大盘筑底过程尚未结束 行情需要时间修复

　　本周大盘快速下行，周五受海外市场暴跌影响，A股上证指数创出调整以来新低2605点，并留下2675-2644点向下跳空缺口。我们认为，短期需警惕主板调整和创业板回落可能形成共振，目前的均线系统有利于空头发力，大盘短期内仍将震荡寻底。

　　关于基本面，从目前掌握的情况来看，8月以后通胀压力有望逐步缓解。引起6、7月CPI环比较高的主要因素是猪肉和水产品价格，而猪肉价格已从7月第三周开始出现回落，水产品价格指数也已出现三个月来的首次回调。不过，预期7月份CPI将再创新高，因此央行可能在公布7月份经济数据前后还有一次加息动作。在这之后，虽然在整个三季度通胀仍将处于偏高水平，但利率和存款准备金率可能将停止上调，未来央行将主要依赖公开市场、窗口指导去调节流动性。到8月中旬大概率将看到CPI同比数据的首次回落。

　　与此同时，预计8月份数据将显示经济进一步放缓，但投资者对于政策放松仍然不能抱有过高期望。下半年国内通胀预期依然较强，稳定物价基础还不牢固，一旦政策松动就有反弹的可能，因此，货币政策放松预期至少在三季度内不可能实现。市场目前在期待“GDP显著下滑+CPI明显回落+政策拐点”的组合，这种组合意味着行情的来临。在此之前，市场心态将继续谨慎。

　　从技术面来看，大盘之前在基本实现了3067高点-2610低点的0.5反弹位2838点后重新展开调整，本周大盘在完成M头技术测量跌幅之后在低位继续震荡下行，符合技术面的规律。大盘自2826高点以来已出现两个向下跳空缺口，即7月25日2763点-2759点向下跳空缺口和8月5日2675点-2644点向下跳空缺口，因此，短期大盘有企稳震荡的要求，但调整和筑底过程仍未结束，目前均线系统已形成典型的空头排列，大盘短期内如出现企稳但仍将有一波震荡寻底的过程。

　　基于下半年“CPI向下、GDP向下”预期下的政策环境总要比上半年“CPI向上、GDP向下”时期好得多，市场会逐渐关注政策中定向松动部分的积极因素。今年市场更加追求对预期波动的把握，不停的猜测政策是紧还是松。对周期股力图把握经济、政策、流动性之间的松紧，对小股票和成长股则是追求短期快速的收益。因此，跌出来的机会将有望形成结构性个股行情，以大消费、新兴产业为代表的成长股可作为左侧交易的首选。

　　下周趋势看空

　　中线趋势看平

　　下周区间 2558-2675点

　　下周热点大消费、新兴产业

　　下周焦点宏观数据 、货币政策