沪港通一周年：沪纽通沪新通有望成现实(2)

　　在过去的一年里，两地证监会、沪港交易所在香港，以及北美、欧洲、中东地区多个城市进行了多场国际路演，向大型机构投资者介绍沪港通项目。港交所于3月30日推出了“中央追踪系统”，让投资者不需要在卖出A股前先将A股从托管商转移至券商端也能满足内地的前端监控要求，极大地提高了海外长线资金参与沪股通的积极性。

　　让海外投资者非常困扰的“沪港通A股名义持有人”问题，在过去一年也得以解决。香港结算修订了《中央结算系统一般规则》，明确指出在投资者的要求下，香港结算可以为他们出具A股持有证明，在必要时还可以协助投资者在内地依法采取法律行动，让一些海外机构投资者（尤其是美国和欧洲的基金）对于参与沪股通不再有后顾之忧。

　　我们欣喜地看到，监管层及交易所推广与完善沪港通的努力，不仅让国际投资者对A股市场的开放路径清晰化，而且提升了海外市场对A股的关注度，也深化了他们对中国企业的认识。在上周，MSCI首度将14家中概股纳入旗下的中国指数和新兴市场指数。

　　这是沪港通成功实践的蝴蝶效应，也给两地监管层和沪港两大交易所提出了新的要求。沪港两大交易所在沪港通周年寄语中明确表示，下一步还将继续推动“沪港通的优化升级”。上交所总经理黄红元表示，“下一步将在监管部门和业界的支持下，共同优化和完善沪港通，使其在更大范围、更深层次上发挥作用”；港交所集团行政总裁李小加则称，“正在继续完善沪港通，并为深港通的开通准备”。

　　迎接全面互联互通新时代

　　“沪港通最重要的意义，在于它探索出一种市场模式、交易模式、监管模式、清算模式和风险管控模式，为中国资本市场完全与充分地双向开放赢得时间与空间，把世界带到中国的家门口。”

　　人民币加入IMF特别提款权（SDR）投票临近，沪港通作为一个“加分项”，近期也屡次被媒体和相关专家提及。确实，沪港通是股票市场的互联互通，又以推动人民币国际化、促进资本跨境流动为宏观背景。在我国推动资本市场双向开放和人民币国际化的强大决心下，沪港通模式成功实践与复制推广，将引领一个全面互联互通新时代的到来。

　　日前发布的“十三五”规划建议，明确提出今后中国将扩大金融业双向开放，有序实现人民币资本项目可兑换，推动人民币加入特别提款权，推动人民币成为可兑换、可自由使用货币。也将放宽境外投资汇兑限制，同时推进资本市场双向开放，改进并逐步取消境内外投资额度限制。

　　“沪港通最重要的意义，在于它探索出一种市场模式、交易模式、监管模式、清算模式和风险管控模式，为中国资本市场完全与充分地双向开放赢得时间与空间，把世界带到中国的家门口。”李小加说，“由于跨境资金流动全部是人民币，所以沪港通又是人民币国际化新的加速器。”

　　更为关键的是，这个模式是可以复制的。

　　今年10月29日，上海证券交易所、中国金融期货交易所与德意志交易所签署协议，成立合资公司中欧国际交易所。公司总部位于德国法兰克福，上交所理事长桂敏杰将出任首届监事会主席。不知是有意为之还是巧合，中欧国际交易所的首批现货产品有望在今年11月18日，也就是沪港通启动一周年纪念日的隔天，于法兰克福正式挂牌。跟沪港通一样，该批产品将用人民币计价和结算。

　　此外，上海证券交易所和伦敦证券交易所也已经就互联互通问题开展可行性研究。不仅是伦敦证券交易所，黄红元透露，许多国际交易所以此为蓝本正积极寻求与内地市场的深度合作。在沪港通模式的借鉴与启发下，各界已经预期，下一步沪纽（纽约）通和沪新（新加坡）通等均有望成为现实，直至中国股市完全成为国际市场的一部分。

　　而作为内地与海外大宗商品市场互联互通的“前奏”， “伦港通”已先行启动筹备。伦港通是连接香港与伦敦商品市场的互联互通机制，李小加称这是“西向”互联互通，一旦成行，就会马上着手“东向”，与内地商品期货交易所的合作。

　　“沪港通赋予我们和内地交易所的共同使命就是把世界的资本与世界的产品带到中国的门前，与中国的产品和中国的资本在一个双方监管者共同监管之下、双方交易清算互联互通的共同平台上，按双方各自本地规则完全市场化地对接和投资。”李小加说。

　　有市场分析人士指出，沪港通作为一个先驱项目，给后面的资本市场开放项目带来很多启示，如应当如何应对一些技术性挑战，包括两地不同的交易基础设施、清算机制、监管框架甚至是汇率管理等。“沪港通确实可以称为资本市场双向开放的‘神来之笔’”。

　　而沪港通平稳顺利运行一周年，为资本市场成功探索出一条完全可行的开放道路的同时，也让内地的机构和个人投资者、上市公司得到锻炼和成长，为其将来迎接全面互联互通新时代打下了基础。

　　对于内地机构和个人而言，沪港通的推出不仅仅意味着可投资的资产类别里，多了一个“特定港股”选项，更主要的还在于投资理念的碰撞。由于香港证券市场的投资者来自全球各地，其中不乏世界顶尖的机构投资者，沪港通赋予了内地投资者与世界顶级投资者在同一个舞台角逐的机会，为其将来全球配置资产做准备。

　　而沪港通开通后，香港市场投资者加入A股投资者的行列，他们中相当一部分为机构投资者，追求长期投资收益，更加注重和积极参与公司治理，会要求合理、持续的红利收益，这无疑对A股上市公司公司治理水平、信息披露透明度、分红率等提出了新的要求，也为他们打响国际知名度、开拓国际业务机遇做了很好的铺垫。

　　一个相对封闭的时代一去不返，一个全面互联互通新时代即将到来。有了沪港通这项“利器”，中国资本市场的开放步伐将更加从容，为中国经济转型升级、金融市场改革发展贡献更大的力量。

　　【权威声音】

　　两大交易所寄语沪港通一周年

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