救市行情的新特点(2)

关于如何让救市资金平稳退出的建议

■柳州 文铮

　　当某媒体发布未经证实的证金公司救市资金研究退出消息后，股市急转直下，证监会立即澄清，股市反身向上，这个消息犹如一把利剑悬在股市上空，令大家心中隐隐不安，随后山东省1000亿元养老金宣布委托全国社保基金管理入市，股市在这一利好信息下继续向上缓慢攀升。但是证金公司庞大的万亿买入仍然令投资者担忧其如何才能平稳退出。

　　在1998年亚洲金融风暴袭击中，香港特区政府维稳股市买进的1182亿港元股票，在推出盈富基金打包发售5年后才成功退出股市，收回全部盈余资金。目前证金公司呈现同时持有大笔沪深A股各种大盘股、蓝筹股、中小盘股的高中低股价并存现象，与香港盈富基金只持有33只恒生指数成分股不同，如果处理起来明显不能直接以单一基金形式发售，因为这些股票家数和业绩参差不齐，全部打包以单一体基金形式发售，可能不会顺利的退出。最近几天的股市成交量分布和涨跌幅分布显示，虽然股市已经平稳，但是仍然有相当多的股票价格未能大幅上涨至原先高位，跌幅依然在30%以上，股民自己都缺乏资金补仓买进摊低成本价，何来新的资金去买进救市资金退出基金，即使有也是一小部分投资者，资金量有限，距离万亿元的退出杯水车薪，基金、证券公司、保险公司、各种民间资金等，大多数在股灾暴跌中损失惨重，难以再调度大规模增量资金买进救市退出基金。

　　在这种情况下，建议证监会和证金公司可以借鉴中外股市一些成功的金融产品设计发售经验，创新性推出综合各种活跃性金融产品特性的新产品来作为退出计划的通道。最近几年活跃于全球股市的大量各种追踪专项类别行业和区域指数型基金是一个良好的选择，但是其活跃度没有权证和期权、牛熊证以及股指期货高，因为包含了大量的各种股票，这些股票不可能同步大涨或者大跌，自然区间涨跌幅就不会大起大落，由此投资者中除了稳健型的投资者会去购买，A股大多数追求高收益高回报的激进型投资者是不会大量购买的。由此在设计新的基金产品时可以充分考虑到这一点，将救市买进的各种类型股票区分，将大盘股、蓝筹股包装成为一个专项指数型基金产品，由指数公司专门根据这些大盘股蓝筹股编制专项指数，基金产品追踪这些专项指数的波动来定价，中小盘股也可以区分成立为一个专项指数型基金产品，在交易制度上可以特别设计为T+0，涨跌幅为无限制，交易手续费较其它股票和基金低廉，并且可以同时拆分为数十个基金产品，让基金规模变小，价格波动更为活跃，同时再推出追踪这些基金的期权和权证及迷你型股指期货产品来增加股价发现价值。在发售基金产品时，可以向社保基金和养老金推售，以折让价整体打包转让与社保基金和养老金，与面向股市投资者的公开发售同时进行，如此，预计可以以平稳的价格和有序的波动顺利完成救市资金的退出。