黑色因何连续下挫，抄反弹是否可行？

　　近一周黑色接连走弱，原料领跌，螺纹更是创出今年收盘价的新低。尤其是在LPR降息后、还是在螺纹谷电成本位置突然下行，可能令不少多头资金感到意外。对此，分享我们对行情的理解以及对后市多空的评估。

　　一些观点质疑“9.25实施螺纹新国标”是6月就出台的消息，最近才开始跌，是资金砸盘讲故事而已。其实未必，在我们看来，矛盾已经积累了一段时间，新国标的事情实际是压垮行情的最后一根稻草而已。

　　之所以说产业端的压力已经酝酿了一段时间是因为：

　　①需求持续低迷、比往年淡季更淡（图1）；

　　②热卷等部分品种库存压力很大（图2）；

　　③7月中旬这周起，螺纹期现货就已经低于谷电成本了，这说明成本支撑已经松动，负反馈的条件在悄然强化（图3）。

▲图1，数据来源：Mysteel

▲图2，数据来源：Mysteel

▲图3，数据来源：Mysteel

　　在这样的背景下，新国标事件发生了（图4），旧标存货要在3个月内消化掉，否则后续就会失去流通价值，虽然螺纹库存不高（图5），但需求更差，部分地区甚至无人接货，想要快速消化任务艰巨。由此，原本就在不断酝酿的市场压力被成功催化。

▲图4，信息来源：钢谷网

▲图5，数据来源：Mysteel

　　当然，盘面的弱势，还有其他一些宏观因素在此时共振，比如重磅会议后的各种消息、铜和股指下挫等影响，虽然这些因此不一定和当前的黑色有严谨的逻辑关系，但市场的情绪是共通的，终究还是给黑色造成了一定的情绪压力。

　　而面对行情的走弱，我们交流下来发现，有些朋友、尤其是产业上的朋友，对超跌后的行情反弹，还是抱有期待。

　　那展望后市，到底有没有反弹的可能？决定性的影响因素是什么？对此，我们的看法是——

　　这时候想要“抄反弹”，“抄”的是什么呢？

　　如果“抄反弹”，是为了“抄”下一个旺季的需求改善，那显然需要先通过合理的逻辑去做推断才能去做进一步策略的制定执行，也就是，需要先前瞻过去宏观政策的落地节奏+未来宏观可能继续给予的支持，以此来推断未来宏观环境与产业供需好转的可能。

　　如果“抄反弹”，是为了押注后续的政策加码措施，那核心要关注的就是月末的ZZJ会议了。按照惯例，该会议本身就会结合上半年整体的发展情况，进而去评估下半年要如何做，给出顶层指南，然后才会有落地执行。

　　目前会还没开，还不好讲措施能有多积极，如果消息确认，我们再为您做评估。

　　作者：胡屹，新世纪期货交易咨询部策略研究负责人，投资咨询资格Z0014687