资金紧缺程度 实被过分渲染

　　中国的事情就是这样奇怪：不久前还在狠批流动性泛滥，如今却大呼资金告急，资金恐慌！其实，目前的资金紧缺程度是被过分渲染的。但对股市而言，心理面的影响远大于实际面。如果春节前后加息靴子落地，短期内不再动用存准率工具，则尚有走出底部之可能。

　　贺宛男

　　资金价格频现飙升

　　资金紧缺到什么程度？

　　本周二，财政部和央行对国库现金定期存款（总额300亿元）进行招标，中标利率居然飙升至5.9%。要知道，该项存款期限才6个月（1月25日起息，7月26日到期），而6个月的普通定存利率仅为2.5%。还有更疯狂的，1月25日这一天，7天期的银行拆借利率竟高达7.6941%，创39个月以来新高，而以前，同一期限的拆借利率不过2％—3%。至于民间拆借利率，有报道说目前已飙升至17%—18%。

　　对此，笔者感同身受。说来也巧，也是1月25日，我去一家股份制银行办事，碰到许多人在排队（这家银行以前很少排队），一打听，绝大部分是股民，正争着将打新股的钱搬家，参加该行“假日理财”套餐，7天期的最高年化利率可达3.5%，最低也有3%，而16天期的视金额大小可达3.2％—3.6%。

　　如今打新股一再破发，越破越深，再说春节长假有10来天，与其按活期利息（才0.36%）让钱躺在股票账户上，不如拿出来做“假日理财”，从0.36%到3.6%，这可是10倍的资金收益啊！而银行呢，纵然给你3%多，你已经很满意了，它转手一拆借就是7%多，轻轻松松，不担任何风险，几天盈利翻番！

　　大机构囤钱赚外快

　　这类资金买卖，金额越大赚得越多。小散户5万、10万，7—8天假期不过赚上几百元外快，若能搞到几亿、几十亿甚至上百亿巨资，那可就不得了，而银行和一些金融机构就有这样的本事和渠道。再加上媒体的渲染，又是“央行紧急输血”啦，又是“信贷额度空前紧张”啦，又是“贷款增量实行逐月控制”，甚至“逐日盯死”啦，资金短缺警报越拉越响！

　　过去每逢通胀，人们开始买油买米，企业则会储存大宗商品、贵金属等原材料；如今最好的买卖是“囤钱”，许多企业（包括部分大户）开始大量“囤钱”，即使暂时不需要，也囤积以备后患，而真正需要资金的在市场上根本借不到钱。其结果是导致银行信贷额度进一步紧张，于是企业进一步“囤钱”……如此恶性循环，股市自然成了没人疼的孩子，怎不缩量下跌！

　　资金紧缺被过分渲染

　　其实，资金紧缺程度被过分渲染。

　　据央行数据，截至2010年底，我国广义货币（M2）余额已达72.6万亿元，比上年末增长19.7%，狭义货币（M1）26.7万亿元，增长21.2%，老百姓手里的活期储蓄就达12.49万亿，20%的货币增长超出GDP增长（10.3%）的1倍，而原定计划增长17%，长期以来我们的货币供应增速也不到20%，又何来资金空前紧缺！再说银行，47.9万亿的贷款除以71.8万亿的存款，粗粗一算存贷比为66.7%，离75%的监管标准还有8个多百分点，纵然存准率达到19%（国有大行），还有10几个点的周转余地呢。

　　但话又说回来，货币政策从适度宽松到回归常态，央行做得太急。别的不说，2007年GDP增长达13%，经济一片过热时最高存准率也不过17.5%，从2010年1月到今年1月20日，央行已连续7次上调存准率，按现在金融资产规模（目前已达90万亿），每上调一次就有4000多亿活钱被冻死，7次下来就冻结了近3万亿。相比之下，整个宏观经济并未过热，通胀也在可控范围之内，如此高节奏地动用数量工具，量化宽松迅速变为量化紧缩，对实体经济难免不发生影响。另一方面，持续了12个月的负利率又长期不作调整，这是对存户的变相剥夺，也是市场实际利率纷纷走高，从而造成资金紧缺的主要原因。