吸收合并重大题材套利的技巧

　　盈利极高的套利模式

　　通过换股吸收合并大华农的温氏股份（300498）于今年11月2日上市,当天最高上涨364%，持有大华农的投资者都能分享到温氏股份上市大涨带来的收益。按照1:0.8的换股比例，1股大华农可换0.8股温氏股份。10月16日停牌前，大华农收于45.72元，折算成温氏股份股价为55.9元，至11月2日温氏股份上市开盘价71.98元，大华农退市时的股价上涨近30%，如在退市前10个交易日买入大华农，则获利将高达50%～70%。

　　从温氏股份上市后的市场表现可以看出，换股吸收合并再上市的公司等同于在二级市场买入IPO新股，套利机会极大。在A股历史上，类似温氏股份这样换股吸收合并成功的案例有很多，如南北车合并、申万宏源吸收合并、中国铝业吸收合并山东铝业等，每次都能带来数倍收益。当然，也有不成功的案例，如河北钢铁吸收唐山钢铁就最大亏损了15%，全柴动力被荣盛重工收购最大亏损在20%以内。但总体看，如常年进行吸收合并再上市的题材交易，风险小获利高，投资中如能做上一笔类似南北车的交易，即资金可增长数倍。

　　换股吸收合并的两种经典方式

　　在换股吸收合并的案例中，主要有以下两种经典方式：1，相当于IPO重新获得A股代码的换股吸收合并方式；2，甲公司吸收注销乙公司以甲公司代码存续交易方式。

　　从盈利程度看，第一种方式是最有价值的，其往往能给投资者来带来极高的收益。如温氏股份换股吸收合并大华农、金隅股份换股吸收合太行水泥、申万证券换股吸收合并宏源证券、中国铝业换股吸收合并山东铝业再上市等等，都是大集团吸收旗下A股上市股份公司资产，再改换交易代码上市的，而这些吸收合并上市后，也的确给投资者带来了极大收益。

　　以中国铝业换股吸收合并山东铝业为例。当时中国铝业换股价格为6.60元/股，山东铝业流通股换股价格为20.81元/股，换股比例为1：3.15。在消息传出后，投资者如能在山东铝业连续上涨并打开涨停板后的20.81元买入，至停牌日时，股价已涨至26.12元，如按换股比例1：3.15折算为中国铝业股价，则为：26.12/3.15=8.29元，此时，相对中国铝业的6.60元换股价已有25%的溢价。虽然此后个股被停牌数月，但等到中国铝业上市时，如选择卖出则其盈利最少已在240%~300%之间。如选择继续持有，则后续的盈利更加可观，中国铝业最高价曾达到60.72元（复权价）。同样，近期温氏股份合并大华农则是锁仓时间更短，仅仅只有半个月就收益达30%~70%之间。

　　相对第一种方式，第二种吸收合并方式的盈利结果会着随市场背景、题材大小出现明显波动。如在南北车吸收合并、百事通换股吸收东方明珠、东软集团吸收东软股份、河北钢铁吸收唐钢等案例中，都属于同样类型的吸收合并，但却带来了不一样的结果。如南北车吸收合并为中国中车，因其题材大且当时处在大牛市的背景中，吸收合并后中国中车股价上涨数倍；而在河北钢铁吸收合并唐山钢铁案例上，则因题材小、行业背景想象空间弱，同时市场又未能处在大牛市背景下，吸收合并完成后，反而让投资者亏损了10%~15%。■

　　实战案例解析

　　某上市公司（600**9）即将吸收合并注销旗下B公司，然后分立21%股权再重新上市一家A股公司（相当于IPO），虽然套利机会不如整体新上市机会大，但是吸收B股注销，然后再分拆出一部分资产进行A股上市，这是A股市场上的第一家。同时，集团公司承诺分拆21%股权新上市公司后，还会在上市后提议10股转增10股，题材不算小。