避险心态浓厚 深高速融资盘持续小幅流入

　　一、 融资盘偿还大幅增加，提前进入休假避险状态

　　本周上半周沪市涨0.01%，创业板指下跌2.9%，一九分化严重。两市融资余额至本周二为8973亿元，较上周五大幅净流出192亿元，减幅为2.1%。其中沪市净流出133亿元，深市净流出59亿元。周一两市净流出177亿元，周二净回出15亿元。周三大盘反弹，融资盘估计进出平衡。下半周仍会有净流出，全周估计净流出220亿元。

　　周一本栏提到：“本周初起距离春节仅九个交易日，市场情绪逐步进入休假避险状态。节前融资盘将继续以流出为主，中小创市场因新股高速发行上市，平均市值被摊薄，加上大小非解禁和定增减持，整体股价下行趋势明显，科技创新类品种的估值也不断快速下移，资金持续流出。市场结构分化，国企改革概念成为少数被认同的热点，避险作用也较强。继续关注国企改革和绩优蓝筹，短线进出为主。”

　　周一市场一度急跌，金融板块和国企蓝筹护盘，周二创业板乐视复牌后涨停，但两市整体成交量未放大，资金入市意愿较低，总体仍是以防御避险为主，节前多数是抵抗式下跌，逐步以缓跌走势盘出底部，交投清淡，机会不多。节后两会行情值得期待，央企混改和国企改革仍是值得关注的热点。投资者可继续关注国企改革和绩优蓝筹，短线进出为主。

　　二、节前无心恋战，融资交易占比处三年来低位

　　本周前两个交易日融资买入额为602亿元，日均值为301亿元，与上周持平。融资买入额占两市成交之比，从上周的的7.6%下降到6.9%，创近三年新低。融资买入与融资余额之比为3.3%，与上周持平。两市大幅震荡，大多数股票出现连续急跌行情，融资盘开仓量大幅下降，市场仅剩少数热点，市场买力下降较快，各项指标也处于年内较低水平。

　　本周前两个交易日融资偿还额为794亿元，日均值为397亿元，较上周大幅上升21%。自上周二以来，大盘连续下跌，维持担保比例较低的投资者被动减持，风险偏好大幅下降，另外离春节只有一周多，节前偿还心态提前反映。

　　本周前两个交易日的融资交易占比为15.9%，与上周持平，处于近三年的较低水平。人气低迷，金融板块和国企股被动式护盘，激进型资金无心恋战。融资买力下降，周转率降低。

　　本周前两个交易日，板块融资盘净流入的仅有：石油汽0.23亿元，净流出较少的有：装修装饰-0.07亿元，林业造纸-0.16亿元，医疗服务-0.24亿元，农药化肥-0.55亿元。

　　个股融资盘净流入居前的是太钢不锈0.8亿元，东方金钰0.8亿元，白云机场0.7亿元，天通股份0.7亿元，亚通股份0.7亿元，碧水源0.6亿元，北方导航0.5亿元，乐视网0.5亿元，隆鑫通用0.5亿元，西部建设0.4亿元，招商蛇口0.4亿元。

　　三、深高速融资盘持续小幅流入

　　深高速近期横盘震荡，融资盘连续四周小幅流入。前周四和周五融资买入额分别为0.14亿元和0.07亿元。本周一和周二分别为0.04亿元和0.02亿元。继上周净流入0.2亿元后，本周前两个交易日融资盘继续净流入0.03亿元。

　　根据华创证券研报，公司目前经营16 条高速公路，已形成了“立足深圳，拓展周边优质路段”的高速公路产业格局，并将业务拓展到广东省和国内其他经济发达地区(湖北、湖南、江苏)，不断拓展的路网为公司带来稳定的现金流。公司以PPP 模式参与深圳外环高速A 段建设，有望帮助公司提升主业发展，提高收入。

　　公司积极参与城市更新项目。梅观高速部分路段免费通行后，公司及大股东深国际作为原业主参与建设梅林关城市更新项目。土地面积约9.6 万平方米，该地块位置距离CBD 约10 分钟路程，考虑拿地成本较周边土地市场有一定优势，未来升值空间较大。目前项目公司已获取土地使用权，但拆迁尚未完成。

　　贵龙项目：2012 年至今，公司以8.37 亿元，拿地166 万平方米。随着贵龙城市大道及周边设施完善，贵龙项目土地有较大增值空间。茵特拉根小镇项目第一期A 组120 套别墅项目2016 年基本销售完毕，B 组团项目预计2017 年确认收入，为未来业绩提供支撑。公司以6.65 亿元参股贵州银行，持有4.63%股权，并拥有一个董事席位，未来在金融与基础设施建设有望产生协同效应。

　　预计公司2016-18 年EPS 分别为0.56、0.67、0.76，对应PE 分别为15.2X、12.7X、11.2X，首次覆盖，给予“推荐”评级。

　　四、中集集团融资盘小幅回流

　　中集集团近期大幅震荡，重心抬高，融资盘小幅回流，上周四和周五融资买入额分别为0.15亿元和0.27亿元。本周一和周二分别为0.33亿元和0.24亿元。本周前两个交易日融资盘净流入0.03亿元。

　　根据银河证券研报，公司主营业务包括集装箱、道路运输车辆、能源、化工及液态食品装备、海洋工程及物流服务业务等业务。2016年由于计提因素影响了利润，在集装箱行业触底回升的背景下，公司业绩有望在2017年反转，预计2017年有望实现20亿元利润，对应PE约为18倍(不考虑增发摊薄)。目前公司业绩处于行业底部，同时公司土地价值重估潜力大。

　　前海土地约50多万平米占地面积，约合150万平米建筑面积，结合现有项目来看，楼面参考价约为2万/平米。未来开发模式类似招商蛇口与政府的合作，如果公司作为前海项目开发的主导方，未来有可能引入有实力的专业机构，发挥其品牌和规划优势。初步计划土地用途主要是商用，写字楼、酒店，少部分用作公寓。公司已经与深圳市政府部门基本达成框架协议的核心内容，公司、深圳有关政府部门都在走内部审批流程，希望今年内能够签署方案。

　　目前，公司可梳理的闲置土地大概为3000-5000亩地，主用于物流地产发展用途。开发模式包括(1)直接出售土地权益；(2)引入战略合作者进行项目合作。除前海以外，目前正在协调的重点地块包括：(1)深圳太子湾，占地面积约4万平米，建筑面积20万平米，预计将修建高层住宅；(2)上海宝山：约20万平米，将采取招拍挂的方式取得土地开发权，可能用作商业、住宅、办公等综合项目；(3)深圳坪山：约80万平米，用作生命健康产业园开发，包括办公、住宅、产业用地等。预计年内能够取得进展的是前海、太子湾和宝山地块，坪山地块则会慢一些。

　　60亿元增发方案目前证监会已经受理，增发底价13.64元。