坚守价值 憧憬国改

　　自6月末以来，有超过80只个股创出历史新高，主要集中在食品饮料、锂电池产业链、农林牧渔、生物医药、有色金属等板块。回顾年初以来A股市场的行业表现，有一条清晰的主线始终贯穿A股市场，从一季度的碳酸锂、锂电池、生猪养殖等，再到进入5月份后，食品、白酒、家电等低估值、业绩改善品种出现轮涨。可以看出，场内外资金寻求确定性行业机会的意图明显，A股市场的投资风格已经悄然发生了变化，行业热点已经持续向业绩与估值相匹配的品种进行切换。那么，很多人不禁会问，这种风格会持续下去吗？新的主线又会是什么？

　　展望下半年，2016全年仍无持续性和趋势性的大幅上涨机会，结构行情仍将占据主导。短期来看，最坏的时刻已经过去，情绪已经逐步转变，机构的加仓意愿和空间提升，三季度将是阶段性反弹行情操作的窗口期，价值与国企改革将是两条重要主线。

　　由于主板上证50指数、中证100指数、沪深300指数的估值在全球各主要金融市场中仅高于香港恒生指数，这个角度看A股市场是全球价值投资洼地。而资金的风险偏好决定了配置的风格，经历了5178点以来的几次跌宕起伏，市场逐步回归理性，资金认识到了安全边际的重要性，而安全边际一是来自低估值，二是来自坚实的基本面，二者相辅相成，买的东西如果有安全边际，即使最坏的情况发生，你也会发现有安全边际的东西一定程度上是可以抵御风险的。与此同时，我们看到，监管层的监管和惩处力度在不断的加强，市场投机的气氛开始被抑制，长期价值投资所需要的外部环境和条件也在不断改善；基本面角度看，中国上半年经济数据出现企稳迹象，部分行业过去几年去库存、去产能导致行业供需紧张的背景下，业绩改善明显。同时，伴随宏观经济企稳回升，上市公司业绩有望整体超出预期，这利于强化价值投资的核心逻辑。长期来看，在养老金、深港通、沪伦通等政策逐步落地的背景下，业绩确定品种也将成为追求安全边际和稳定收益的战略性机构投资者配置的首选。

　　去年年中以来，随着市场持续走弱，国企改革的话题沉寂已久。但伴随着6月26日宝钢和武钢宣布战略重组、7月6日国有企业改革座谈会的召开，国企改革重回视野，航天军工、钢铁、煤炭、建材等重化工业将是重组高发行业。