能做电力股翻版？广汽集团待估值向上重估爆发

    停滞不断的港股对比高歌猛进的A股及纳指南辕北辙。笔者再度重申以机动性部署应对港股市场的手法。

    过去半年的炒作概念中，估值重估是一个重要元素。无论是电力股新能源部份重估，还是原材料因应产品价格拉升，背后都是以新角度去看故既有的增长故事。今日笔者提出广汽集团 (SEHK:2238)有机会是下一个估值重估的公司。

    恒指与上证、深证、纳指年初至今表现对比 (年初以100为基数)

    新能源车拉动死水估值

    广汽集团业务是通过旗下合资品牌广汽本田及广汽丰田汽车制造及销售。另外亦有广汽乘用车 (广汽传祺)、广汽埃安 (广汽下的电动车品牌)、广汽菲克 (FIAT)、广汽三菱及部份商用车制造及销售。

    回顾去年底跟大家分享东风集团 (SEHK:489)，广汽集团估值一样是千年低廉。过去5年预测市盈率大部份时间都在5-8倍区间徘徊。这也是与公司近年缺乏增长动力有关。

    回顾在东风文章提及的要点:「单纯的低估值是陷阱，廉者恒廉。」今次推动广汽估值重估的要素有三。

    1. 新能源车广汽埃安近月销售理想。8 月埃安销量维持快速增长，单月销量1.2 万辆，再创新高，同环比分别+87.1%/+10.4%，1-8 月累计销量6.5 万辆，同比+105.8%。

    2021年推出新车型AION Y、AION S Plus 均取得良好表现，AION Y 8 月销量4124 辆；AION S Plus 助力AION S 系列8 月销售5238 辆，持续领跑紧凑型轿车市场。除此，年内有望上市搭载超倍速电池技术的AION V PLUS 车型，实现充电5 分钟，行驶207 公里，新车型推出有利于进一步提升埃安销量。广汽预计今年全年新能源车销售能达11万，是少数能超10万台年销量的企业。这提醒了电动车三强 (傻)及比亚迪外，仍有广汽是个一线玩家。

    2. 广汽公布，董事会通过推进广汽埃安新能源汽车的混合所有制改革。对其增资扩股并引入战略投资者，实现对公司新能源汽车业务的深度整合和聚焦，扩充资本实力，积极寻求于适当时机上市。以广汽现时估值，根本未有给予新能源车部份估值，分拆的可能性将引发投资者重新计算广汽价值。

    3. 对于表现疲弱的广汽菲克，有消息称广汽集团正在与Stellantis 集团谈妥转让手中广汽菲克20%的股份事宜。广汽集团回应称目前股权收购相关谈判确实正在进行，但具体比例目前尚未定论。菲克自2018年已开始亏损，近年数字亦显示亏损会持续放大。卖走菲克可以腾出产能到埃安，现时广汽计划于2022年底前将埃安产能由10万辆提升至20万辆。

    埃安二字值千金?

    虽然埃安是前途无可限量。现时预计2022年埃安才能达至自身盈亏平衡。现时股价反映约9倍及7倍的2021及2022预测市盈率。市场给的目标价由7.5 至13港元都有。大部份以10倍2022年预测市盈率作目标估值。笔者判断广汽股价可以受惠于未来数月埃安的销售数字走强。

    而笔者进一步认为这种估值重估的概念最能吸引国内的投资者。AH股溢价自8月底己收窄。而从CCASS数字上，沪港通及深港通，截至9月13日持仓已达港股30%。当中深港通持股部份更是明显加速。

    8月份广汽主要品牌销量疲弱。但随着广汽本田及广汽丰田陆续有新车型上市及芯片供应恢复，稍后销量就会复苏。近日的回吐会是好的买入机会。再者港股筹码集中的程度越来越高，在好板块下的买入机会越来越少，读者们该好好把握。先以10港元的目标价中位数作第一站下注，若有大成交的突破下可以加注。