三年亏损超37亿！丰巢要上市，诸多难题解决了吗

你家门口的“丰巢”快递柜，

要上市了。

近日，

丰巢控股有限公司（下称“丰巢集团”）

正式向港交所递交招股说明书。

如果IPO闯关成功，

这个全球最大的智能快递柜网络运营商

将成为“快递柜第一股”。

丰巢智能柜网络覆盖20万个社区

招股书显示，丰巢成立于2015年4月，开创了基于智能柜的末端寄件服务的新模式。目前，丰巢旗下产品服务覆盖物流快递、社区服务、广告媒介等领域，是一家末端物流解决方案供应商，业务分为快递末端配送服务、增值服务及其他、消费者智能交付服务三大分部。

丰巢的商业模式是向客户提供智能快递柜的末端物流解决方案作为独立服务产品。根据其快递末端配送服务，丰巢的客户主要为快递员，其次是各类快递公司，就每件交付至丰巢智能柜的包裹收取服务费。就消费者智能交付服务，客户主要为快递公司及电商平台上的消费者，丰巢就透过丰巢智能柜寄出的每个包裹收取服务费。 增值服务包括畅存相关服务、互动媒体服务、洗护服务及到家生活服务。

招股书中提到，根据灼识咨询资料，按2023年收入计算，丰巢是中国最大的末端物流解决方案供应商；按截至去年底的柜机数量以及2023年的包裹量计算，丰巢是全球最大的智能快递柜网络运营商。

截至2024年5月31日，丰巢智能柜网络的服务范围覆盖全国约20.9万个社区。过去三年，丰巢快递末端配送服务所交付的包裹数量分别为62.04亿件、58.23亿件和64.63亿件，2022年同比下降6.54%，2023年同比增长11%。同期，丰巢消费者智能交付服务所寄送的包裹数量分别为1.14亿件、1.42亿件和2.33亿件。2022年和2023年分别同比增长24.56%和64.08%。

招股书显示，快递末端配送服务是丰巢的支柱业务。2021年至2023年间，公司该项业务收入分别为14.6亿元、16.9亿元、18.4亿元，虽然营收实现稳步增长，但占总收入的比例持续萎缩，从2021年的57.6%下降至2023年的48.2%，到了2024年5月31日，占比继续下滑至40.8%。

该项业务还面临极大的外部环境挑战，快递末端配送服务主要场景是快递员将包裹送达丰巢智能柜，然后消费者到丰巢智能柜领取包裹。而今年3月1日正式实施的《快递市场管理办法》（2023年第22号令）规定，未经用户同意擅自使用智能快件箱、快递服务站等方式投递快件的，如果情节严重，将处以1万～3万元罚款。

换句话说，快递末端配送服务单纯依靠向快递员、快递企业和用户收取快递暂存费，很难让丰巢在未来有较大的增长空间。

过去三年累计亏损37.79亿元

招股书显示，2021年至2023年，丰巢的营收分别为25.26亿元、28.91亿元、38.12亿元，净亏损则分别为20.71亿元、11.66亿元、5.41亿元，三年累计亏损达37.79亿元。今年前五个月，丰巢营收达到19.04亿元，同时实现扭亏为盈，净利润7160万元。

对于连续三年亏损的原因，公司在招股书中解释，主要是由于投资建设及运营作为我们服务基础的丰巢智能柜网络产生的巨额成本及开支。

2024年前五个月，丰巢实现了扭亏，净利润为7160万元。公司表示，能实现盈利，主要上由于快递末端配送服务的盈利能力增长、消费者智能交付服务及增值服务的增长以 及运营效率的提升。

公司在招股书中也坦言，即便今年前五个月扭亏实现盈利，但也无法保证日后能够维持盈利能力。“我们实现及维持盈利能力取決于我们以具成本效益的方式实施业务增长策略的能力。”随着继续扩展丰巢智能柜网络、加强增值服务能力及投资于技术开发及提高运营效率，公司的成本及开支可能会继续上升。如果公司未能推动收入增长及成功管理成本及开支，可能无法维持盈利能力。

上半年流动负债净额激增30多亿元

公司在招股书中也表示，公司近两年有流动负债净额，这可能会导致公司面临流动性风险。2022年公司流动负债净额为3.97亿元，2023年为1.53亿元，截至2024年5月31日为36.62亿元，截至2024年6月30日为36.85亿元。2024年上半年公司流动负债净额大幅飙升30多亿元。

招股书显示，截至2024年5月31日，公司持有的金融资产（按公允价值计入损益）18.08亿元，此前的2021年为9.32亿元、2022年为10.6亿元、2023年为6.17亿元。公司表示，公司持有的按公允价值计入损益的金融资产指理财产品，为结构性存款，一般为一至四个月。

坦言业务存在缺陷可能导致罚款

公司在招股书中还坦言一些业务上存在的缺陷。“我们的租赁权益或租赁物业可能存在缺陷，而我们的若干物业租约可能会受到质疑。”公司表示。

截至最后实际可行日期，出租人未能向公司提供33项租赁物业的产权证书或业主授权证明。倘若任何该等质疑成功，则租约可能会受到影响或被视为无效，从而对公司的业务以及经营业绩产生不利影响。

此外，截至最后实际可行日期，公司并未根据中国适用法律法规向相关房地产管理局登记67项租赁物业的租赁协议。这虽不影响租赁协议的有效性，但公司可能因未登记而就每份有关租赁协议被处以1000至10000元的罚款。

王卫的“资本帝国”将扩容

资料显示，丰巢成立于2015年4月，最初顺丰联合中通、申通、韵达快递和普洛斯等共同投资5亿元创建，布局快递业终端智能货柜，当时顺丰持股比例为35%。后来因“数据接口”问题，2017年爆发“顺丰菜鸟之争”。2018年，中通、申通、韵达快递全部退出丰巢科技。中通、申通和韵达的这次合作投资都大赚了一笔，三家分别赚了约5亿元、3.89亿元、5.45亿元。

招股书显示。IPO前，顺丰创始人、董事长王卫及其全资持股的明德控股为丰巢的控股股东，王卫持股36.54%。截至最后实际可行日期，王卫及其名下明德控股透过多家公司，同时根据一致行动安排，最终控制丰巢已发行股本总额约48.45%的投票权。丰巢董事长、执行董事兼首席执行官徐育斌持股2.21%；丰巢执行董事兼首席财务官周湘东持股0.46%；丰巢首席营销官李文青持股0.42%。此外中国邮政集团持股17.01%，普洛斯集团持股5.52%。

此前，丰巢的控股股东王卫执掌下的顺丰集团旗下已有顺丰控股、嘉里物流、顺丰同城、顺丰房托等4家上市公司，市值合计近2000亿元。若丰巢此次顺利登陆港交所，将成为顺丰系的第5家上市公司。