新兴+并购双轮驱动 六成公司年度业绩预(4)

　　马钢集团2015年现巨亏 钢企危情时刻继续上演

　　尽管近期二级市场钢铁概念股的股价表现尚可，但中国钢铁行业的危情时刻远未结束。近日，马钢股份(600808)母公司马钢集团宣布2015年度深陷巨额亏损，而这也意味着作为集团核心子公司的马钢股份今年很可能再度面临亏损。

　　马钢集团公司总经理、股份公司董事长丁毅近期在马钢集团年度职代会上表示，“尽管公司上下付出了艰辛努力，但经营结果很不理想，集团出现巨额亏损。”目前，马钢集团尚未公布亏损的具体数字。

　　马钢股份预计将于3月底公布其2015年报数据。但考虑到马钢集团钢铁生产业务集中于马钢股份，上述集团数据已可一定程度显露出股份公司的经营状况。先行发布的集团数据显示，马钢集团预计2015年全年生产成品矿680万吨、铁1801万吨、钢材1828万吨，集团实现营业收入为514亿元。

　　而此前24家钢企发布的三季报显示，2015年前三季度钢企的亏损额呈逐季扩大的趋势，第三季度仅有本钢板材盈利0.29亿元，河北钢铁盈利0.91亿元，连同宝钢在内的其他22家上市公司均为亏损。

　　马钢股份或现巨亏

　　以马钢股份为核心的马钢集团，是特大钢铁集团之一，也是安徽省工业龙头企业。单纯从往期数据来看，由于马钢集团非钢板块实力不强，股份公司和集团的经营数据一直存在着极大的关联性。

　　马钢集团发布的2015年中期票据募集说明书等材料显示，2012~2014年，钢铁板块在集团主营业务收入占比分别为90.91%、89.94%和86.51%。2015年一季度，钢铁板块业务收入约占集团的87.89%，剩余的营收主要来自于矿产资源和房地产板块，营收占比分别为4.85%和0.24%。

　　最新的上市公司和集团的三季报数据显示，2015年1~9月马钢集团营业收入为395.57亿元，净利润为亏损33.93亿元；而马钢股份的营业收入和净利润分别为347.26亿元和亏损25.75亿元。

　　也就是说，四季度马钢股份需要盈利近26亿元，才能避免亏损，而这几乎是个不可能完成的任务。回溯2013年，马钢集团以38.43亿元的价格接盘了马钢股份旗下重型机械设备等非钢主业，才避免了马钢股份被ST的命运。

　　往期的数据显示，2014年马钢集团层面营业收入为691.52亿元，基本做到了盈亏平衡。股份公司在营业收入598.21亿元的基础上，微盈2.21亿元，其中钢铁主营业务仍为亏损，马钢股份因获得5.38亿元政府补助及中期起调折旧增厚净利润3.38亿元而实现了全年整体盈利。

　　去产能的艰难时刻

　　一位接近马钢股份的业内人士向证券时报·莲花财经记者表示，2015年马钢股份亏损已成定局。对于本报曾重点关注马钢股份合肥分公司转产及后续的土地收储等事项，最新的进展是，马钢已逐步关停合肥公司的冶炼生产，生产基地全部人员由合肥市接收。

　　此前曾有券商研报分析称，马钢合肥公司可能会被 “土地收储实现产能退出的典型案例”，如得到效仿，将成为里程碑事件，提振市场对于钢铁行业产能退出的信心。

　　而据证券时报·莲花财经记者了解，目前已明确关停了合肥公司120万吨炼铁和136万吨炼钢产能。但马钢股份和合肥市仍未就土地收储后的利润分成达成明确说法。相关人士透露称，“即使有土地收储的收入，也未必能弥补2015年度主营业务的窟窿”。

　　马钢股份董事长丁毅则在年度职代会上分析称，“2015年是最困难的一年”，其中市场环境是最主要的外部因素。他提到，由于国内钢材价格出现断崖式下跌，而进口矿价格跌幅明显小于钢价跌幅，“就股份公司本部而言，与预算比，两头市场价格对冲导致效益损41亿元。”（证券时报）

　　中天城投净利预增超五成 斥百亿巨资转型金融领域

　　2015年，房企转型也是蛮拼的。年底收官了，房企相继亮出成绩单。懂行的人都清楚，这不单是成绩单，更是“亮剑”之举。

　　1月11日，在资本市场上赚足眼球的中天城投(000540，收盘价7.66元)披露了预增公告，预计2015年实现净利润24.05亿~ 28.86亿元，同比增长50% ~ 80%，这主要得益于房地产项目结转收入增加与税收优惠。

　　当日 ，沪指大盘再跌5.33%，多数地产股遭遇跌停，但受上述预增刺激，中天城投尾盘微跌1.67%。《每日经济新闻》记者注意到，为落实“大金融与大健康”战略，中天城投已斥巨资投向金融牌照。

　　1.4亿净利来自政府补贴

　　实际上，房地产预售回款与结算营收之间往往存在一个时间差，如果一家房企的销售业绩不稳定，那么结转收入就可能遭遇较大幅度的震荡。

　　记者注意到，中天城投2013年实现合同销售面积298万平方米，同比增长91%，实现合同销售金额176亿元，其中仅未来方舟一个项目就卖了80亿元，2013年中天城投销售首次突破百亿元，实现同比增长98%。

　　2014年财报显示，中天城投实现销售面积248万平方米，实现销售金额186亿元，与前一年相比，销售面积有所下滑，销售金额只是微增，但受惠于贵广高铁等利好，贵阳商品房均价同比上涨8%达5300元/平方米，中天作为当地龙头，自然受益颇丰。

　　按照业绩预增公告，中天城投预计2015年实现净利润24.05亿元到28.86亿元，同比增长50%~80%，并称这主要得益于房地产项目结转量增加及受益于西部大开发税收优惠。

　　2015年底，中天城投公告称，获得当地政府奖励资金约1.86亿元，计入营业外收入之后为公司2015年预增净利润约1.4亿元。

　　值得注意的是，中天城投近3年在营收和净利润两个指标的同比发展上，经历了从高速增长到中速增长的发展趋势。比如，2013年营收75.7亿元，同比增长113%，净利润约10.8亿元，同比增长146.6%，扣非后净利润10亿元，同比增长678.9%。2014年，中天城投实现营收113.9亿元，同比增长50%，实现净利润16亿元，同比增长48.3%，扣非后净利润约12.3亿元，同比增长20.9%。

　　记者观察到，当前楼市整体不景气，中天城投基本上已暂停了房地产业务的大规模扩张，尤其是异地“重资产”扩张，而是转向“小地产”战略。不少券商分析其基于贵州当地的“省域化”模式安全边际相对较高。中天城投内部一位不愿具名人士告诉记者，上述高预增业绩主要是以往“旧地产”模式带来的增长，与当前提出的“小地产”有所区别。

　　此前，中天城投提出“小地产”战略，即公司拟通过设立地产基金、开展建设管理和代建业务、多元化合作、开展智慧社区O2O平台运营等措施，创立开放性地产业务，开拓地产增量业务，盘活存量地产资源。确保地产业务在公司战略转型期间仍作为主营业务为公司保持稳定的经营收益，同时保证房地产业务在公司战略转型成功后适应新的战略架构，实现自身可持续发展，增强各战略板块的协同效应。

　　频频出手金融牌照

　　2014年以来，龙头房企频繁提出各种跨界转型概念，比如金融、医疗与健康等。2015年，这些概念已在部分上市房企陆续落地，但相关个股的股价似乎并未得以充分反映，估值明显偏低。

　　对此，以中天城投为例，其股价已跌至7.66元，距最新一个高点12.59元，已跌去了40%，一路震荡下行，最新动态市盈率只有15.1倍，标杆房企如保利地产，动态市盈率也仅7.55倍。

　　从业绩预增原因剖析来看，绝大多数地产上市房企战略转型基本上还是依托于原来房地产业务做“滑翔”运动，试图进一步“软着陆”。中天城投也不例外，而跨界转型的新业务仍处于资金投入期。

　　对此，中天城投自确立“大金融、大健康与小地产”转型战略以来，以全资子公司贵阳金控为战略棋子，通过自有资金向其多次注资，贵阳金控现时注册资本已增至60亿元，在房企金控平台实力的打造上遥遥领先，屡屡展开对金融牌照的抢夺。

　　按照2015年10月底的公告，中天城投实施或拟实施的重大投资或资产购买的计划支出总金额约90亿元，扣除向子公司及合伙企业出资的部分，目前已有明确投向或计划的支出约40亿元，加上后来竞拍海际证券牌照耗资30亿元、成立华宇再保险与百安互联网金融合计13亿元以及向贵阳金控注资24亿元，估计已耗资上百亿元。

　　一位接近中天城投的资本人士表示，房地产属于资金密集型行业，中天城投基于战略转型需要而采取的策略是将大量的房地产资产进一步套现，将这些资金拿出来做大金融和大健康产业。

　　《每日经济新闻》记者注意到，中天城投对房地产的未来策略是“小地产”，按照前述内部人士的话说，就是一种开放式地产模式，包括品牌输出、股权合作以及做地产基金投资的LP等灵活运作模式。（每日经济新闻）

　　亿帆鑫富新年报喜 D-泛酸钙价格上涨助公司净利大增

　　2016年伊始，亿帆鑫富 (002019，收盘价37.62元)便给投资者报来喜讯。1月12日，公司公告称，经初步统计和对比分析，公司主导产品D-泛酸钙2016年第一季度订单签订的均价较2015年第四季度平均成交价环比增长约50.48%。

　　在公司2015年业绩预计将同比大增的情况下，主营产品价格的继续上涨，无疑使得人们对亿帆鑫富未来的业绩有了更多的期待。

　　主营产品价格暴涨

　　亿帆鑫富公告称，公司D-泛酸钙2016年第一季度订单已基本签订完毕，公司就D-泛酸钙2016年第一季度订单签订情况与2015年第四季度销售情况进行了统计和对比。经初步确定，D-泛酸钙价格2016年第一季度订单签订的均价较2015年第四季度平均成交价环比增长约50.48%。因为初步统计，实际销售情况还需以财务最终确认为准。

　　资料显示，亿帆鑫富是D-泛酸钙产品的龙头企业之一。从市场份额来看，亿帆鑫富位居行业第一，其次是新发药业，再往后是国外的帝斯曼、巴斯夫。根据亿帆鑫富在互动平台透露的数据 ，公司泛酸系列产品总产能1.2万吨/年。其中D-泛酸钙的产能估计在8000吨/年左右。

　　《每日经济新闻》记者注意到，2015年12月中旬，市场便传出D-泛酸钙价格大幅上涨的消息，在此情况下，各路资本也围绕着亿帆鑫富等展开炒作。2015年12月14日~12月21日，亿帆鑫富股价连续6个交易日上涨，累计涨幅达57.57%。期间，亿帆鑫富曾发布异常波动公告称，公司D-泛酸钙价格持续走高，市场报价短期内变化太快，公司暂不能准确掌握其未来走势，目前市场报价与公司最终平均成交价会存在一定差异。

　　公司将持续关注该产品的市场变化情况。此次公开宣布D-泛酸钙环比涨价5成，便是对上述事项的跟踪披露。

　　事实上，D-泛酸钙价格此轮可谓经历了一个触底反弹的过程。资料显示，2014年年初，D-泛酸钙市场价格曾一度达160元/公斤，但此后逐步下跌，2014年8月份跌至100元/公斤左右。到2015年三季度前后，D-泛酸钙市场价格稳定在50~51元/公斤。

　　不过，就在2015年的最后关头，D-泛酸钙价格却拔地而起。

　　根据广发证券研究报告显示，2015年12月份，D-泛酸钙价格已上涨到150~160元/公斤，环比涨幅增长近3倍。依据健康网，D-泛酸钙货源紧张，新发药业暂停对外报价，亿帆鑫富也是只针对老客户报价，新客户停止报价，价格一路上涨。

　　另据中国饲料行业信息网数据，到2015年12月末，亿帆鑫富将D-泛酸钙价格大幅提价至230元/公斤，厂家货紧挺价，因供应集中且市场库存偏低，D-泛酸钙市场坚挺。

　　继续看涨后期价格

　　为何D-泛酸钙价格会突然出现爆发式增长？

　　2015年12月，在接待富国基金杨栋、银华基金李晓星、浙商证券杨云等调研时，亿帆鑫富对于D-泛酸钙产品价格持续上涨的原因曾做出过详细的阐述。

　　亿帆鑫富当时指出，D-泛酸钙本轮涨价原因可能有三个方面，第一，近期全球市场整个维生素产品系列价格都有上升趋势；第二，D-泛酸钙2015年价格处于较低位置，有向上波动的趋势；第三，国内环保要求的趋严，可能有某些生产厂家因环保因素产能未能完全释放，整个市场处于货源紧缺及生产成本提高状态。

　　《每日经济新闻》记者注意到，对于D-泛酸钙价格的未来走势，亿帆鑫富也表达了乐观情绪。公司称，基于目前D-泛酸钙的市场情况，公司判断后期价格还将看涨，但持续时间及上涨幅度有一定的不可预见性，最终还是市场决定价格。

　　值得一提的是，根据亿帆鑫富2015年三季报预测，公司2015年全年的净利润将为3.33亿元~4.04亿元，同比增长40%~70%。由于主营产品价格继续上涨，市场对公司今年的业绩无疑有更高的期待。

　　亿帆鑫富在公告中称，近期D-泛酸钙的市场变化不会对2015年度业绩产生影响。此外，公司称原材料价格的波动及人民币汇率的波动也将对D-泛酸钙的盈利情况产生影响。公司目前暂无法准确预测该产品涨价对第一季度及全年净利润的影响。

　　此外，2015年12月，亿帆鑫富公告称，公司以自有资金3.03亿元和7142万元分别收购天联药业和澳华制药，深入皮肤治疗领域。

　　亿帆鑫富董秘吴卡娜表示，亿帆此前已先后收购了安徽新陇海药业、新疆希望制药、宁波倍的福药业等，拥有尿素原料、尿素乳膏、苦豆子油搽剂等皮肤外用类产品，收购天联医药后，公司将整合内部所有皮肤科产品，以四川成都为核心建立治疗皮肤病为主的药品研发、生产基地，在皮肤科治疗领域的产品线将达到几十个，其中独家产品十几个，基本覆盖了皮肤治疗的各个领域。

　　通过收购澳华制药，可以立足于目前澳华制药的生产能力、药品批件等资源，整合皮肤产品线，有利于公司持续长远发展。（每日经济新闻）