基金黑幕：规范之途无法忘记的路标

　　2000年国庆，处于休市期间的证券市场发生了一场“地震”，震源来自刚刚上架的《财经》杂志10月号刊登的《基金黑幕》一文。文章直指基金不仅没有起到稳定市场的作用，而且存在违法操作，如通过“对倒”和“倒仓”来制造虚假的成交量。正是这颗“炸弹”的引爆，加速中国基金业走上了法制、规范和稳健发展的轨道。

　　一晃10年过去了，中国基金业管理的资产净值规模从事发时的近700亿元，急剧膨胀至如今的近3万亿元。但是，在基金业迅猛发展的同时，也不时传出“老鼠仓”、内幕交易等违规“噪音”。我们无意夸大“基金黑幕”的影响，但它透露出市场规范发展的艰巨性，仍然值得思考。

　　理念之争挑开黑幕一角

　　在当时，基金业被管理层列为“超常规发展”的培养对象。作为新生的机构力量，基金的一举一动备受市场的关注，是影响市场走势的重要角色。

　　然而，和任何新生事物一样，在中国基金业发展的最初时期，立法与体制不健全、行业规范经验不足等等，为基金业各种违规操作甚至简单化的恶劣操作手法提供了滋生的温床，引起了广大中小投资者的不满。

　　回到本文开头，还原《基金黑幕》这一事件，需要从10年前关于基金投资理念和方法的一场争论开始。

　　分散化、长期化投资还是重仓持股、短炒投机？中国基金业在成长最初期遭遇了两类投资理念的争锋相对，而这也正是当年异常年轻的行业成长中遭遇的第一个烦恼。

　　“中国基金业的历史虽然只有短短十二年，但规范化、国际化的发展趋势已经十分明显。我们从一开始就选择了一条对自己来说十分困难，但又是最有希望的一条道路。”这是中国证监会基金监管部副主任洪磊的公开表述。

　　洪磊可以说是深刻见证了中国基金业发展进程并切身体会了行业前进中的每一个波澜。1999年底，他当时的身份是嘉实基金的总经理，因为对现在看来早已是“普世原则”的基金投资理念和方法的坚持，他不知不觉中走到了两个对立阵营的漩涡之中。

　　嘉实投研层毅然坚持的这条路便是基金投资中的分散化、长期化投资理念，而这与当时盛行的重仓持股、短期化操作背道而驰。在一篇媒体刊发的嘉实基金访谈录中，嘉实基金总经理洪磊和投资总监波涛系统阐述了他们的投资理念，“我们的投资战略建立在对国家前途和命运的信念的基础上，建立在历史统计的基础上，是把长期持有和时机抉择这两种经典投资战略有机地结合在一起，取长补短，用科学的历史的态度对待市场，对待投资，利用一种定量化、模型化的投资决策模型，进行‘指数化’操作，同时进行最低限度的必要介入。我们希望能用一种真正投资的方式来管理基金”。

　　这一明显超前的投资理念与当时环境下主流投资模式的冲突，最终导致了波涛和洪磊相继离开嘉实基金。

　　这场“分歧”仅是当时“基金黑幕”被爆料前基金江湖的一个缩影，不过更为重要的是它成了其后曝光“基金黑幕”的引线，关于基金的操作方式的争议由此最终被推到了聚光灯下。

　　市场一片哗然

　　在《基金黑幕》文章撰稿人李菁眼里，相关报道对业内是一个极大的震动。之所以被定义为一场并不光彩的黑幕事件，均源自2000年时“老十家”基金公司旗下多只封闭式基金的某些存有争议的操盘手法被公开曝光。《财经》杂志透过一份记录多只基金交易行为的报告，在媒体上把矛头对准了涉嫌倒仓、操纵市场等违规操作的证券投资基金。

　　文章评析了一份来自上交所监察部工作人员对基金交易行为有确切描述的报告，而该报告跟踪了1999年8月9日至2000年4月28日期间，国内10家基金公司管理的22只证券投资基金在上海证券市场上大宗股票交易的记录，得出基金有大量违规、违法操作的结论。顷刻间，市场一片哗然。