负债不匹配等挑战。但从投资端来看，随着资本市场的回暖，2017年保险行业投资收益率有望回升。

　　但是，他同时指出，2017年的保费与去年相比将会放缓。缴文超认为，2016年，险资由于投资收益率大幅下滑，导致险企的利润大幅缩水，而保费滞后投资一年发生变化，预计2017年行业保费收入增速将放缓。

　　股票投资尚有较大空间

　　加大蓝筹股乃大势所趋

　　目前保险资金投向包括银行存款、债券、股票和证券投资基金及其他投资。

　　中国保险资产管理业协会有关负责人表示，险资运用要“稳”字当头，严格控制风险，固定收益类资产仍是其最主要的配置方向，但随着收益率下降，加大权益类资产投资是理性的商业选择。

　　这位负责人说，保险公司谋求的是长期稳定收益，现阶段资金配置选择空间并不是很大，适当提高在资本市场中对业绩稳定的蓝筹股的投资配置，对保险资金而言是大势所趋。

　　事实上，保险资金股票投资整体还有较大空间。保监会相关负责人今年1月份提到，当前保险资金股票投资余额达到1.2万亿元，占保险资金运用总额的比例不到10%，距监管上限尚有较大空间。

　　对此，对外经济贸易大学保险学院副教授徐高林表示，保险资金服务实体经济既符合政策方向，又能带来实际投资收益，应紧跟国家战略，通过参与资产证券化、基础设施和不动产债权投资计划等方式，提高服务实体经济的力度和成效。

　　一位保险资管人士表示，保险公司应加强市场形势研判，根据自己的风险偏好和风险控制能力制定投资策略。固定收益类资产安全性相对较高，投资配置必不可少，偿付能力充足率较高、现金流相对充裕的保险公司则可以适当提高权益类资产的投资占比。

　　激进险资有望收敛

　　整体配置无大变化

　　记者注意到，为防范险资运用风险，监管层已表态：要“严”字当头，全面从严从实从重从紧强化保险资金运用日常监管工作。

　　多位业内人士告诉记者，随着监管加强，投资风格较为激进的公司或将受到较大影响，但今年险资配置仍以固定收益类资产为主。

　　徐高林指出，保监会对险资运用加强监管后，少数投资风格激进的公司会有所收敛。但由于保险业整体投资风格较为稳健，在大多数公司投资风格不变的情况下，险资配置的整体格局不会有太大变化。

　　上述保险资管人士告诉记者，大型保险公司资金量大，每年都进行债券配置。相较而言，中小型保险公司更看重权益机会。“举牌的保险公司活跃的就那么几家，对他们的股票投资可能会有一定影响，其他公司都还是按公司自身的市场判断正常进行配置。”

　　结合保监会近几年发布的统计数据分析，目前保险资金的主要投向是“其他投资”、债券、银行存款，以及股票和证券投资基金。从2013年至今保险资金运用情况来看，银行存款、债券在险资配置中所占比重逐年下滑，而“其他投资”占比上升幅度最大。“其他投资”包括基础设施和不动产债权投资计划等，由于能较好地对接实体经济，以及相对稳定的高收益，呈现逐年上升趋势。

　　“今年保险资金资产配置总体格局不会有太大的变化，债权类资产仍将占主导。不过，2012年以来，保险资金逐渐从场内市场转向场外市场，这一趋势还将持续。”徐高林认为，险资投向场外市场有三大原因：首先，通过场外市场，险资能更好地对接实体经济；其次，对险资而言，场外债券交易价格较场内更为平稳；第三，在场外私募债市场，投融资双方可根据自身需求进行协商，险资能凭借体量大获得优势。