行业压力凸显 银行股融资偿还金额激增

　　兴业证券在研究报告中指出，本次增加存款准备金率后，对所有上市银行都将形成明显的资金压力。目前国有大型商业银行仅剩下1%左右的超额存款准备金率作为缓冲，本次存款准备金率的提升已经使得大型商业银行腾挪超额存款准备金率的空间极小。

　　也许是资金“预感”到央行又将采取新一轮的紧缩动作，A股市场银行股融资偿还金额上周五罕见地大幅增加。

　　上海证券交易所公布的统计数据显示，上周五沪市融资偿还金额达5.29亿元，而当天融资买入金额仅为3.07亿元，日内净融资偿还金额达2.22亿元。其中，银行股板块遭到投资者的密集偿还，农业银行、兴业银行、浦发银行、交通银行和招商银行等6家银行品种净融资偿还额合计达1.53亿元，占沪市当天净融资偿还总额的近7成。

　　融资融券交易是在盘中进行，但恰恰在股市收盘后，央行官方网站宣布“为加强流动性管理，适度调控货币信贷投放，决定从2010年11月29日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点”。这是央行继11月10日宣布上调准备金率9天之后再度宣布上调存准率，由此看来，银行股遭巨额融资偿还似乎正在情理之中。

　　大型金融机构的法定准备金率已经突破自1985 年以来的最高值，从一定程度上来说，银行的业绩可能会受到一定影响。根据中银国际的测算，该次准备金率的上调导致金融机构将3500 亿资金上缴央行。如果假设所有银行从同业拆借资金调拨上述资金，中银国际预计将使得上市银行2011 年净利润下降0.5%，给予银行板块的“中立”投资评级。

　　兴业证券在研究报告中指出，这次增加存款准备金率后，对所有上市银行都将形成明显的资金压力。目前国有大型商业银行仅剩下1%左右的超额存款准备金率作为缓冲，本次存款准备金率的提升已经使得大型商业银行腾挪超额存款准备金率的空间极小。而对于中型和中小型股份制商业银行来说，这次存款准备金率的调整更加具有信号效应，无论哪家银行如果出现非预算计划内的放款行为，必将面临管理当局更为严厉的惩罚。

　　连续两次的存款准备金率提高，必然会对上市银行的业绩产生比较明显的影响，兴业证券认为这两次存款准备金的上调会对银行业的生息资产收益率带来 3-6个基点向下影响，进而对上市银行的明年的净利润产生 1.2-1.8个百分点的负面影响。

　　尽管央行两度上调存准率让人感到意外，但在国泰君安证券看来，本次上调之后大型银行存款准备金率为18%，离之前预测的20%尚有2 个百分点空间，预计央行会在年底和2011 年上半年依次上调。

　　国泰君安证券预计，央行很有可能在兼顾经济增长的同时再次加息，而且很可能会使用多加存款利率的非对称加息。一旦通胀压力超预期，不排除央行临时上调活期存款利率。无论是增加存款利率的非对称加息，还是临时上调活期存款利率均将对银行板块构成利空。