国信证券IPO不择食：206个森远路桥才等于一个中联重科

WWW.CAIGUU.COM 发布时间：2011-03-15  文章来源：未知  责任编辑：rayku

　　这是一个很迷你的公司，总股本才7485万元。

　　但是，“瘦小”的鞍山森远路桥股份有限公司并不惧怕资本市场的狂风暴雨，于近日向中国证监会递交了上市申请，3月11日上会。

　　森远路桥此次IPO由国信证券护航。国信证券今年以来成功保荐了11个项目，其中9个已经上市，是近年来投行保荐项目最多、势头最猛的券商。

　　从事新型公路养护机械的技术开发和制造的森远路桥，拥有路面除雪和清洁设备、大型沥青路面就地再生设备和预防性养护设备等主要产品。

　　森远路桥是目前为止创业板中募集资金最少的公司，只募集19000万元。而其净利润也不到行内平均水平的一半。

　　奇怪的是，森远路桥的毛利率2008-2010年逐年下降，2010年毛利率较2008年下降了13个百分点。

　　而中联重科、三一重工、徐工集团或成为其潜在强劲的竞争对手。

　　不仅如此，在森远路桥的股权演变中，并没有见到任何一家投资机构的身影。某业内人士认为，可能由于行业市场空间狭小。

　　“没有机构的青睐，发展会更窄”

　　森远路桥成立于2004年，由地方官员郭松森与其他人一起出资成立的。郭松森时任鞍山市委组织部副处级干部。

　　森远路桥多达38个的股东，都是纯一色的自然人，即使在股权演变中，也没有见到任何一家投资机构的身影，即使是很小的投资公司。

　　为什么会出现这种情形？我们先来看看该公司的行业情况。

　　按照《国民经济行业分类》，森远路桥属于公路养护机械行业，是“建筑工程用机械制造”下的路面机械的细分行业。

　　“机构不看好，很有可能是因为路面机械行业的空间比较狭小。”一业内分析师对此猜测。

　　森远路桥很迷你，总股本才7485万元。募集资金也相当少，才19000万元，是目前为止将近两百家创业板中，募集资金最少的企业。

　　而且，理财周报记者注意到，森远路桥的净利润相当低。2008-2010年，森远路桥的净利润分别为1857万元、2651万元、3808万元。这在专用设备制造行业内极其少见。

　　根据巨灵的数据，2009年专用设备制造业的平均净利润为5733万元，森远路桥还不到行内平均水平的一半。

　　“行业窄，赚钱不多，再加上募集资金少，说明以后的成长性不会很强。”一投资人士如此说道。“没有任何机构的青睐，没有机构带来的资源，发展可能会更窄。”

　　一个中联重科=206个森远路桥

　　森远路桥目前有三个顶梁柱产品，一个是路面除雪和清洁设备，另一个是大型沥青路面就地再生设备，还有一个为预防性养护设备。

　　根据其招股书显示，第一个产品系列中只有除雪撒布车的市场占有率排名第一，第二个产品系列的销量与德国维特根公司持平，在国内销量第一，第三个产品系列市场占有率则在国内排名第三。

　　如此看来，森远路桥的主要产品在市场上还是有一定地位的。但是，这只是表面上的光鲜。

　　先从第一个产品系列路面除雪和清洁设备说起。

　　这个系列有很多个产品。森远路桥的招股书中只提到“除雪撒布车的市场份额在行内排名第一”，但并未披露任何具体的数据。高压清洗车的市占率排在三名之后，具体是第几名，森远路桥讳莫如深。

　　这样，唯一有竞争优势的是除雪撒布车。根据其招股书，2010年，该系列产品的销售收入为5760万元，占总营业收入的44.25%，而除雪撒布车的营收为4747.18万元，也就是说除雪撒布车的营收仅占总营业收入的36%，占比并不高。

　　路面除雪和清洁设备2008-2010年的毛利率分别为54.44%、48.43%和41.45%。也就是说2010年毛利率较2008年下降了 13个百分点。毛利率三年间下滑这么多，这在行业内也是相当少见的。森远路桥招股书中称，毛利率持续下降的原因是底盘成本提高，2010年底盘的成本比 2008年提高了22%。可见，这个产品的毛利越来越少。 TAGS:206个森远中联重科等于路桥一个证券IPO不